当牛派和熊派有严重分歧时，如何找到最佳选择？

我们最近制作了一份宏观材料。最近，在区块链行业中，现在是决定整体一级和二级投资方向的时候，类似于12月22日结束。目前，除了比特币和Solana之外的所有代币都表现相对平均，市场反应冷淡，认为牛市可能结束了。但是我们仍然看好今年下半年和明年的市场。在这个最严重的多空分歧的市场中，无论是一级市场还是二级市场，只要你选择正确的方向，这将是最赚钱的时期。

因此，我首先会提出我们对市场的核心观点，并就四种主流代币提出一些意见。

在过去的六个月中，持有比特币仍然是最好的选择， 但在今年下半年，你可以考虑用ETH或Solana替换比特币。自ETF获批以来，ETF在六个月内增持了30.3万BTC，持有总数达到了95万BTC，占比4.5%。 此外，对于BTOEcosystem而言，在过去的六个月中，我们认为专注于开发如何提供BTC Holder无信任的理财和解放大型投资者的流动性是正确的，这在SolvProtocol的数据中可以看出。

ETH非常适合在今年下半年建立仓位。 ETH今年7月23日在纳斯达克上市后，将重复开始今年初Grayscale出售BTC的过程。出售过程可能持续半个月至一个月，直到市场能够获取到Grayscale的出售数据。一旦达到这个关键点，这将是一个非常好的建仓时机。我们建议关注今年下半年的BTC/ETH汇率。一旦Grayscale的净流出结束，就是建仓的时候（逻辑参考了今年2月Grayscale的BTC净流出结束后，BTC在一个月内上涨了20%-30%的过程）。

我们对Solana的长期前景仍然持乐观态度。每个季度都有热门产品。 那些已经有货物的人应坚决持有，不要抛售。那些没有货物的人可以考虑以低价建仓。他们的2C生态建设能力真的很强。FTXLiquidation在今年上半年完美解决了这个问题。成本价是80，现在市价是170-180。现在已经开始解封。这是我们在今年上半年二级场外交易中做出的最正确的决定。此外，SolanaETF也已提交，并有望在明年取得进展。SEC还取消了Solana是安全性资产的判断。继去年底的DePIN打击之后，Solana生态系统今年再次推出了新产品Pump.fun（一站式情绪币+赌场），每日收入100万美元，半年收入达8000万美元。

在短中期内，我们对Ton持看好态度，但在长期内需要观察。 我对目前的OTC价格仍然非常谨慎，但您可以考虑在现货直接购买。我们有机会在Ton上赚钱，但对于Tonecosystem来说，我们的机会相对较小。

在宏观经济调控下，如利率下调和大量印钞，这些所有基金类型自然会流向交易市场。自2020年以来，加密市场与美国股市开始呈现高度正相关。自2021年初加密行业发展成为万亿美元行业轨道后，它与宏观利率息息相关。在17-20周期内，由于交易量太小，它与利率无关。市场中的热钱量可通过稳定币发行量来衡量。截至2021年底，整个市场中的稳定币数量达到了1620亿美元的最高点。即使经过半年的攀升，稳定币的数量仍然只有1500亿美元。

美国6月不调整的CPI年化率为3.0%，远低于市场预期的3.1%，较去年6月以来大幅下滑至最低水平。6月季节性调整后的月度CPI率为-0.1%，自2020年5月以来首次为负值。市场押注9月可能降息的可能性已达到90%+。根据中金的宏观材料，本轮降息主要是为了使利率回归中性水平。宏观分析师认为，合理的美国国债利率为4%，对应降息100-125个基点。本轮基准降息的时机应为2019年。

特朗普第二个任期的货币政策仍然是追求大幅降息和资产负债表扩张，这将导致通货膨胀上升，通常对加密市场和美国股市是重要利好。此外，特朗普反对新能源行业，主张提振传统能源行业。目前采矿是传统能源的主要消耗者，这也解释了他非常关注比特币的产量——他希望未来所有比特币都在美国铸造。

