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为什么普通日内交易者每年能获得200-300%的利润，而对冲基金的回报率却只有20-40%？
日内交易者只需要对自己负责：HF 交易者则不需要。粘性资金与快速资金。这并不是因为他们能够产生良好的回报，而是因为他们的客户不会给他们足够的回旋余地。因此，他们只能每月陷入困境。
HF 是固定成本业务
任何 HF 的运营成本每年都在 50 到 100 万美元之间。虽然有更便宜的方案，但这些基金不是机构级的：养老金管理者根本不会看它们。这一切都是在负责人从中抽取一分钱之前。
现在，与普遍的看法相反，HF 是一项固定成本业务。您需要支付账单，为此您需要吸引投资者并提高您的 AUM。业绩并不能支付账单。业绩吸引支付账单的投资者。那些拿着 1000 万美元大摇大摆地进来并认为他们的业绩可以支付成本的人，永远停留在 1000 万美元
HF 是昂贵的但成绩不佳的。
在投资者的心目中，既然可以从其他地方以更低的价格获得更好的收益，为什么还要投资 HF？是的，是的，是的，与市场的低相关性、下行保护、资产类别多样化，我理解你的意思，但谁在乎呢：8 年的牛市往往会削弱人们对风险的感知，坦率地说。每次市场出现问题，那些聪明的人都会大跌。这是事实，但这也与他们迎合的人的性质有关。
粘性资金与快钱
HF 陷入困境，难以吸引到粘性养老金类型的资金。加州公务员退休基金 (Calpers) 退出了 HF 游戏，许多其他捐赠基金和养老金也纷纷退出。
维持运营大约需要 50 到 100 万美元。因此，他们向那些给他们施加压力的快钱傻瓜推销。如果你连续 2-3 个月没有表现，或者你让我损失了 5%，我就会切断与你的合作。聪明的 HF 人不喜欢那些紧张的投资者，但他们别无选择。这些夏洛克是他们必须与之进行整容手术的人，就像把嘴巴锁在那些人的赚钱机器上一样，以便有一天达到机构规模。
当你不被允许亏钱时会发生什么？你不会承担风险。当你本月盈利时，你会把钱从桌上拿走。当你亏损时，你会降低风险。你永远不会让头寸充分发展。
其核心有三点：
1. 资产和负债不匹配：HF 用短期资金为其 LT 策略提供资金。这行不通。这实际上是问题的核心，一切都源于此
2. 糟糕的投资组合管理技能：我的职业生涯始于建立投资组合管理系统。想象一下，这就像依靠仪器飞行。如果你没有好的仪器在雾天晚上着陆，游戏就结束了。当我查看我的 HF 伙伴的投资组合管理系统时，他们当然很挣扎。15 年来，我只见过 2 个投资级的系统。总之，这些人盲目飞行，难怪他们会失败
3. 卖空无能：卖出期货作为对冲是游客的专利。大多数来自多头机构的人都认为自己擅长卖空。两年后，他们放弃了卖空。你不会通过报名参加 UFC 八角笼来学习 MMA，你首先要在健身房训练
机构对冲基金
SAC/Point 72、Millennium 和 Balyasny 的成功之处在于他们采用了不同的理念。投资是杠杆化的，经理们的止损非常严格。因此，他们为客户创造了 15-18% 的年收益。现在，作为一名经理，5% 的利率会让您的 AUM 减少一半。7% 的利率会让您止损。这直接抑制了经理们承担额外风险的积极性。很少有经理有耐心和纪律来月复一月地记录枯燥的回报。
个人投资者是否会加入 HF 经理
在 CTA 领域，有些人确实做到了。保罗·都铎·琼斯就是这样开始的。不过，游戏规则已经变了。以前很容易。肯·格里菲斯在宿舍里开始交易债券。现在，据他说，他永远无法做到这一点。
