Unity：对定价调整的反应影响了盈利目标

在9月12日的公告中，Unity宣布了为每次游戏安装引入分阶段费用结构。从1月1日开始，客户支付的费用将根据所在的SKU以及超过一定阈值的游戏安装数量来确定。面对行业的强烈抗议，Unity表示将对下述政策进行调整。尽管这一策略的详细信息可能将在未来几天内最终确定，但不要指望Unity会取消通过新的费用结构实现运行时货币化的计划，因为这是一个重要的增长杠杆。这是基于Unity表示将更加专注于扩大现有客户的钱包份额，并倾向于更多的稳定收入机会的事实所假设的。

为了量化从这一举措中可以产生的营业收入，高盛进行了一项自下而上的分析，首先从每年的移动游戏下载量开始（约为60-90亿，根据Sensor Tower和Data.AI等来源）。鉴于Unity占据了开发移动游戏的主导地位，将这一活动的70%份额归因于Unity。为了考虑前述的阈值，假设只有50-250个基点能达到或超过需要支付Unity运行时费的营业收入和安装水平。在基准情况下，高盛平均了各种计划和规模的收费比例，达到了每次安装$0.08的平均成本。将这一平均值偏向较大规模的客户，这些客户可能会支付更低的费用。这导致了一系列广泛的营业收入预期，从800万美元到1.2亿美元。考虑到这一计划的待定更新以及为这类服务收费的初期阶段，这种广泛范围是明智的。

将Runtime-Levelplay的货币化跨界视为一个机会，以追求平台-飞轮的目标。 尽管费用结构可能会有所变化，尤其是在低/高端范围，但不要指望Unity会改变允许客户通过公司的广告技术平台Levelplay使用积分支付Runtime费用的政策。这一限制将支持管理层鼓励增加Grow和Create平台使用量的目标。虽然这也引发了围绕Unity面临的来自竞争对手（如APP等公司）竞争实力的讨论，Unity通过拥有游戏开发的基础、运营和货币化组件的优势。预计公司将稳健地执行，以利用这一倡议。

大部分营业收入提升应该会流向调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）。 尽管专注于与用户转化、客户留存和货币化增长相关的营收支持，Unity的Runtime费收入产生的利润率可能会很高。鉴于该功能已经在市场上，任何额外的收入都应与大约100%的利润率相关。这支持Unity专注于盈利能力，并且如果Unity达到其中20％到30％的长期利润率目标，应该会有坚实的并稳定的执行。

伴随着Runtime费用的公告，Unity停止了Unity Plus计划，这是公司最低价格的付费套餐。由于Plus计划（~$400/年）是公司针对用户的最低收费计划，预计Unity可能需要加速其产品路线图，以促使免费用户向付费计划转移。Unity可能还需要激励现有的Plus客户在提供为期十二个月的免费升级后迁移到其Pro计划（$2,040/年）。考虑到这个过渡期，不要指望从这一变化中在2H24/CY25之前获得显著的收入贡献。然而，降级/流失可能会抵消这一增长。评估这一点前的Unity定价模型变更。分析表明，Unity需要转化或增加其当前约15万Plus客户的约20%才能产生与今天相当的收入基数（约60亿美元）。考虑到Plus的$400价格点和Pro的$2,000+之间的巨大价格差异，游戏开发者的支付意愿仍需要确定。Unity推动净新增用户增长的潜力也可能弥补这一差距。产品增强，例如gen-AI工具和其他增值服务，也可能推动采用。