沃尔沃财报预览：宏观环境影响导致收入下滑

$沃尔沃(VLVLY.US)$ 定于4月17日发布其2024年第一季度的财务数据。由于2023年被认为是当前商业周期的潜在高峰，预计该公司2024年第一季度的收入将随着衰退周期而略有下降。

根据彭博社的共识估计，第一季度：

-收入预计为119.91亿美元，同比下降4.72％，同比下降13.8％。

-净利润预计为11.56亿美元，同比下降1.95％，但同比增长8.48％。

-摊薄后的调整后每股收益预计为0.59美元，同比下降10.12％，同比增长5.94％。

沃尔沃集团是一家历史悠久的瑞典跨国公司，专门提供商业运输解决方案和建筑设备。其核心业务包括：

1。商用车：这包括重型卡车（例如沃尔沃FH、FM和FMX系列）、中型卡车（例如沃尔沃FL和FE系列）、城市客车、长途客车和专用底盘（例如用于消防车、工程车辆平台等的底盘）。

2。建筑设备：沃尔沃生产各种建筑机械，例如挖掘机、轮式装载机、铰接式运输车、平地机、压路机等，广泛用于土木工程、采矿、基础设施建设和农业作业。

3.船用推进系统：通过其子公司沃尔沃遍达，该公司为休闲船、工作船、商业航运和海洋能源市场提供船用发动机、推进系统和全面的售后服务。

4。工业驱动系统：为发电机、泵和压缩机等非公路应用提供完整的发动机和发电机组解决方案。

值得注意的是，沃尔沃集团与沃尔沃汽车有着相同的品牌名称和历史起源。2010年，吉利控股集团从福特手中收购了沃尔沃的汽车业务，包括相关的知识产权、生产设备、研发能力以及全球销售和服务网络，从而确保了其独立运营。同时，沃尔沃集团专注于商用车、建筑设备和其他业务。

图表：沃尔沃收入构成

具体而言，沃尔沃的核心业务集中在卡车和建筑设备行业，这两个行业都对宏观经济环境的变化很敏感。 卡车业务受到全球经济活动、物流需求、环境法规和行业竞争格局的影响，而建筑设备业务则与建筑行业的健康状况、政府投资政策、原材料价格、信贷环境以及该行业的技术进步和客户需求密切相关。准确把握和有效应对这些因素对于公司在经济周期波动中保持其市场地位和实现稳定增长至关重要。

2023年被认为是当前商业周期的潜在高峰，该公司相应地采取了一系列应对策略。例如，为了适应欧洲产能调整的需求，哥德堡工厂于3月份临时裁员。尽管美国业务没有受到此类措施的直接影响，但预计交付量的下降将是渐进的，而不是突然的，这与商业周期的正常波动一致。

以卡车业务为例，该公司设定了2023年在欧洲市场销售28万辆重型卡车的目标。值得注意的是，包括沃尔沃在内的几家原始设备制造商增加了在美国的市场份额。增长的原因各不相同，例如戴姆勒卡车和Navistar在去年从供应链问题中恢复过来，而沃尔沃和Navistar则受益于新车型的推出。

鉴于上述市场动态，德意志银行的分析认为，实际市场表现可能好于最初的预测。因此，沃尔沃提高了对北美市场的销售预期，目标销量增加到29万辆。就区域交付周期而言，欧洲市场正在逐步恢复正常水平，而美国市场交付周期仍略高于常规标准。

具体而言，第一季度卡车订单面临严峻的同比对比，预计下降15％至20％，但与上一季度相比基本稳定。尽管市场环境疲软，但预计不会对沃尔沃2024年的整体前景产生重大影响，也没有必要对预期进行实质性调整。

图表：订单号和预测

在建筑设备市场方面，尽管交付量有所下降，但美国市场的表现相对好于欧洲市场。鉴于该行业高度依赖库存状况，维持当前的价格稳定应该是目前的核心战略。

尽管沃尔沃汽车的运营并未直接包含在该集团的整体财务统计和绩效评估中，但作为一个有影响力的细分市场，其运营状况、市场表现和未来的发展计划无疑将对集团的整体形象、投资者信心甚至股价趋势产生重大影响。

相比之下，沃尔沃汽车在2024年第一季度在全球范围内表现出强劲的增长趋势。今年第一季度，沃尔沃汽车的全球累计销量达到182,687辆，同比增长12％。仅在3月，全球总销量就达到了78,970辆，比去年同期增长了25％，其中新能源车型表现尤其出色，月销量达到33,558辆，同比增长24％，占当月全球销量的42％。

从地区来看，欧洲和美国市场的销售额实现了显著增长。尽管中国市场的整体表现有所增长，但纯电动车型的销量却下降了。新能源车型在全球的强劲表现，尤其是其在3月份全球销量中的较高比例，表明沃尔沃在其电气化战略方面取得了积极进展。

由于需求持续正常化引发的系统性生产调整，沃尔沃第一季度的收入增长可能略有放缓。但是，结转定价、严格的成本控制和供应中断减少等因素预计将支持盈利能力连续季度提高。与上一季度相比，营业利润率预计将增长近100个基点（同比下降约70个基点），达到13％左右。其中，卡车业务的利润率预计将接近14％，尽管与去年同期相比下降了约30个基点，这主要是由于积极的定价效应被交付量的减少部分抵消。

图表：盈利状况和预期

该公司的股息收益率TTM（过去十二个月）为2.66％，股息支付历史相对稳定。

主要风险包括沃尔沃对卡车和建筑设备（CE）行业周期性终端市场的敞口。宏观经济环境疲软可能会影响销售，实际定价可能低于预期。此外，主要货币（欧元和美元）的贬值是关键的下行风险。