华尔街对黄金价格持谨慎态度。黄金反弹结束了吗？
德意志银行分析师Michael Hsueh发布了一份报告，指出黄金市场的两个指标- 中国的SGE溢价 和 相对于公允价值的现货溢价 -可能已经见顶，这表明黄金未来将经历一段波动期，为投资者提供区间交易的机会。
■ 中国SGE指标显示对实物黄金的需求减弱
首先是中国SGE（上海黄金交易所）的溢价，从上个月的每盎司68美元（5天平均值）降至目前的27美元。2月份的30天平均价格也环比下降了27美元。
中国证券交易所的溢价指标反映了中国市场对黄金的强劲需求。溢价是指中国黄金交易所的黄金价格与国际市场价格之间的差额。当溢价高时，这通常意味着中国买家愿意为黄金支付更高的价格，这通常与强劲的黄金需求有关。当溢价下降时，这通常表明中国买家不愿意为黄金支付更高的价格，这通常与黄金需求疲软有关。
■ 公允价值模型显示黄金更昂贵
第二是黄金现货相对于公允价值的溢价指标。该指标衡量黄金现货价格与模型估计的公允价值之间的差距。当现货价格高于该模型估计的公允价值时，这表明市场可能过热，投资者可能过于乐观。
根据德意志银行的报告，现货黄金价格已偏离模型公允价值，两者之间的差距达到90个百分位。这意味着从统计学上讲，只有10％的时间差距会像现在一样大。如此高的溢价可能表明市场对未来金价的预期过于乐观，这可能导致价格回落。
■ 通货膨胀的持续和债券利率上升可能会给金价带来压力
上周的几份经济数据显示，经济仍在过热。两者都 消费物价指数 和 PPI 高于市场预期。随后，由于通货膨胀指标抑制了对美联储降息的预期，美国政府债券的收益率飙升至一周多来的最高水平，10年期国债收益率达到4.29％。油价攀升再次引发了对通货膨胀的担忧，导致中长期债券收益率上升多达10个基点。
债券利率的上升为投资者提供了相互竞争的回报来源，使债券更具吸引力，并有可能将利息从黄金作为投资转移出去。
同时， 零售销售 人口普查局的数据显示，2月份比上个月上涨0.6％。建筑材料和园艺设备按类别分列涨幅，上涨2.2％。汽车和零部件经销商的销售额增长了1.6％，而电子和电器商店的销售额增长了1.5％。
■ 3月联邦公开市场委员会会议的点阵图将如何影响金价？
投资者将密切关注联邦公开市场委员会（FOMC）会议即将发布的点阵图更新，以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能提出的有关降息时机的任何见解。即将发布的经济预测摘要可能显示，一些联邦公开市场委员会成员可能会提高对中性利率的估计，在闭会期间，至少有五位与会者讨论了这个话题。
《金融时报》对学术经济学家的调查表明，美联储可能需要在比市场和央行行长目前预期的更长的时间内维持较高的利率。根据民意调查， 超过三分之二的受访者认为，美联储今年将实施两次或更少的降息措施，以征服其抗击通货膨胀的最后阶段。 关于何时进行首次降息的意见分歧不一，7月和9月是预测最多的月份。
利率制定委员会的某些成员，例如亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克，表示倾向于减少普遍预期的三次降息。
如果美联储今年降息的次数低于预期，则可能会对金价施加下行压力。在经济不确定时期，投资者通常将黄金视为避险资产，他们预计货币政策将非常宽松，这通常涉及低利率。因此，偏离预期的货币宽松政策可能会导致对黄金在投资组合中的作用的重新评估，从而可能导致黄金市场抛售和价格下跌。
来源：《金融时报》、美国人口普查局
作者：Moomoo US Calvin
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