美国股市遭受 “黑色星期三”：如何在市场动荡中对冲风险？

周三，美国股市遭受了恐慌性抛售， $纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$ 暴跌3.6％， $标普500指数(.SPX.US)$ 下跌2.3％，均为一年半以来的最大降幅。科技七巨头遭受了重大损失， $特斯拉(TSLA.US)$下跌了12％以上 $英伟达(NVDA.US)$下降了近 7%。甚至 $罗素2000指数(.RUT.US)$上周表现不错的股价下跌了2％以上。市场被避险情绪所困扰， $标普500波动率指数(.VIX.US)$ 上涨了近23％，达到三个月来的最高水平。

股市全面崩盘的触发因素是多方面的。一方面， 特斯拉和谷歌的糟糕财务表现引发了人们对科技股估值泡沫和人工智能赚钱能力的担忧。 此前支持市场飙升的人工智能叙事也受到质疑，导致资金加速撤出大型科技股和市场崩溃。同时，美国7月Markit制造业采购经理人指数初步数据的公布出人意料地收缩至七个月低点， 再次引发了人们对潜在经济衰退的担忧。

回顾上一个财报季，尽管第一季度的收益低于预期，但特斯拉仍飙升了12％。当时，埃隆·马斯克所要做的就是描绘一个积极的愿景，宣布推出一款价格合理的新车型，强调特斯拉的人工智能能力，并承诺在今年晚些时候发布Robotaxi，这恢复了市场信心。但是，万亿的时代却有所不同。马斯克关于自动驾驶的故事未能挽救表现不佳的财务业绩，每股收益的两位数下降和汽车业务毛利率低于-15％的毛利率加剧了抛售。 这不仅反映了投资者对盈利能力和基本面的新关注，也凸显了当前高估值科技股情绪的脆弱性。

更糟糕的是， $谷歌-A(GOOGL.US)$谷歌的母公司在第二季度将其资本支出增加到多达132亿美元，超出了分析师的预期。 这家科技巨头对人工智能的持续大量投资使已经担心人工智能短期无法提供可观收入的投资者更加焦虑。该公司首席执行官桑达尔·皮查伊在财报会议上承认，人工智能产品需要时间才能成熟并变得更有用。尽管他认为人工智能投资不足的风险比高昂的人工智能成本和过度投资的风险更大，但高盛、巴克莱和其他华尔街银行似乎有不同的看法。 他们认为，人工智能技术尚未达到预期的实际水平，过热的人工智能投资可能会影响利润表现，从而加速科技股泡沫。

随着越来越多的科技股下周发布财报，市场的不确定性仍然很大，围绕科技股估值的脆弱情绪可能会继续蔓延。 此外，考虑到科技股在标准普尔500指数中的高度集中，即使资金流入其他更安全的板块，短期内保持整体指数的上升趋势也将具有挑战性。

尽管收益率曲线倒置持续了两年，但市场尚未出现真正的经济衰退，这使投资者质疑这一最常见的衰退指标是否出现故障。 但是，越来越多的线索表明，美国经济放缓的风险正在增加。

6月，美国非农就业人数增长率大幅下降，失业率升至4.1％，为两年半以来的最高水平。企业招聘活动也已大大降温。花旗集团的最新研究表明，当前的美国经济可能正处于转折点，如果劳动力市场继续疲软，可能会引发经济学家的衰退警告。 市场热切地等待周四的首次申请失业救济人数报告中有关劳动力市场动态的最新线索，这证实了最近的劳动力疲软是季节性的，还是经济放缓的开始。

美国7月Markit制造业采购经理人指数仅为49.5，触及7个月低点，表明制造业再次进入收缩阶段。 该报告表明，美国总统大选带来的不确定性加剧了对投资和招聘的限制。同时，由于抵押贷款利率和房价居高不下，美国6月新屋销售连续第二个月下降，意外触及七个月低点，进一步加深了对美国经济放缓的担忧。

此外，铜金比率最近持续下降，本月下降了8％以上，也释放了警告信号。 一般而言，当经济形势放缓或进入衰退阶段时，对铜的需求减少，对黄金套期保值的需求增加。与黄金相比，铜的表现较弱，导致铜金比率下降。此外，历史经验表明，铜金比率领先标准普尔500指数公司的每股收益增长率平均五个月，铜金比率的大幅下降也可能表明该公司的盈利状况将很快面临挑战。

鉴于美国第一季度实际国内生产总值的年化季度增长率从最初估计的1.6％下调至1.3％，较去年第四季度的3.4％增长率大幅放缓， 市场正在密切关注周四公布的第二季度GDP数据。这是因为共同的经验表明，连续两个季度的GDP萎缩表明经济衰退。

除了财报季和经济衰退担忧造成的干扰外，选举年和拜登的退出也增加了市场的不确定性。 从历史上看，在美国总统大选之前的几个月中，VIX指数往往会上涨。这进一步加剧了市场的观望情绪。

1。期权对冲： 根据对市场下跌深度和波动性的不同判断，投资者可以选择各种期权策略来对冲头寸风险，包括：

● 保护性看跌期权： 投资者可以通过在持有股票的同时购买看跌期权来保护其现有投资。这限制了经济低迷时期的损失，同时保留了股票升值的潜在收益。但是，投资者需要注意期权溢价的关键成本。

● 备兑看涨期权： 投资者可以在持有股票的同时出售看涨期权以获得溢价。尽管这可以通过在股票小幅波动期间或预计没有重大上行空间时收取期权溢价来对冲标的股票的下行风险，但如果市场出现大幅反弹并行使期权，投资者可能会损失潜在利润。此外，在市场严重低迷期间，该策略提供的保护有限。

● 项圈： 投资者可以在持有股票的同时买入看跌期权和卖出看涨期权以降低成本。这结合了保护性看跌期权和卖出看涨期权的优势，提供了下行保护并产生了额外收入。但是，如果股票大幅上涨，则卖出的看涨期权可能会限制利润，如果股票下跌，则需要支付购买的看跌期权的成本。

2。反向ETF对冲或押注VIX指数： 此外，投资者可以选择使用反向ETF对冲其持有的股份，或押注与之挂钩的ETF $标普500波动率指数(.VIX.US)$.

3.防御性股票配置： 根据黑色星期一期间的市场表现，防御性股票，例如 $洛克希德马丁(LMT.US)$, $AT&T(T.US)$逆潮而起。以高股息收益率而闻名的公用事业板块是标准普尔500指数中仅有的三个上涨的板块之一，能源板块也收盘走高。以下是周三标普500指数成分股中涨幅最大的股票：

4。分散投资并在美国市场之外寻求机会： 加密货币、黄金和短期国债也可以作为多元化的投资选择，在对冲风险的同时增加投资组合的多元化。