Sahm规则是什么？令人震惊的就业报告引发了经济衰退的风险。

Mr Long Term 参与了话题 · 08/03 17:44

周五早间发布的一份令人失望的就业报告触发了股市的大幅下跌，并引发了即将到来的衰退的担忧，这得益于所谓的"Sahm Rule"。

那是什么？

它得名于经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm），她在奥巴马政府任职期间担任高级经济顾问，并在2019年确定了一个即将到来衰退的历史性指标：自1970年以来，美国失业率的三个月移动平均值超过前一年最低三个月移动平均值的半个百分点，随后就会出现一次衰退。

诚然，这有点复杂。如果你想知道它是什么样子，可以查看今天的就业报告。七月份的失业率上升到了4.3%。过去三个月，平均失业率为4.13%。这相比于去年同期的最低三个月平均值（在2023年6月至8月期间为3.63%）要高出很多。

因此，Sahm Rule已经触发。

但"规则"也是一套指导原则。在萨姆在2019年的一篇论文中，她提出政府在这个警报触发后立即开始分发刺激支付，这将允许更快地对衰退做出反应，消除了政治家和其他观察员在衰退是否即将到来以及应对措施上的争论所导致的滞后问题。基本上，这是一个针对这个反复出现问题的技术性解决方案。

政治体制尚未采取这种方法，谢天谢地，因为联邦政府已经欠债35万亿美元，并且今年的财政赤字已经达到2万亿美元。现在真的没有钱进行刺激支票。

然而，市场似乎认真对待Sahm规则。周五上午股市大幅抛售，债券收益率也下跌，这表明投资者基本上在“定价”未来衰退的成本。

但还有一个更加复杂的因素。Sahm本人表示这可能是一个虚假警报。

《华尔街日报》报道称“Sahm认为经济不会立即陷入衰退。她认为自大流行以来劳动力供应的变化，包括最近移民数量的增加，导致Sahm规则高估了就业市场的疲软程度。”

“我们仍处于一个良好的位置，但在看到稳定、趋于平稳的迹象之前，我感到担忧，” Sahm在接受《华尔街日报》采访时表示。她曾在美联储工作，现在是新世纪顾问公司（一家投资公司）的首席经济学家。

对于历史趋势的预测能力要保持谨慎态度是很好的。事实上，在2019年的一篇论文中，Sahm警告称“Sahm规则是经验证实的规律。这不是个命题；也不是自然法则。”

美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周表达了相同的看法。周三，他称Sahm规则为“一种统计规律”，并补充说“这不像经济规则，它不会告诉你一定会发生什么。”上周早些时候，在一次会议上，美联储决定保持利率稳定，尽管表明9月可能会出现降息。

那么我们是在走向衰退还是不是呢？和往常一样，直到我们已经陷入衰退才会知道。衰退的常用定义是连续两个季度的负增长，但2024年第二季度经济增长了2.8％。按照这个度量标准，直到年底国家才会陷入衰退。

官方裁决衰退的机构是国家经济研究局（NBER），这是一个私人机构，其对衰退的定义考虑到就业、个人收入和工业生产等月度指标，以及季度国内生产总值（GDP）增长（按照他们的说法，两个连续季度的负GDP增长通常情况下，但并非总是，与官方衰退相对应）。

然而，在上周五的就业报告之后，前景无疑更加黯淡。如果经济衰退来临，联邦政府和联邦储备系统的应对能力将受到限制，因为糟糕的财政和货币决策导致财政部负债累累，而中央银行的资产负债表已经过于紧张。

Sahm规则在过去半个世纪中正确预测了每一次经济衰退。让我们希望这一次它预测错了。

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