当前环境下美国股市估值及表现分析
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尽管在过去的两周中,美国股市已经回升了近2-3%,接近其最近高点,但它仍然是一个高度区分的市场,有些类似于2000年和1973-74年“Nifty Fifty”时代中提到的情况。
目前,标准普尔500指数的市盈率为22倍,预计明年将降至20倍,这看起来并不便宜。然而,美国七家最大公司的平均市盈率今年为37倍(看好者可能会辩称随着快速增长,它们的市盈率明年将迅速下降,但其中一些公司的市盈率已经纠缠了十多年,大多数公司的市盈率围绕10倍左右)。不包括这些公司,其余493家公司的平均市盈率根据其市值权重为17倍,使得美国股市的估值似乎更为合理。
深入挖掘,其中有些493家公司的估值特别荒谬且市值巨大,例如接近4000亿美元的好市多,接近1000亿美元的奇波雷墨西哥烧烤,接近800亿美元的transdigm,以及像费与科(FICO)这样规模较小的公司,市值达到400亿美元。将这493家公司的等权市盈率考虑在内,其市盈率低于16倍。
在财报季期间,除了对银行业和一些个股普遍看好的情绪,我所覆盖的范围内许多不太受欢迎的股票表现平平。几家公司将其盈利指导降至上轮区间的下半部分,反映出其市盈率低于16倍的冷淡表现。
总的来说,今年标普指数17%+的涨幅超过一半是由几家大型科技公司和动量股推动的。它们似乎对标普指数显著超过过去两个世纪8-10%的平均回报具有关键作用(因为其余的股票整体上被认为是合理定价的)。想要对冲标普,基本上就是要对冲人工智能和动量交易。
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