铀价格上涨：核能迎来了新时代吗？

在过去一年中，铀价格从不到50美元一磅飙升至100美元以上，目前稳定在90美元左右。今年3月底，哈萨克斯坦这个最大的铀生产国遭受了百年一遇的洪水灾害，这一事件对市场产生了连锁反应。这一事件显著推动了相关股票的增长，澳大利亚的最大铀生产商的股价自3月以来上涨了23%，北美最大的铀矿商的股价上涨了20%，获利14%，而 $Paladin Energy Ltd (PDN.AU)$ 涨幅达23%，北美最大的铀矿商上涨了20%，获利14%，而 $Cameco (CCJ.US)$ 上涨了20%， $NexGen Energy (NXE.US)$ 上涨了14%，以及 $Uranium Energy (UEC.US)$ 增长了12%。

随着全球对低碳清洁能源需求的增长，许多国家正在寻求减少对化石燃料的依赖。 核电作为高效稳定的基础负荷能源生产方式，越来越被视为向低碳经济转型的关键组成部分，引起了更高的关注。

Cameco强调了核能在应对气候变化方面的重要性，在上个月的第四季度业绩会上表示，这个问题“始终牵动人心，真正把核能置于聚光灯下。”核反应堆可以在不排放温室气体的情况下发电，因此已成为对抗气候变化的一个引人注目的选择。

铀主要用于核电厂燃料生产，占总需求的99%以上。不到1%的用途包括医疗同位素生产和研究反应堆燃料。在联合国举行的COP28气候变化会议期间， 美国和其他20个国家承诺到2050年使核电容量提高三倍。 总共，22个国家都同意了这一雄心勃勃的目标，并将其视为实现减排目标的关键一步。这些国家认识到，扩大核能容量可能是在应对气候变化问题上最可行的路径。

根据世界核能协会（WNA）的数据， 截至四月，已有16个国家拥有核能计划。此外，全球正在建设大约60个反应堆，另外还有90个核反应堆计划中，总容量约为90 GWe， 另外，还有超过300个反应堆处于提议阶段。此外，大约30个国家正在考虑、规划或发起核电计划。

主要的铀数据全球领先机构UxC报告称，铀需求出现了显著增长。事实上，去年，公用事业公司签订的铀供应合同达到了16000万磅，创下自2012年以来的年度最高量。 铀能源公司的执行副总裁Scott Melbye表示， 铀能源公司执行副总裁Scott Melbye表示，

俄罗斯约占全球铀浓缩能力的一半，成为铀和浓缩铀的关键供应国。自2022年以来，地缘政治紧张局势的突然升级再次唤起了自30年前冷战结束以来一直休眠的核武器需求。 对西方实施的现有和潜在制裁影响了俄罗斯的铀供应，并扰乱了铀从哈萨克斯坦经俄罗斯运输到欧洲的路径。

与此同时，俄罗斯中断了对欧洲的天然气供应，引发了严重的能源危机。作为回应， 德国紧急停止了核电站退役计划，比利时延长了核反应堆的使用寿命，意大利正考虑新的核能项目。 券商PGm Global表示：“随着西方政府试图将铀采购从俄罗斯和哈萨克斯坦多样化，许多公司正以溢价价格签订合同。”

此外， the United States House of Representatives passed a bill last December to ban imports of Russian uranium, but it has not yet been passed by the Senate. The bill would prohibit imports 90 days after its enactment, unless the U.S. energy secretary determines that no alternative sources of supply are available or that imported shipments of the nuclear fuel are in the national interest.

According to WNA, Kazakhstan is the world's leading uranium producer, accounting for 43% of global uranium production in 2022. However, the country began reducing its annual production levels in 2018. The improving uranium market in 2022 prompted Kazatomprom, the country's top uranium-producing company, to temporarily reverse direction and announce a planned increase in production levels for 2023 and 2024. Nevertheless, in early February, Kazatomprom officially lowered its 2024 production guidance due to difficulties in obtaining sulfuric acid and development delays. The company now expects to produce 5400万 to 5800万 pounds of U3O8 for the year, down from its previous forecast of 6500万 to 6600万 pounds.