我对此的看法。我曾经想创办一家 HF。我们当时相当先进，但后来整个事情的成本让我大吃一惊。在我们达到投资级之前，我可能会破产。所以，我改变了想法。我向自己保证，我会尽一切努力永远不需要投资者。这是一条漫长而艰辛的道路，但现在我们不需要投资者了。交易让葡萄酒（我喜欢的食物）摆上了餐桌。
实际上是两个（不是四个！）答案：
1. 你在 YouTube 或广告中听到的大多数“普通日内交易者”实际上并没有赚到任何钱
2. 不管你怎么想，最好的交易都需要付出巨大的努力。这意味着对冲基金需要优先关注具有最高/名义/利润预期的交易系统和想法。这与许多日内交易者形成了鲜明对比，他们手头的现金（非常）有限，并且乐于在一百美元上翻倍。对冲基金更愿意专注于在一百万美元上赚取 10% 的利润，而这些机会更为罕见，因为有更多专业人士在追逐这些机会。这也意味着他们为小交易者留下了较小的机会，甚至可能偶尔会错过一些机会。
3. 可扩展性：即使对冲基金发现了相同的机会，他们也会在达到他们想要的量之前大幅推高市场价格。这使得建立头寸的成本越来越高，最终将大大影响他们的回报。这实际上就是收益递减。
4. 每年让你的钱翻三倍这个前提有点荒谬。如果你一开始有 10 万，那么到第二年年底就是 90 万。第四年就会变成 810 万（请注意，这是小规模的对冲基金）。快进 10 年，你就比世界上最富有的人杰夫·贝佐斯 (Jeff Bezos) 富有五倍。然后在第 15 年，你需要以某种方式超越所有人，从市场上榨取 1 万亿美元。所以我可以肯定地说，世界上没有人的职业生涯可以总结为“每年翻三倍”。
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我不是日内交易者；我是特定股票（目前在美股中，只选中了Tesla一个股票）的主趋势的中长线战略投资家，只是全部仓位的40%用于次级趋势的套利，这些40%的仓位中的一部分做短期趋势的空中格斗，通常一次持仓几天。不过，我可能可以帮你回答这个问题……
像我这样的小交易者比大型基金有两大优势：
– 我的交易不会影响市场
– 如果我不知道市场发生了什么，我可以袖手旁观，直到弄清楚为止。
我购买的 10 份以下小额合约不会影响市场。我可以进入或退出我交易的所有市场，而不会影响价格。这意味着我可以精确到分钟地安排进入和退出的时间，并获得（非常接近）我想要的准确成交。
当您为对冲基金进行交易时，他们无法以 4567 的价格购买 10,000 份合约。他们通常必须在市场仍在下跌时开始购买，因为他们的购买量将被所有其他对冲基金看到，然后这些基金就有机会采取这些交易的对立面，或开始自己购买并推高价格。市场波动的主要原因是足够多的大玩家同时卖出或买入，而且由于他们在很大程度上必须相互出售或购买，他们自己的买卖会以他们不希望的方式推动市场波动。
作为一个小玩家，我可以观察所有大玩家的一举一动（尽管他们试图隐藏他们的销售量，但我可以看到......），所以当市场开始波动时，我就可以加入并跟随。
我经常会停止理解市场正在发生的事情。这种感觉并不好，但现在我可以知道什么时候会发生这种情况，然后我就退出并在场外观望一段时间（或转移到另一个市场）。有时市场会进入休眠状态，或者开始以奇怪的方式震荡，使交易变得非常困难——我不想在那些市场交易。
大玩家不会“袖手旁观”；他们有客户，这些客户希望他们的钱能一直积极投资于某项业务并产生利润。如果这些大玩家持有大量 XYZ 多头仓位，那么 XYZ 的价格开始有点出乎意料，他们不能直接抛售他们的巨额仓位，因为这会导致价格下跌；他们必须慢慢出售这些巨额仓位，而这将需要相当长的时间。就我而言，我在 XYZ 的“巨额仓位”会小得可笑——我总是可以在几秒钟内退出该仓位，等待其他情况出现。
