道琼斯连续九天下跌创下46年纪录的背后是什么

美国股市显示出明显的分歧迹象。这个 $道琼斯指数 (.DJI.US)$ 已连续九个交易日下跌，这是40多年来最长的连跌纪录，总跌幅接近4％。与之形成鲜明对比的是， $标普500指数 (.SPX.US)$ 和 $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ 在科技行业强劲表现的推动下，已接近历史新高。

道琼斯指数的连跌在很大程度上可以归因于以下因素的拖累 $联合健康 (UNH.US)$。自12月初以来，其股票已暴跌20％以上，对该指数产生了重大影响。在首席执行官去世和政策不确定性（包括前总统特朗普威胁打击药品中间商）之后，人们对该公司的担忧与日俱增。

仅UnitedHealth就造成了道琼斯指数约一半的跌幅（804点）。此外，周期性股票，例如 $卡特彼勒 (CAT.US)$, $宣伟公司 (SHW.US)$，以及 $高盛 (GS.US)$ 也已从11月的高点回落，进一步增加了压力。

道琼斯指数表现不佳的另一个因素是其价格加权性质，使其对高价股票的走势特别敏感。例如，UnitedHealth、苹果和微软的变化对该指数产生了巨大影响。同时，道琼斯指数在科技股中的权重较低，限制了其从持续的人工智能繁荣中受益的能力。

新加入的指数成员英伟达最近下跌了10％以上，这加剧了道琼斯指数的困境。瑞穗的分析师认为，市场对Meta和Alphabet等公司可能在生成式人工智能应用中转向ASIC芯片而不是GPU的担忧，导致了英伟达的下滑。

与道琼斯指数形成鲜明对比的是，标普500指数和纳斯达克综合指数的走高是由一小部分科技股（统称为 “壮丽七强”（Mag7））推动的。这些专注于人工智能的公司今年迄今已上涨超过76％，最近创下了多个历史新高。

投资者继续向这些股票注资，在势头推动下进行交易。但是，这种对科技股的集中是有风险的。例如，标普500指数连续12天的跌幅超过上涨的股票，创下近一个世纪的纪录，这表明市场广度正在恶化。

德意志银行警告说，这种对人工智能股票的高度集中可能导致 “超级人工智能泡沫” 的破裂，甚至引发市场低迷。尽管亚马逊、微软和苹果等科技巨头表现良好，但它们对道琼斯指数的贡献仍然有限。单方面的资本流动也引发了人们对市场波动加剧和流动性风险的担忧。

UnitedHealth首席执行官安德鲁·威蒂强调，医疗保健高度个人化和复杂，保险决策背后的原因并不总是很明确。保险公司也在努力与医生和医院进行谈判，以降低不断上涨的成本，尤其是昂贵的处方药和医疗设备的成本。

特朗普提名罗伯特·肯尼迪为卫生与公共服务部长，这表明特朗普政府可能会采取非常规的医疗改革方针。可能的变化可能包括解散像UnitedHealth这样的大型医疗保健公司 $西维斯健康 (CVS.US)$，以及 $信诺 (CI.US)$，更严格的限制药品价格的规定，以及对Medicare Advantage计划的更严格控制。

如果UnitedHealth继续下跌，可能会对医疗保健行业和道琼斯指数构成风险。此外，经济复苏预期的降温正在打压周期性股票。卡特彼勒等工业公司的回调反映了投资者对全球增长放缓的担忧，与科技股的弹性形成鲜明对比。

尽管存在明显的分歧，但一些策略师认为，道琼斯指数的连跌并不一定预示着更广泛的市场麻烦。Truist Advisory Services的基思·勒纳指出，尽管科技股的走强可能会加剧集中风险，但它并不能代表整个经济状况。

ClientFirst Strategies的米切尔·戈德堡认为，道琼斯指数的表现更多地反映了投资者的情绪，而不是基本的经济基本面。

同时，Ameriprise的首席策略师表示，道琼斯指数的下跌可能是由于短期获利回吐所致，而不是系统性问题的信号。