2019年特朗普对加密货币相当蔑视，对行业了解甚少。2022年12月，他发布了自己的NFt卡片。2024年，他开始持有加密货币，资产超过1000万，包括350万美元的TRUMP（meme），300万美元的ETH和一些meme币。在纳什维尔的比特币大会上，特朗普发表了一次非常精彩的演讲（odaily.news/post/5197170）。以后能够兑现多少内容仍然存在意见分歧。

此外，我们可以看一下最近证监会的态度，总体上是乐观的。

现在已经回升至1558亿美元，同比增长28%，这意味着实际流入市场的资金为347亿美元。仅有347亿美元的流入就导致了：

BTC从5450亿美元增长到今天的1.2万亿美元，增长了120%（不仅仅是因为稳定币的流入，还因为ETF的大规模购买）。

ETH的表现最弱，从2080亿增长到3900亿美元，增长了87%。

其他币种的表现居中，从2356亿增长到4901亿美元，增长了108%（由于新项目的推出，这里的增长有些夸张）。

从新叙事的角度来看，除了Lido的质押+Eigenlayer的再质押+LRt之外，以太坊今年在基础设施和商业模式方面并没有进行实质性创新，而是不断地重复着相同的事情。

以太坊的技术预期逐渐接近尾声。在2021年到2022年的ETH/BTC增长阶段，由于用户数量不断增长，以太坊Gas价格非常昂贵（GWEI在21-22年初通常在70以上，转账交易费为2-3u，NFT交互至少50-100u）。 因此，所有人开始进行op/zk L2。两三年后，尽管L2为主网分担了很大一部分交互压力，但当时每个人都期望的大规模采用并没有出现。相反，做L2不再是技术问题，这导致了22/23年发行后，高估值的L2不断下跌。

流动性仍然不足，远未达到流动性过剩的程度。

特朗普非常关注比特币。这可以从他在纳什维尔大会上对挖矿、能源、利率削减和监管的态度中看出。

利率降低对比特币的影响应该是最大的，资金将首先流入比特币。

比特币生态系统有点停滞，但Trustless已经证明它可以为BTO持有者提供基于U/Sansai币的理财。生态系统项目都依赖于Babylon。如果Babylon能够与传统ETF合作，并将比特币安全分享到其他pos链以提供安全服务，将对Babylon的生态项目大有裨益。

美国证交会认为ETH不是一种证券而是一种商品，但STETH是一种证券，这对于与StakingFi相关的项目（如Lido）并不是件好事。

如果Grayscale重复了早期出售比特币的过程，那么本月上半月以太坊的增长很可能不会太好。Grayscale在半年内将60万比特币出售给了30万比特币，以平均价格60,000美元出售了180亿美元。Grayscale手上仍有74亿美元的以太坊，需要等待市场消化。

这一轮以太坊的所有（资产）创新都基于Eigenlayer。以太坊的抵押率在过去四年内已达到28.21％，半年内的再抵押率已达到4.8％。Eigenlayer是一种资产创新，是典型的自我恭维类型。

RAAS的Appchain类型仍然建立在以太坊上，并且基础设施已经做得非常好。以太坊的Appchain可能是未来的热门产品。

FTXLiquidation已成功解决，并于7月开始线性释放。市场上的平均每日卖压介于3.6 and 400万美元之间（180-190的价格）。

Solana ETF已经提交申请，预计该ETF可能于2025年获得批准。

2C生态系统变得越来越好，用户体验非常顺畅。它曾一度超过以太坊成为最大的链上赌场。Pumpfun成为过去六个月中最成功的应用产品（pump.fun/board），累计收入达到8000万美元，日利润达到100万美元。

1. 在我们之前关于Ton的观点之后，Ton有机会增长，但Ton生态系统可能没有机会。Ton生态系统可以看作是一个更加荒野和没有规范的微信小程序生态系统。目前开发的大部分游戏都是无脑游戏，如点击赚取2，闲置赚取2等，大部分用户是空投猎人。受产品游戏模式的限制，Web2用户的实际链上互动转化率不超过10%。虽然有一些现象级的游戏产品，但它们并不可持续。项目在空投发放一天后基本结束。

如果我现在进入加密货币市场，现在买入跌势是一个好时机吗？ https://j.moomoo.com/01ajE9