美国股票在“黑色星期三”遭受了巨大的损失：如何在市场动荡中对冲风险？

周三，美国股市遭遇了一场恐慌性的抛售， $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ 暴跌3.6%， $标普500指数 (.SPX.US)$ 跌幅达到1年半以来最大，而 $特斯拉 (TSLA.US)$跌幅超过12%， $英伟达 (NVDA.US)$下跌近7%。即使 $罗素2000指数 (.RUT.US)$上周表现不错的 $标普500波动率指数 (.VIX.US)$ 也下跌了超过2%。市场被风险规避情绪笼罩，

跳涨近23%，达到3个月来的最高水平。股市普遍大跌的导火线是多方面的。一方面， the poor financial performance of Tesla and Google has raised concerns about the tech stock valuation bubble and the money-making ability of AI. The narrative of AI, which previously supported the market surge has also been questioned, leading to the accelerated withdrawal of funds from large-cap tech stocks and a market collapse. Meanwhile, the release of the US July Markit Manufacturing PMI preliminary reading, which unexpectedly contracted to a seven-month low, has reignited concerns about a potential economic recession.

Looking back at the last earnings season, Tesla surged 12% despite Q1 earnings falling short of expectations. At that time, all Elon Musk had to do was paint a positive vision, announce the launch of a new affordable model, emphasize Tesla's AI capabilities, and promise to release Robotaxi later in the year, which restored market confidence. However万亿.is time is different. Musk's story about autonomous driving failed to save the underperforming financial results, with the double-digit decline in earnings per share and the less-than-15% gross profit margin in the automotive business exacerbating the sell-off. This not only reflects investors' renewed focus on profitability and fundamentals but also highlights the fragility of the current high-valuation tech stock sentiment.

更糟糕的是， $谷歌-A (GOOGL.US)$谷歌的母公司在第二季度将资本支出增加到了多达132亿美元，超出了分析师的预期。 这家科技巨头持续大额投资于人工智能，使本已担心人工智能短期内无法贡献实质性营业收入的投资者更加焦虑。公司的CEO桑达尔·皮查在财报电话会议上承认，人工智能产品需要时间成熟并变得更加有用。尽管他相信，人工智能投资不足的风险大于人工智能成本高昂和过度投资的风险，但高盛、巴克莱银行和其他华尔街银行似乎持有不同看法。 他们认为，人工智能技术尚未达到预期的实用水平，过热的人工智能投资可能影响利润表现，从而加速科技股泡沫。

随着更多科技股下周发布财报，市场的不确定性依然显著，而围绕科技股估值的脆弱情绪可能会继续蔓延。 此外，考虑到科技股在标普500中的高度集中，即使资金流入其他更安全的板块，在短期内要维持整体指数的上涨趋势也将是具有挑战性的。

尽管收益率曲线倒挂已持续两年，市场仍未见真正的经济衰退，这让投资者质疑这一最常见的衰退指标是否出现故障。 然而，越来越多的线索表明美国经济放缓的风险正在增加。

6月，美国非农就业增长率大幅下降，失业率上升至4.1％，创近两年半来的最高水平。企业招聘活动也急剧降温。花旗集团最新研究表明，目前美国经济可能正处于一个转折点，如果劳动力市场继续疲弱，可能引发经济学家的衰退预警。 市场急切地期待周四初请失业金报告上关于劳动力市场动态的最新线索，以确认最近的劳动力疲弱是季节性的还是经济放缓的开始。

美国7月Markit制造业采购经理人指数仅为49.5，创7个月来新低，表明制造业再次进入萎缩阶段。 报告指出，美国总统选举带来的不确定性加剧了对投资和招聘的限制。与此同时，由于高贷款利率和房价，美国新屋销售连续第二个月下降，在六月份意外跌至七个月低点，进一步加深了对美国经济放缓的担忧。

此外，最近铜黄金比率持续下跌，本月下跌超过8%，也释放出警示信号。 一般来说，当经济形势放缓或进入衰退阶段时，对铜的需求减少，对黄金的避险需求增加。铜的表现相对于黄金较弱导致铜黄金比率下降。此外，历史经验显示，铜黄金比率在平均五个月的时间内领先标普500公司的每股收益增长率，而铜黄金比率的显著下降也可能预示着公司利润状况将很快面临挑战。

鉴于美国实际GDP年化季度增长率在Q1被修正自初步估计的1.6%下调至1.3%，与去年Q4的3.4%增长率相比，显著放缓， 市场密切关注本周四的Q2 GDP数据公布。这是因为常见经验表明，两个连续季度的GDP收缩表明经济陷入衰退。

除了收益季和经济衰退担忧带来的不确定性，选举年和拜登的退出也增加了市场的不确定性。 历史上，VIX指数往往在美国总统选举前几个月上涨。这进一步加剧了市场的观望情绪。

1. 期权对冲： 根据对市场下跌程度和波动性的不同判断，投资者可以选择各种期权策略来对冲其持仓风险，包括：

● 备兑认沽： 投资者可以出售认沽期权来获得权利金，持有股票。尽管这可以通过在股票小幅波动或不预期明显上涨时收取期权权利金来对冲标的股票的下行风险，但如果市场出现显著反弹并且期权行权，投资者可能会损失潜在利润。此外，该策略在市场显著下跌期间提供有限保护。

● 保护看跌期权: 投资者可以在持有股票的同时购买看跌期权来保护其现有投资。这样限制了在市场下跌期间的损失，同时保留了股票升值的潜在收益。然而，投资者需要注意期权期权费用这一重要成本。

● 买看跌、卖看涨组合: 投资者可以在持有股票的同时买入看跌期权和卖出看涨期权来降低成本。这将结合保护看跌期权和卖出看涨期权的优势，提供下行保护并产生额外收入。然而，如果股票大幅上涨，卖出的看涨期权可能会限制利润，如果股票下跌，需要支付购买看跌期权的成本。

2. 逆向etf套利或押注vix指数: 此外，投资者可以选择使用反向ETF对冲其持有的股票，或者押注与黄金相关的ETF。 $标普500波动率指数 (.VIX.US)$.

3. 防御性股票配置： 根据黑色星期一的市场表现，防御型股票，如黄金板块 $洛克希德马丁 (LMT.US)$, $AT&T (T.US)$在逆市中表现强势。以高股息率著称的公用事业板块成为标普500指数中仅有的三个上涨的板块之一，能源板块也收于高位。以下是标普500指数成分股中周三的涨幅榜:

4. 多元化投资并寻求美国市场以外的机会: 加密货币、黄金和短期国债也可以作为多元化投资选择，增加投资组合的多元化同时对冲风险。