近年来， 随着解体核战争时代的核弹头（就是国家像美国和俄罗斯从核武器中稀释高浓缩铀至工业品标准来增加核燃料供应的过程）正在逐渐结束，天然铀市场正在失去一种重要的辅助供应来源。 未来辅助铀供应的潜在大幅减少可能会对铀的可供性施加压力。

多年来的低铀价格导致勘探新铀资源并投入市场的公司数量减少。主要生产商也被迫关闭矿山和停止扩建项目。铀矿通常需要8-15年才能开始生产，这使得供应难以跟上需求。

尽管从去年开始价格上涨，导致一些生产商宣布恢复闲置矿山的生产，但从中长期的角度来看，供需缺口预计将继续扩大。 据世界核能协会（WNA）预计，2023年反应堆对全球铀的需求约为65,650吨，预计到2040年将增长近130,000吨。然而，从矿山供应的铀预计将在2030-2031年开始下降。

美银的金属和矿业团队预测铀市场的紧缺状况可能会持续到2025年，这意味着铀价格今年可能会保持较高水平。分析师团队已将他们的铀现货价格目标在2024年提高至每磅105美元，在2025年提高至每磅115美元。 尽管容量恢复，但由于中国计划中的大规模反应堆建设以及西方世界在脱碳和能源自主方面的双重议程，我们预测铀市场将保持多年结构性净赤字地位。

SP Angel矿业分析师约翰·梅耶指出，随着采矿成本上升和核电厂试图建立库存以应对日益不稳定的供应问题，市场逐渐推高了价格。 我们预计未来10-20年内或直到世界找到其他具有低碳足迹的大规模不间断基础负荷电源来源，铀价格将逐年上涨。

蓝色天使矿业分析师约翰梅耶指出，随着采矿成本上升和核电厂试图建立库存以应对日益不稳定的供应问题，市场逐渐推高了价格。

$Cameco Corp (CCO.CA)$其主要业务包括持有Cigar Lake矿54.55%的股权，这被誉为全球产量最高的铀矿。该公司还持有McArthur River矿70%的股权和Key Lake矿83%的股权。2022年初，Cameco宣布恢复McArthur River矿的运营，原因是铀价格的改善。2023年2月，该矿业公司与乌克兰签署了一项重要合同，涉及向该国核工业供应铀，直至2035年。此外，2023年10月，Cameco与中国核工业国际签署了一项铀供应协议，后者是中国最大的核电运营商之一。

$NexGen Energy Ltd (NXE.CA)$位于加拿大的公司，致力于以负责任的方式成为全球现有和未来清洁能源需求的主要铀供应商。该公司专注于Athabasca盆地的项目，其主要资产是Rook I，包括Arrow和South Arrow等多个发现。此外，NexGen持有Exploration公司50.1%的股权。 $IsoEnergy Ltd (ISO.CA)$拥有位于德克萨斯南部和怀俄明州的两个ISR中心枢纽平台，已准备投产。该公司在美国拥有七个ISR铀项目的管道，在所有项目中都已获得必要的主要许可证。Uranium Energy近年来进行了多项战略收购，其中包括从力拓公司于2022年8月收购了一系列铀勘探项目。该公司从2021年3月开始购买实物铀，此后已建立了美国仓库的最大库存之一。2024年初，Uranium Energy决定重新启动其在怀俄明州Christensen Ranch的ISR铀业务，首批产量预计于当年8月。

$Uranium Energy (UEC.US)$在南德克萨斯州和怀俄明州拥有两个ISR集线器平台，已准备投产。公司在美国拥有七个ISR铀项目的管道，所有项目都已获得必要的主要许可证。铀能源近年来进行了多次战略收购，包括在2022年8月从力拓手中收购了一系列地区的铀勘探项目。公司从2021年3月开始购买实物铀，目前已建立起美国仓库存放的最大实物铀库存之一。2024年初，铀能源决定重新启动怀俄明州完全授权的克里斯滕森牧场ISR项目的铀生产，第一批产品预计将在当年8月投产。