美国11月CPI释放了什么信号？

让我们来谈谈今天的核心CPI通胀数据。这个数据最初让市场感到失望，那么我们应该如何解读它？它对明天的联储会议会有什么影响呢？

数据显示，11月美国核心CPI环比增长了0.1%，略高于市场预期的0%，也高于上个月的零增长。年通胀率达到3.1%，符合预期，低于10月的3.2%，表明略有放缓。更重要的是，核心通胀环比上涨了0.3%，符合预期，并略高于上个月的0.2%。年涨幅为4%，也符合预期，并维持在联储目标的两倍水平。

在数据发布之前，市场希望通胀数据会好于预期，就像上个月一样。然而，情况并非如此，事前的美国股指略有下跌以表达失望。这个报告基本符合预期，但不如预期的好。联储很可能维持鹰派立场。换句话说，在明天的会议上，联储将继续肯定通胀下降的成就，但仍强调任务还未完成，通胀仍然过高。因此，鸽派转变或者放松降息空间的可能性已经降低。CME上的概率变化证实了这一观点，加息概率从0.2%上升到1.6%。虽然这不会改变明天会议上不加息的决定，但它反映了情绪上的差异。

具体看这次核心CPI，名义通胀下滑的主要驱动是油价，环比下降了6%，导致整个能源指数下降了2.3%。食品价格保持强势，尤其是外出就餐价格，环比上涨了0.4%，连续三个月没有变动，显示出一些顽固性。在核心商品方面，环比下降了0.3%，高于上个月的0.1%，而服务业环比微弱反弹，从上个月的0.3%上升到0.5%。

这份通货膨胀数据中有几点值得注意。首先，二手车价格意外反弹，环比上涨1.6%，远高于上个月的下降0.8%。住房通胀是另一个意外的观点。这一次，它环比上涨了0.4%，高于上个月的0.3%。其中，业主等价租金，这是衡量他们可以为房子收取多少租金的指标，出现了反弹，导致住房通胀上升。人们都知道，房屋通胀非常滞后，需要时间才能下降，但在过去的六个月里，环比上涨率一直固执地在0.4%左右徘徊，没有下降。因此，这两个过热的数字，住房和二手车，使核心通胀持续上升。

这份通货膨胀数据确实比市场预期的要顽固一点，这可能会导致美联储明天保持更为鹰派的立场，给市场对降息的预期泼一盆凉水。然而，总体来说，这并不改变当前的市场趋势。通胀仍在下降，依然预计会出现软着陆。美联储明年也会降息，只是时间和幅度的问题。过去六个月的核心通胀已降至2.9%，反映出总体降温的趋势。这两个顽固的二手车和住房通胀在未来仍将继续降温。

曼海姆的二手车报告显示，11月份二手车批发价格环比下降了2.1%。与去年相比，整体指数下跌了5.8%。二手车批发价格是零售价格的领先指标，这意味着未来二手车的CPI指数将继续下降。至于住房通胀，各种租金指数显示，租金通胀已经降至约3%，明年将有许多公寓楼竣工，增加供应并对租金施加下行压力。因此，通货膨胀很有可能在明年继续下降，为美联储在鸽派转变上提供更多空间。这对长期的美国股票投资来说是个好消息。唯一需要注意的风险是通货膨胀的下降是否会演变成衰退。如果出现衰退，美联储降息初期美国股市大跌的可能性将增加，这一点需要注意。