沃尔玛的强劲表现反映了美国消费者对价值和必需品的偏爱
沃尔玛在美国东部时间8月15日公布了其2025财年第二季度业绩。收入同比增长4.8%,达到1693亿美元,调整后的营业收入同比增长7.2%,达到79亿美元。调整后的每股收益为0.67美元,同比增长9.24%。沃尔玛的业绩全面超出预期,该公司提高了2025财年的全年预期。这种令人印象深刻的表现使盘后交易增长了6%以上。
由于其主要以零售为重点的业务,沃尔玛的表现也被认为是美国消费者行为的重要指标,这使得这份收益报告特别引人注目。
乍一看, 沃尔玛本季度的出色表现为市场注入了一定程度的信心,缓解了人们对持续疲软的消费者支出的一些担忧。
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1。美国市场的强劲增长,电子商务的快速扩张以及偏向价值和必需品的消费者趋势
沃尔玛的收入来源主要分为美国沃尔玛、美国山姆俱乐部和沃尔玛国际,美国沃尔玛是该公司的收入支柱,约占总收入的68%。
a. 美国沃尔玛
本季度,沃尔玛美国收入同比增长4.05%,达到1153.47亿美元。该公司对许多产品实施了降价,采取了吸引消费者的物有所值的策略。包括日用品、耐用品、家居用品和时尚产品在内的各个类别的销售额都有所增长。在门店方面,沃尔玛美国同店销售额同比稳步增长4.2%,这得益于客流量以及实体店和电子商务渠道销售的强劲增长。
电子商务增长尤其强劲,沃尔玛美国电子商务销售额同比增长22%。这包括门店交付量增长约50%,在线市场销售额增长32%,以及沃尔玛连接广告服务增长30%。这些收益主要是由于配送中心数量的增加和交付效率的提高。
图表:沃尔玛美国公司销售额
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来源:公司公告
b. 美国山姆俱乐部
本季度,山姆俱乐部美国收入同比增长4.69%,达到228.53亿美元。不包括燃料,收入增长率高达5.5%。同店销售额(不包括燃料)增长了5.2%,这主要是受食品、医疗和保健品增长的推动。电子商务收入增长了22%,表明在线客户参与度很高。
与沃尔玛的物有所值的方法不同,美国山姆俱乐部的目标是更高档的消费者群。尽管山姆俱乐部的收入增长率尚未达到过去两年的两位数水平,但已逐渐恢复至4%以上,这表明高收入消费者的支出也在稳定中。
图表:山姆俱乐部美国公司销售额
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来源:公司公告
该公司的会员数量一直在稳步增加,这有助于提高用户参与度和回购率。随着会员数量的持续增长,Walmart Plus在美国的会员收入本季度实现了两位数的增长。美国山姆俱乐部的会员数量和渗透率也创下新高,推动会员收入同比增长14.4%。
总体而言,美国市场表现的稳定增长显示出相对健康的消费环境。但是,总体消费趋势倾向于物有所值的购买和必需品。据管理层称,目前没有迹象表明美国消费者需求减弱,下半年的前景也保持稳定。
2。沃尔玛国际业务由Walmex、中国市场和Flipkart推动
本季度,沃尔玛国际收入同比增长7.14%,达到295.67亿美元,交易量和单位支出均有所增加。食品和消耗品的增长仍然强劲。电子商务销售额同比增长18%,主要受益于门店提货和送货服务,以及在线平台服务渗透率的提高。此外,广告收入增长了23%。
图表:沃尔玛国际净销售额(十亿)
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来源:公司公告
国际业务的增长主要来自墨西哥的Walmex、中国市场和印度的Flipkart。
a. 墨西哥(Walmex)
收入同比增长6.4%,达到128亿美元(按固定汇率计算)。同店销售额增长了5%,略有放缓,这主要是由于今年早些时候是第一季度的复活节。新店开业仍在继续,本季度新开了25家门店,去年共开设了165家新门店。
b. 中国市场
收入同比增长17.7%,达到46亿美元(按固定汇率计算),表现明显超过Walmex和加拿大市场。强劲增长是由山姆俱乐部和电子商务业务推动的。同店销售额同比增长13.8%,保持了高增长,并且与前两个季度相比有了显著改善。
c. 印度(Flipkart)
电子商务业务表现强劲,为国际细分市场的增长做出了贡献。
总体而言,沃尔玛的国际业务还受益于电子商务和食品等必需消费品的增长。墨西哥、中国和印度的市场是公司未来收入的关键增长动力。在全球经济放缓的背景下,沃尔玛的物有所值的战略仍然具有竞争力。
3.减少电子商务亏损推动利润增长,但资本支出的增加给现金流带来压力
该公司的利润表现非常令人印象深刻。本季度,毛利率增至24.4%。调整后的营业收入同比增长7.2%,调整后的每股收益同比增长9.8%,这主要得益于美国沃尔玛和沃尔玛国际的利润率的提高。
图表:毛利率
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来源:公司公告
尽管沃尔玛采取了降价策略来吸引客户,但它并没有对公司的利润产生负面影响。相反,它带来了积极影响,例如增加市场份额和销售增长,进一步提高了公司的毛利率。此外,电子商务业务的亏损继续缩小,尤其是在美国沃尔玛和Flipkart。通过增加交付密度和交易量,降低了每笔订单的交付成本,这有助于提高核心电子商务利润率。此外,公司业务结构的改善预计将进一步释放利润,广告和会员收入的增长有助于利润水平的提高。
在支出方面,该公司的运营费用比率(20.6%)与上一季度大致相同,这表明了出色的供应链管理和成本控制能力。
在现金流方面,该公司本季度的运营现金流为164亿美元,同比下降10.1%。自由现金流同比下降34.9%,至59亿美元,反映了资本支出的增加。
综上所述,随着业务结构的优化和电子商务业务逐渐达到盈亏平衡点,公司的利润率仍有持续改善的空间。但是,资本支出的增加将给现金流带来压力。
4。沃尔玛值得购买吗?
沃尔玛本季度的财务报告显示,美国消费者需求保持稳定。但是,整体消费趋势倾向于物有所值的必需品,这在一定程度上有利于沃尔玛的业绩增长。此外,随着电子商务业务逐渐达到盈亏平衡点,该公司的利润有望进一步释放。
业绩指导:该公司预计,25财年第三季度收入增长3.25%-4.25%,调整后的每股收益为0.51美元至0.52美元,同比大致持平。2025财年,收入预计增长3.75%-4.75%,调整后的每股收益预计为2.35美元至2.43美元,同比增长6.02%-9.17%。这是对先前指导的向上修订。
股东回报:本季度,公司通过分红和回购向股东共返还了27亿美元。在过去的一年中,股东的累计回报为100亿美元。鉴于该公司目前的市值为5886.27亿美元,年化股东回报率约为1.7%,大大低于美国的无风险利率,因此缺乏吸引力。
估值:该公司目前的估值为38.11倍的市盈率(TTM),预计2025财年的远期市盈率约为30倍,这表明估值并不便宜。
因此,考虑到公司的每股收益增长处于较高的个位数,年化股东回报率仅为1.7%,公司目前的估值并不便宜。投资价值似乎适中。该公司股价的上涨潜力有限。建议持有该股的投资者考虑承保看涨期权策略,出售高价看涨期权以赚取溢价。目前未持有股票的投资者应等待价格回调后再买入。
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