揭开日本股市的面纱：最近的回调是买入的机会吗？

周一日本股市下跌 2.19% 与日元接近一个月来的高点相伴。一些经济学家中有越来越多的预期，认为日本银行即将摆脱其极端宽松的货币政策，包括负利率和收益曲线控制，在下次会议可能会有相关宣布。

政策制定者正在考虑这一举措，预期今年工资将大幅增加。周一国内生产总值（GDP）数据的上调显示日本经济在第四季度避免了技术性衰退，这也加剧了对日本银行早日转向的担忧。

但日经225指数今年已上涨 16.62% 今年日本股市的涨幅归因于盈利增长强劲，对薪资增加的预期，本地公司的再投资以及技术创新。在经历了两年大涨之后，日本股市对投资者来说仍是一个买入机会吗？

■ 日本股票收益在2023年第四季度达到17.5%

与其他先进经济体不同，日本是唯一一个与美国一起在2023年第四季度盈利同比增长，超过了两位数增长的高期望。与此同时，英国有望经历盈利最显著下降。在日本国内，金融、消费品以及工业板块的强劲盈利表现已经超过了通讯服务行业的不足和下调。

从表现超越预期的百分比的角度来看，日本和美国的领先企业录得了最高比例的公司超过第四季度共识预期，分别为81%和89%。相比之下，英国排名第六，市场表现最差，仅有43%的股票超过预期。

■ 日本股市市盈率看起来合理

从未来12个月的市盈率角度来看，日本股市的估值略高于主要国家的平均水平，但其市净率和市销率的估值低于其他市场。日本股市的股息率为1.98%。尽管日本股市的未来市盈率今年迄今增长超过了15%，但考虑到盈利增长的速度，股市估值仍看起来合理。

■ 日本可能在稳定通货膨胀目标范围方面处于领先地位

除了生鲜食品但包括燃料成本的日本核心消费者价格指数在2024年1月上涨了2％，较12月的2.3％增幅放缓，并达到自2022年3月以来最低水平。日本的核心通胀数据现在已经接近央行的2％目标，此前已连续21个月超过这一水平。尽管东京消费者价格指数在国家指数公布之前宣布在2月出现反弹，但除食品和能源外的通胀压力仍在下降。

不断上涨的工资和较低的通胀率可能使日本居民的资产负债表更强大。作为一个非资源型国家，日本高度依赖商品进口。通胀率下降也为企业利润的反弹带来了希望。

■ 日本的工资增长再次加速

3月7日，日本平均加薪要求首次在30年内排名前5％。根据日本全国劳动联合会（劳联）的3102家成员工会在今年顺廷劳资谈判中提出的加薪要求的加权平均值显示，预计数据周四显示为5.85％。

工资增长将刺激更强劲的消费，导致增长和通胀超出预期，促使日本央行政策提前调整。生活成本上涨和劳动力短缺意味着企业可能需要慷慨点以确保获得稀缺的劳动力。

■ 国际人才和投资的涌入推动了日本经济的复苏

改变规则以允许更多来自其他国家的工人将有助于弥补因人口减少而导致的劳动力不足。提升对本地供应链的投资，以减少地缘政治威胁，并投资新兴技术以在新市场上站稳脚跟的公司，很可能促进资本积累并提高生产力。

■ 日本在人工智能时代将扮演什么角色？

人工智能带动的芯片需求将充分惠及半导体制造的所有板块。日本在半导体制造中使用的材料和精密设备方面具有较强的实力。

材料： 像信越化学和Sumco等公司是硅晶圆的主要供应商，而东京电子和斯科林控股提供半导体生产设备。

光刻设备： 尼康和佳能等公司以其精密光刻设备而闻名，这在半导体制造过程中至关重要，特别是在将复杂电路设计图案转移到硅片上。

检测和测试设备： 安必信是半导体测试设备的全球领导者，提供先进的测试解决方案，以确保半导体的性能和可靠性。

化学气相沉积（CVD）设备： 日本在CVD设备方面提供了强大的产品，用于向半导体晶片上沉积薄膜和各种材料。

在日经225指数中，科技行业占最高比例，占指数的24.23%。