为什么买入和持有对大多数股票来说行不通

我们经常听到股票投资建议“买入和持有”，好像它是解决所有投资问题的灵丹妙药。这种建议也是基于“股票长期上涨”的假设。

这可能让投资者错误地认为，仅仅持有一只股票很长时间就可以保证盈利。

然而，这是个危险的建议，因为有些股票在长期内不会上涨，这可能导致投资者损失和错失机会。我相信没有人想花十年时间发现自己亏钱了。

在由亨德里克·贝森宾德带领的一项名为“长期股东回报：来自全球64000只股票的证据”的研究中，对从1991年到2020年涵盖的64000只全球普通股进行了全面分析，揭示了一个惊人的事实。观察发现，大多数，具体来说是55.2%的美国股票和57.4%的非美国股票，未能超过一个月期美国国债的收益！

换句话说，在30年的时间框架内，投资者选择的股票可能会产生比国债更低的回报。

此外，在贝森宾德监督下的另一项研究中，发现最大的回报主要是由少数股票带来的。具体而言，仅有86只股票贡献了惊人的16万亿美元的财富积累，相当于过去90年股票市场总财富的一半。这种财富创造完全可以归因于表现最好的千个股票，而剩下的96%的股票的收益与一个月的国债持平。

我个人认为，这项研究对衡量绝对美元收益的关注可能有利于大市值股票。例如，当一个市值1000亿美元的公司股价翻倍时，在研究中这将对1000亿美元的市值增加产生显著影响，看起来是一个巨大的财富创造者。相反，一个市值1亿美元的股票翻倍到2亿美元对于绝对美元来说影响较小。

然而，从投资者的角度来看，这两种情况在效果上都使他们的投资翻倍。因此，除了评估股票对市场的绝对美元贡献外，这项研究在衡量股票的百分比收益和损失上也应更加平衡。

尽管如此，可以从中得出三个要点。

首先，大多数投资者应明智地考虑投资指数基金，而不是试图挑选个股。

指数基金由于其内在的分散风险和倾向于偏爱市值最高的成功企业，因此具有令人信服的优势。

此外，市值显著下降的股票会自动从指数中剔除，形成了类似于“适者生存”的自我调节机制。

投资者不需要决定买入哪些股票、买多少份以及何时卖出，因为指数基金有效地管理了所有这些方面。

从中可以总结出第二个重要教训，即如果投资者仍然打算追求个股的买入和持有策略，他们必须知道要注意什么。

根据贝森宾德的研究，最成功的股票普遍具有四个共同特征：

稳健的现金积累：具有强大现金积累记录的股票。

快速资产增长：已实现快速资产增长而无需依赖并购的股票。

上一个十年中股价下跌较大：有趣的是，在前一个十年经历较大股价下跌的股票，虽然违反直觉，但却表现出色。这种现象可能与互联网泡沫破裂期间科技股出现的大幅下跌有关。

较高的研发支出：向研究和开发投入更多资源的股票。

需要注意的是，这些并非百分之百可靠的指标，未来的赢家股票可能展示出不同的特点。尽管如此，投资者可以将这些指标与他们已经使用的指标结合起来使用。

第三个要点强调了大多数股票更适合买卖而不是长期持有。尽管许多股票在较长时间内可能表现不佳，但要认识到即使是“较低质量”的股票也可以在短中期内超越表现。

这就是某些投资策略发挥作用的地方，利用短中期价格波动。两种值得注意的方法是：

价值投资逆势交易策略：这种策略涉及在股票价格悲观、经常被低估时买入股票，并在价格反弹时卖出股票，可能从价格调整中获利。

动量交易动量交易策略：动量交易方法是乘坐投资者对某只股票的需求增加的热潮，导致股票趋势向上。使用这种策略的投资者旨在从市场情绪驱动的价格变动中获利。

希望投资者能够了解股票投资所涉及的可能性，并认识到在市场中取得成功并不仅仅依赖运气。必须具备知道该做什么的技能。买入和持有无法纠正投资错误。