比特币现货etf获批意味着什么投资机会？

美国证券交易委员会（SEC）于ESt周三批准了有史以来第一只比特币现货etf进行交易。 11只etf被授权于周四开始交易。 这是比特币和整个数字货币市场历史上的里程碑事件。

数字货币具有完整的货币属性，但其价值来源一直存在疑问。也就是说，物品具有货币属性之后，其是否能继续作为一种货币取决于“共识”。当更多人认可某个物品可以用作“货币”时，其价值将从“物品”属性急剧增长，并抵制由法定货币任意发行的“货币”（交易媒介）的稀释。这就是数字货币市场一直所谈到的“共识”。

因此，当权威监管机构确认数字货币可以发行etf时，其价值将随着“共识”的增加而急剧上升。那么，数字货币的发行是什么？它带来了什么具体影响？我们将深入探讨数字货币的运行机制，提供更深入的解释。

1. 数字货币etf发行

比特币现货etf是一种以比特币为基础资产并且是指数型基金的交易所交易基金。比特币etf允许传统股票市场的投资者获得比特币和相关资产的所有权，而无需研究、购买或存储实际的加密货币（或衍生资产）。换句话说，在购买etf后，投资者间接持有一定比例的数字货币。事实上，在比特币现货etf获批之前，美国已经有一些比特币期货etf上市。

过去发行的数字货币etf是“期货etf”，而这一款是“现货etf”，意味着etf的基础资产不同。从价格波动的角度看，现货etf和期货etf非常相似，都旨在准确跟踪比特币的价格并帮助投资者获得比特币的曝光度。然而，与期货etf相比，其基础资产是比特币期货合约，现货etf的运作更简单，费用更低。

简而言之，以“期货”为基础资产的期货etf面临从合约滚动中长期损失（不同月份的期货合约存在预期价格差异，导致期货价格与现货价值不连续。每次调整期货合约，都会因价格差异而产生损失）。在极端情况下，这种损失有多大？几年前，“wti原油宝”大规模违约就是近年来最极端的案例。当时受疫情影响，全球对原油的需求下降，导致原油期货价格急剧下跌，5月份的西德克萨斯原油期货价格曾跌至每桶-40美元的历史低位。

类似地，投资于期货数字货币etf和现货数字货币etf的区别是后者可以更好地跟踪数字货币的波动。因此，市场一直期待美国证券交易委员会尽快批准比特币现货etf。这一次，终于上线了。对于数字货币投资者来说，这显然是一个更安全的交易工具。

2. 现货etf获批对比特币市场的影响是什么？

很明显，市场共识的立即增加是比特币增量资金的积极因素，这将大幅提高比特币的交易量和流动性。根据Coinglass的数据，截至1月10日，前20家主流加密货币交易所的钱包中比特币余额为189万，以46000美元的价格总价值约869亿美元。

图表：比特币价格和头寸配重

根据GalaxyDigital的计算，基于美国财富管理市场的总体规模，如果假设比特币在每个财富渠道（券商、银行、投资顾问）的总可用资产中占比10％，且平均分配比例为1％，那么在比特币etf发布后的第一年，预计会有约140亿美元流入。

图表：预计的比特币现货市场规模及流入资金

短期内，基于比特币现货交易的投机可能会推高市场并引起市场波动，但是新资金的大量涌入需要时间，因此在短期内etf对价格的影响是有限的。不过，这种资金流是中长期的，随着更多资金流入比特币市场，将对比特币价格产生积极影响，并可能为未来其他相关衍生品的推出提供可能性。

然而，机构等面临着数字货币交易所等负面因素。etf的发行是传统交易所与新兴交易所之间典型的流动性竞争，毫无疑问，在短期内会对新兴交易所产生负面影响，但长期上却有积极影响。

回归投资，随着数字货币的“共识”加强和整个市场的增长，对整个产业链来说是个好消息：

（1）短期投机趋势将为比特币相关概念板块带来投资机会（除交易所外）。

（2）从长期来看，目前有四种主要类型的相关上市公司：

1. 挖矿上市公司：持有/托管算力从事比特币挖矿业务，这是积极的；

2. 挖矿机制造商：开发、生产和销售比特币挖矿机，这是积极的；

3. 数字货币交易所：为数字货币提供交易、托管和财富管理服务，在短期内是负面的，在长期内是积极的。

图表：数字货币概念板块趋势图

虽然数字货币无法像传统资产一样产生持续的自由现金流回报，但其特殊的交易属性使其可以充当"交易媒介"，也就是一种"货币"。我们可以将其比作一项大规模的"黄金股"活动，并且投资机会围绕"金矿"投资展开。