美国选举见解: 全球股息策略

随着市场消化美国大选结果，我们团队将密切关注新政府政策变化如何可能影响未来几个月内的美国和非美国公司。

然而，我们的策略仍然保持一致：从基础开始构建一个高质量、现金产生、具有韧性的企业组合，这些企业具有持久的竞争优势，其前景主要受内部因素推动。我们的投资案例不依赖于特定的政治或宏观情景的演变。相反，我们的重点是那些我们愿意在整个周期内持有的企业，无论经历不同的政治制度。

回顾长期历史表明，美国政府的组成与随后美国股市的回报之间并没有明确的关系。在选举后的四年期间，无论共和党人还是民主党人掌权，市场通常会上涨相似的幅度，无论任何一方赢得压倒性胜利还是作为分裂政府的一部分运作。

美国国内周期股和被视为放松监管受益者的银行在结果公布后的短期内上涨，而防御型股和非美国股票不受青睐。然而，市场将继续在未来几天内消化结果，同时对未来中期的更具体的政策公告做出反应。

考虑到我们的长期投资视野和低换手率，美国大选不太可能导致定位发生重大变化。然而，像这样的备受关注的重大新闻事件以及市场可能出现的任何伴随的波动或短期的膝跳反应，都有可能为我们提供追逐逆势并利用估值异常的机会。我们将继续寻找任何这样的机会。

从政策角度看，在竞选期间，两党都表现出承诺增加支出，但对经济政策的具体细节缺乏说明。股票投资者将特别关注新政府对税收和关税问题的处理方式。

美国股市对比全球存在显著的溢价，估值差距之大已达数十年来的极端水平。技术股权重占比一定程度上解释了部分估值差异，但更仔细的观察显示，这种溢价是广泛存在的，美国的十个部门中有九个比其非美国对应部门更昂贵。考虑到我们的估值纪律，我们通常可以在美国以外的公司中找到更好的投资机会。然而，尽管这些公司总部设在美国以外，但我们更青睐的欧洲和亚洲公司中，许多公司的营收却有相当大的一部分来自美国。此外，许多规模最大的美国科技公司几乎不支付股息，这使它们不适合这种策略。

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