美国选举：坚持基本面

预测白宫竞选后股市将走向何方，在历史上一直是愚人的游戏。相反，跟踪推动公司基本面的更广泛因素。

在过去60年中，只有两个美国总统选举年带来了华尔街主要指数的下跌: 2000年，当时正好是互联网泡沫破裂的时候， 2008年，则是次贷危机。这两者都与政治关系不大。

当你比较选举周期中的其他年份时有些不同。根据平均情况，四年中最强的年份是第三年，当时中期选举通常会分割美国政府的三个分支权力，让华盛顿陷入政治斗争而商业世界可以自由发展。

每个新政府上任的第一年通常会有回报-平均8.3％，而第二年记录最差-平均只有4.2％。

然而，关于预测哪个政党赢得选举的影响，事实证明是相当困难的。从定量的角度来看，数据集规模很小，但回顾到70年代中期，不同的行业在民主党和共和党获胜之前的表现与整体市场表现差异很大。

民主党和共和党对白宫和国会山的控制确实给了我们更多参考。一个分裂的国会和参议院可靠地产生更高的回报，无论谁担任总统。

“对我来说，重要的结论是，在长期来看，谁坐在白宫对经济没有影响，”富达投资组合经理罗萨娜·布赫里说。

那么要去哪里看呢?

Burcheri有一些战略判断，这些判断不太可能受到选举结果的影响。其中一个是坚信稳定的贸易管制和关税上涨将会在美国推动更多的本土回流，并促使全球生产进行重组，以应对与中国的贸易限制。

“对我来说，交通运输和自动化是两个重要主题，”她说。“如果美国出现再工业化，那些需要搬运物品的公司应该会受益。同样，那些提供工厂设备的公司也会受益。”

然而，这可能会对价格和货币政策方程产生连锁影响。

“孤立主义将会默认地使一切变得更加昂贵，”她认为。“我知道许多公司宣布出于对通胀减缓法案的意向，打算在美国投资，但是他们花了一段时间才能开始运行，因为他们无法找到需要的合格员工，同时还担心能源成本问题。”

另一位关注美国的投资组合经理Aditya Khowala认为，第二个主题可能是遏制标志着疫情官方反应和过去几年的公共支出。他相信选举之后将会出现预算收缩期，这可能会影响对经济增长的预期，以及市场今年年底的情况。

“股票在接下来的几个月里可能继续表现良好，但我们可能会在10月或11月看到更多的紧张情绪，”他说。“选举后，财政支出将不得不放缓，因为在结构性基础上保持如此高的赤字是不负责任的，”他表示，预测明年财政赤字将削减2-3个百分点，这将削弱整体增长。

两位基金经理都担心这些公共支出选择对明年宏观经济平衡的影响。美国更高的财政支出意味着更高的利率 - 这个叙事已经在2024年的市场中产生了影响。通货膨胀持续存在，并且Burcheri认为贸易保护主义和绿色转型意味着通货膨胀可能不会很快消失。这意味着美联储和经济可能被困在可能带来痛苦的高利率中，全球也陷入强劲美元之中。

特别是新兴市场将会对持续扩大的财政赤字导致美国收益率上升更加脆弱，因为新兴市场对强劲的美元和全球资本成本非常敏感。

选举拉开帷幕之际，货币和财政政策对美国经济增长和市场产生了巨大影响。接下来的几个月在这些领域也至关重要。美联储将如何调整利率，通货膨胀下降的速度，以及债务市场对公共借贷前景的评估，可能比党派政治承诺和11月的结果更为重要。历史也告诉我们这一点。

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