UnitedHealthcare收益预览：这家健康保险巨头会摆脱罕见的市场动荡吗？

UNH计划于7月16日在盘前发布其财务业绩。分析师估计，UNH 2024Q2 的收入将为988美元，同比增长6.35％；每股收益估计为6.28美元，同比增长7.89％。

在传统的费用报销业务模式下，只有医院等医疗机构提供医疗保健服务。但是，自1960年代以来，管理式医疗模式已经出现，这使商业保险公司能够与独立医生达成协议，为被保险人提供医疗和健康服务，有效控制医疗成本，解决过度治疗、过度用药和高支付率的问题。UnitedHealth 就是在这种环境中诞生的。

UNH创建了一个商业生态系统，将通过UnitedHealthcare提供的健康保险与Optum品牌下的医疗服务相结合。自2022年以来，健康管理服务的利润首次超过了保险业务的利润。

在这种模式下，客户粘性很强，转换成本很高，这使UNH处于重要的寡头地位。规模较小的参与者或新进入者在适应基于价值的护理模式方面可能不那么灵活。其医疗资源网络和综合实力远超Humana、信诺和安泰。尽管市场吸引了挑战者的兴趣，但与这些大型参与者进行大规模竞争一直是一个主要障碍。

反映成本的医疗保健比率仍然很高，分析师预计未来几个季度将逐步缓解。UnitedHealth和Humana的服务使用量都激增，预计这将对2024年构成挑战。

穆迪的分析师将这种激增部分地与 COVID-19 延迟造成的累积需求联系起来，其次是医疗保健提供者劳动力短缺导致的预约安排瓶颈。

至于会员总数，纯商业保险领域的客户不断获取，而UNH的政府赞助的针对65岁及以上人群和年轻残疾人的医疗保险计划的客户数量有所减少，该计划的毛利率也较低。

2月，由于网络攻击事件和司法部的反垄断调查，UNH的股价大幅下跌。4月，宣布政府资助的医疗保险医疗服务的费率将保持不变，这引发了人们对利润紧缩的担忧，并导致该行业再次暴跌。

此外，美国两党不同的医疗保健政策意味着今年的美国大选也将成为影响UNH等医疗服务提供商的一个因素。

尽管如此，由于该公司的服务覆盖全国150万名医生和6,200家医院，因此具有非常强大的网络效应，医疗提供商不太可能拒绝其保险。UNH与美国的医疗体系深度融合，这也是该公司的强大护城河。

穆迪副总裁迪恩·昂加尔表示，与新兴的进入者相比，除了基于价值的医疗服务及其更大的规模外，主要保险公司在打造提供商网络方面拥有更多的专业知识，对广泛使用的利用率管理模型也有更深入的了解。

摩根大通表示，UNH对大型强子对撞机的收购将扩大该公司的 “家庭健康” 领域，并在未来几年继续为新的收入来源做出贡献，可能成为下一个催化剂。

相比之下，彭博社分析师格伦·洛舍夫则不那么乐观。他指出，未来几年，健康保险公司的保费收入增长将面临风险，因为经济活动放缓可能引发投保组合的负面变化和商业利率上调不足。

尽管如此，根据凯撒家庭基金会对2024年的预测，今年的健康保险保费率已经上涨了4.6％，至477美元。2024年的涨幅是保费连续四年下降后的第二次年度增长。