华尔街的零日期权狂热是否持续？这是一个定时炸弹吗？

随着华尔街对高速股票期权的迷恋已经接近两年，彭博市场实况的一项调查显示这种趋势的势头可能并未减弱，尽管行业参与者对于最终市场崩盘的担忧仍然存在。

4月的数据显示，与这种行业相关的到期日为零的合约的名义价值已达到预计的8620亿美元。 $标普500指数 (.SPX.US)$ 按预估，名义价值已飙升至8620亿美元。令人惊讶的是，在MLIV Pulse调查的300名受访者中，近90%预计这种增长将持续。然而，问题是对于此增长是否会导致稳定的扩张还是灾难性的结局，看法几乎一分为二。

以其不到24小时的寿命而著称的0日剩余期权已成为各种规模交易者的基本工具，以应对经济不确定性和中央银行的不可预测政策。在上一年中，0日剩余期权占标普500期权市场成交量的45%——是它们在2022年第二季度广泛可得性之前的两倍。

Anacapa Advisors的首席投资官Phil Pecsok指出：“交易所通过允许每日期权交易获得了巨大的利润。正如所见，随着这种投资工具变得更加容易被广泛受众接触，成交量也在增加。它们的普及只会继续增长。”

然而，这一繁荣的规模引发了争议。人们担忧超短到期期权的活动可能影响股市波动性。此外，研究表明，零售投资者在涉足这些期权时经常遭受亏损。

大多数调查受访者承认这种风险，有56%的人认为用这些金融工具赔钱太容易。然而，对于限制零日剩余期权的零售市场准入并不感兴趣。接受调查的76%认为（其中近三分之二是专业投资者），易于获取是公平竞争。

摩根大通的Marko Kolanovic表示：“如果这些期权实现实实在在的收益，而卖方无法支持这些头寸，迫使平仓将导致非常大的单向资金流动。鉴于目前的低流动性环境，这些资金流动可能会对市场产生特别大的影响。”

在扩大使用0日剩余期权的同时，可能会削弱对其盛行威胁市场稳定的担忧，就像2018年的Volmageddon事件那样，这导致股市迅速暴跌并使押注波动性的产品崩溃，为投资者造成重大损失。 $芝加哥期权交易所 (CBOE.US)$交易热潮中心的交易所认为，随着交易流量的分散，单边市场的风险减小了。

Cboe表示，0DTE的多样化应用排除了形成过度拥挤的单向投注，这可能使市场容易受到突然冲击。大约两年前，Cboe扩大了标普500指数期权的到期时间表，使之包含每个交易日，并随后为罗素2000指数期权做了同样的调整。

MLIV调查显示，关于0DTE对基础市场的影响，意见存在分歧。四分之一的受访者表示非常担忧，而41%的人持有适度担忧的态度。然而，34%的受访者一点也不担心。

然而，当要表达对0DTE的特征时，MLIV Pulse的贡献者（主要来自美国和欧洲）的评论往往是批评性的。

常用的形容词包括“赌博”、“拉斯维加斯的老虎机”和“原子弹”。其他人将0DTE期权描述为促进财富从幼稚的零售和机构投资者转移给交易所和市场做市商的机制。

另一方面，支持者强调0DTE作为对冲工具的实用性，其中一位参与者称其为“一种相对廉价的投资者对股票走势进行押注的方法，而不需要持有实际股票。”

MLIV Pulse调查通常涵盖多个金融话题，并由彭博终端和在线读者的市场直播团队进行。

最近，像 $花旗集团 (C.US)$, $摩根大通 (JPM.US)$，并且 $瑞银 (UBS.US)$ 期权交易领域正日益接纳临近到期日的衍生品合约（0DTE），其定量投资策略（QIS）团队将这些期权整合到新的和现有的交易中，以服务客户。这些策略包括对波动性的低成本投注和投资组合多样化，由于0DTEs所能提供的“良性循环”流动性，它们得到了认可。

花旗全球QIS交易和结构负责人Michele Cancelli认为，以风险管理为核心的优势是很明显的，特别是减少了过夜市场波动的风险。通过整合0DTEs，银行可以推出提供类似传统波动性投注回报的产品，但风险和波动性减少，体现了华尔街在市场变化下迅速开发产品的能力。

免责声明：期权交易具有重大风险，并不适合所有投资者。某些复杂的期权策略带来额外风险。在进行期权交易之前，请仔细阅读 标准期权的特征和风险。 本文仅供信息和说明目的，不是对期权交易的推广，也不是对上述任何特定期权的推荐。