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      零售股:年底购物季看多还是看空?
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      沃尔玛2023年第三季度财务报告回顾:第三季度表现中等

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      ETFWorldSavior 参与了话题 · 2023/12/01 18:15
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      11月16日,沃尔玛发布了其第三季度财务报告。巴克莱银行也在同一天对沃尔玛的第三季度财务报告发布了评论,指出第三季度的表现中等,负面因素超过了积极趋势。他们强调需要专注于执行力、可持续销售和业绩改善。
      沃尔玛2023年第三季度财务报告回顾:第三季度表现中等
      1. 估值
      股票评级: Overweight
      收盘价(预览发布时):156.04美元(2023年11月16日)
      当前收盘价:$155.69(2023年11月30日)
      巴克莱银行目标价:$167
      来源:moomoo
      来源:moomoo
      2. 关键点
      在Q3季度,沃尔玛实现了可比销售增长,10月下半月放缓,但11月有所反弹。尽管通胀率有所下降,但公司仍设法实现恢复到之前的销售增长率目标,市场份额和单位规模也在增加。销售和交通趋势令人鼓舞,大宗商品总体上出现稳定和改善迹象。促销活动逐渐恢复,供应商参与度提高。毛利率评论总体上很一致。尽管销售和管理费用有所增加,这可能是一个暂时因素,但公司仍有望实现长期的算法增长。总体而言,沃尔玛预计在Q4实现销售和利润增长的平衡,并有机会获得额外利润。
      主要业务如下图所示:
      来源:moomoo-营业收入细分
      来源:moomoo-营业收入细分
      3. 绩效展望
      沃尔玛2023年第三季度财务报告回顾:第三季度表现中等
      沃尔玛在第三季度实现了可比门店销售的增长,并且美国门店的客流量也有所增加。
      2024年第三季度,沃尔玛实现了可比门店销售增长4.9%,虽然10月份下半月出现放缓,但11月份反弹,表明销售的增长具有广泛的基础实力。即使在通胀放缓的情况下,该公司仍然成功地实现了回到过去销售增长率的目标,导致市场份额和单位规模的增加。沃尔玛在某些食品类别的销售量增加,而非食品类商品也表现出积极的业绩。价格因素推动了这一趋势,主要是通过促销活动。沃尔玛美国门店的客流量在过去四年中有所改善,支撑了第四季度销售额的LSD+增长。总体而言,预计沃尔玛将在第四季度实现销售收入和利润的均衡增长,并有机会获得增量利润。
      来源:moomoo-利润表
      来源:moomoo-利润表
      来源:moomoo-利润表
      来源:moomoo-利润表
      (2)非食品类商品的趋势稳定,部分领域有所改善。
      沃尔玛的非食品类商品可比门店销售额与上一季度相似,鉴于这些类别的需求较弱,这应被视为积极因素。沃尔玛在汽车配件和硬件方面表现良好,在服装和玩具方面有所改善,在家居商品方面保持稳定,但电子产品表现较弱。总体而言,大额购物仍是最弱的领域,这与巴克莱的预测一致。
      (3)供应商参与度高,毛利率评论持续一致。
      价格降低和回滚促销同比增长50%,更多的供应商参与。毛利评论通常保持一致,产品组合是一个关键因素。GLP1仍然是重要的营业收入增长驱动因素,但盈利能力边际很低。总体而言,日常和奢侈品类别受到更高水平的折扣支持,供应商在测试价格弹性。虽然GLP1为收入做出了贡献,但盈利能力边际低,其他类别正在逐渐降温,需要公司寻找新的利润点。
      (4)Q3的关键因素。
      高销售与管理费用是一个重要问题,但更具临时性质。Q3的关键因素包括额外的法律费用,工资水平和销售不匹配,更高的激励措施,以及额外的重建项目,这导致营业利润增长下降。法律费用和重建项目是公司在预测中没有考虑到的因素。
      4. 投资论点
      沃尔玛的Q4和未来展望显示总销售增长为3.5%,美国地区增长预期为+2%,国际业务表现更佳。EPS的范围包括高单位数EBIt增长,与正常算法相符。FY25展望预计与此一致。公司期望通过增加销售量和市场份额来抵消中性或负面的定价,实现3-4%的营业收入增长,同时利用强劲的国际业务表现和开发高利润的细分市场,仍然可以支持EPS在7-7.50美元范围内。
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