随着黄金价格创下新高以及与实际利率的相关性减弱，下一步该怎么做？

在周一的亚太早盘交易中， $黄金主连(2412) (GCmain.US)$突破了2,150美元/盎司大关， 创下2,152.3美元/盎司的历史新高。

在过去的两个月中，黄金价格飙升，自10月份以来上涨了近13％。其他主要资产类别的这种跑赢大盘引起了许多投资者的注意。 在此趋势中，值得注意的是，黄金价格再次摆脱了与实际利率的传统负相关关系。

经过三年的盘整，黄金价格再次飙升至每盎司2,100美元。但是，最近金价的飙升 与以前的差异很大，再次背离了黄金与实际利率之间的传统负相关关系。

10月，尽管实际利率达到新高的压力越来越大，但黄金价格仍保持强劲。 11月初，随着实际利率开始下降，金价也开始修正。自11月中下旬以来，传统的负相关关系才逐渐重新出现。

总的来说，由于持有黄金的机会成本，黄金往往与实际利率呈负相关。但是， 近年来，这种关系已经被打破了很多次， 如下图所示，黄金与经通胀调整后的10年期美国国债收益率之间的1年期滚动相关系数就表明了这一点。该系数在2012年、2018年、2022年和2023年均为正数。 更复杂的地缘政治和经济环境可能是造成这一结果的一个因素。

各种因素，例如 地缘政治冲突、央行黄金购买、去美元化、通胀预期、美联储加息等导致的避险需求，对金价的影响各不相同。 每个因素的强度也时不时变化，导致黄金价格和实际利率之间存在差异。这种减弱甚至脱离负相关性的情况在最近显而易见。

由于多种因素，黄金价格飙升。除了 市场对降息的预期 在美联储和美国国债收益率的大幅下降的推动下，最近的上涨也是由于 在中东冲突持续动荡的情况下，避险需求增加。 而且， 全球中央银行的超强买盘 为黄金价格提供了额外的支撑。

1。 10月，有关通货膨胀率、劳动力和消费者支出的各种数据继续疲软。美联储的鸽派言论进一步促使投资者确认加息周期即将结束。结果， 对明年上半年降息的预期逐渐增加。 显著减弱 $美元指数 (USDindex.FX)$ 而且急剧下降 $美国10年期国债收益率 (US10Y.BD)$ 为金价的上涨提供了支撑。

2。 10月7日爆发的新一轮中东冲突加剧了地缘政治风险。在短暂的七天停火协议之后，冲突于12月1日再次爆发，导致 地缘政治冲突的不确定性增加 这继续扰乱黄金价格。

3. 全球中央银行的黄金购买量创历史新高。 根据世界黄金协会的数据，全球中央银行在2023年第三季度购买了337吨黄金，这是历史上第三高的季度净黄金购买量。央行持续的黄金购买狂潮为金价提供了支撑。

对于黄金能否在下一阶段保持强势以及可能出现哪些新的支撑因素，分析师持有不同的看法。

一些分析师认为，10月份美国个人消费支出增长放缓以及11月份美国ISM制造业指数低于预期，可能表明 即将到来的经济衰退 在美国。这些因素，以及 对美联储即将降息的预期越来越高， 据信为这做出了贡献 黄金市场看涨的有利条件。

在去美元化背景下，日益增加的地缘政治复杂性以及央行对黄金购买的持续需求也支撑了金价。 此外，全球黄金ETF恢复净流入，释放了积极信号。数据显示，全球最大的黄金ETFSPDR黄金ETF在10月下旬扭转了自今年5月以来持仓持续减少的趋势。

尽管如此，其他更为谨慎的分析师也强调了可能限制黄金进一步上涨的不利因素。这些包括 获利回吐的可能性 在创下历史新高之后， 潜在的反弹 由于快速下降造成的 在美国国债收益率中，以及 避险需求略有减少 这是由于主要经济体之间关系的改善。