美股周报（9/29〜10/5）

截至10/5日美股市场，道琼斯指数连续三周下跌，标普500指数连续五周走低。纳斯达克在横盘中略微上扬。根据于第3日发布的美国8月 JOLTS 调查显示，就业岗位达到961万个，远超市场预期的880万个，显示美国劳动需求收紧，加剧了市场对美联储量化收紧持续时间增加的观察。美国10年期国债收益率一度升至4.81%，连续数日刷新近16年高位水平，道琼斯指数一度下跌超过500点，第3日大幅下跌。由于高市盈率的美国IT板块遭遇抛售，纳斯达克在五个交易日后出现回落。此外，美联储成员在11月会议上持续支持进一步加息，以及高水平的联邦基金利率持续时间较长等鹰派言论导致市场情绪恶化。第4日公布的9月美国ADP就业人数大幅低于市场预期，此外，9月ISM非制造业景气指数放缓，导致美国债券出现抢购，美国长期利率上升放缓，主要三大指数全面反弹。面对6日公布的9月美国就业数据，第5日的主要三大指数略微收跌，但与前一日几乎持平。标普500指数的主要11个板块上周全线下跌。资源板块跌幅最大，下跌5.78%，公用事业板块下跌4.21%，消费稳定板块下跌2.67%。与此同时，通信板块上涨1.21%，IT板块上涨0.98% $英伟达 (NVDA.US)$龙头股在过去两周上涨了7.4％，在9个交易日中赢了7次，输了2次。而5日的 $可口可乐 (KO.US)$下跌了4.83%，一度降至约两年半来的最低价。在利率急剧上升的情况下，该公司作为防御性股票的吸引力减弱被视为负面因素。

纽约原油期货因为创一个月低点而下跌，导致围绕美国通胀加剧的担忧之一暂时缓解。与此同时，美国30年期国债收益率和美国10年期债券收益率都接近5％，处于16年来的高位。随着长期利率的走势，预计美国股市可能会出现波动。围绕美国长期利率的急升，美国财政赤字恶化的担忧、美国货币政策利率维持高水平的时间延长的担忧、美国经济再次加速的观点等，各种不同看法交织在一起。据认为，美联储实施的量化紧缩（QT）已经开始生效。美联储持有的有价证券总额从QT开始前的22年5/18周至23年10/4周已达1.667万亿美元。在接近实质性期末之际，预计将不会有新的债券买入，同时美联储通过债券出售导致债券供需恶化，最终成为美国市场的负面影响，美国股市出现抛售。美国通胀已见顶，但在9月份会议上，2025年的美国通胀预期上调，预计实现2％通胀目标的时间为2026年，表明美国通胀降温还有漫长的路要走。美国加息周期即将结束，但美联储已传达对目前高利率水平的默许。美联储的有价证券余额仍高达7.4万亿美元，实施QT将导致长期利率上升，今后可能承担加息的角色。

下周将关注美国9月就业统计（10/6）、9月19-20日召开的FOMC会议纪要（10/12）、美国9月消费者物价（10/12）、适逢10月密歇根大学消费者信心指数（10/13）等，还有世界银行、国际货币基金组织年会（9-15日）。随着第三季度财报季的到来，值得关注摩根大通（JPM-10/13）、富国银行（WFC -10/13）等主要金融股的季度财报，以及联合健康集团（UNH -10/13）等公司的季度业绩公布。