谁是美国最成功的对冲基金经理？
美国最成功的对冲基金经理包括：
– 雷·达利欧 - 桥水基金创始人，桥水基金是全球最大、最成功的对冲基金之一。在他的领导下，桥水基金多年来取得了丰厚的回报。
– 史蒂文·科恩 - 创立了 SAC Capital Advisors，该公司在转变为家族理财室之前成为最赚钱的对冲基金之一。科恩本人凭借其敏锐的投资头脑积累了数十亿美元的财富。
– 吉姆·西蒙斯——文艺复兴科技公司的创始人，这是一家量化对冲基金，通过其复杂的数据驱动投资策略持续提供卓越的回报。
– 约翰·保尔森——保尔森公司创始人，他正确预测了 2008 年房地产市场崩溃并从中获利，从而赚取了数十亿美元。
– 大卫·泰珀——阿帕卢萨管理公司 (Appaloosa Management) 创始人，该公司长期创造了超越市场的回报，使泰珀成为最富有的对冲基金经理之一。
– 乔治·索罗斯——创立索罗斯基金管理公司的传奇投资者，因成功押注英镑和其他货币而闻名。
这些经理在投资选择、风险管理以及为投资者长期创造超额回报方面表现出了卓越的技能。
詹姆斯·H·西蒙斯显然是最佳人选。但我建议感兴趣的读者也看看大卫·E·肖的生平。他的简介与西蒙斯有点相似（至少从肤浅而有见地的角度来看），在我看来，他在作为科学家和对冲基金经理的失败和成功中都表现得更加大胆和反复无常。这可能使他的故事至少同样有趣。顺便说一句，当杰夫·贝佐斯（亚马逊的创始人）在华尔街工作时，他也是他的老板。
随着詹姆斯·H·西蒙斯的离世和他提走属于自己的那部分巨额财产，文艺复兴科技影响力日渐式微，作为以数学家（统计学家为主）和物理学家以及计算机软件工程师为主的科学家团队成员彼此都有非常独特的个性，像詹姆斯·H·西蒙斯这样能压得住阵脚的领袖人物难以寻觅。文艺复兴科技在Tesla股价最低迷之际，顶尖级的研判和操作策略应该是有计划有步骤，分梯度分批次，大胆果断地大手笔建仓布局，而文艺复兴科技却选择了随大流减持Tesla股份。鉴于文艺复兴科技昔日的巨大名声，他们的减持投资交易行为的影响力不可小觑，华尔街的大机构不乏跟风者。当Tesla股价出现企稳和上涨之后，而且是大幅上涨之后才开始增持扩股，这种投资交易策略作为与昔日以精准凶狠风格著称的狮虎级大型对冲基金的操作手法截然不同，实在难以让人恭维。在这里，我们同样可以看到试图摆脱喜涨厌跌，贪婪，恐惧等人性的弱点是极其困难的。超越不了这些辖制和制约，在金融市场上就难有大的成就。
需要指出的是，Renaissance Technologies LLC的投资策略和操作手法并不适合个人投资交易和小型对冲基金。
吉姆·西蒙斯是唯一一个解决了市场问题的人。我们知道这一点，因为他的 Medallion Fund 在过去 30 多年里每年的收益都超过 70%。
这是他创立的对冲基金 Renaissance Technologies LLC 的旗舰基金。
该基金不接受外部投资，完全由那里的员工所有。
一些估计显示，该旗舰基金在过去 30 年中收益超过 1500 亿美元。西蒙斯的净资产约为 235 亿美元。
该公司没有金融家。没有 MBA，也没有商学院学生。他们都是数学家、统计学家、科学家、工程师等。
该公司没有引起任何轰动，没有广告，也没有受到任何关注，新闻上也没有热议的报道。
他们已经找到了解决方案，用西蒙斯自己的话来说，没有人进行任何人工交易。一切都由 300 多名员工建立的系统完成。
RenTech 拥有规模更大的基金，但表现却远不及它。其他公司管理的资产远远超过 Medallion Fund。然而，旗舰基金的表现无法与之相比。它们的表现一直远远超过每一个实体。没有一个基金能与 Medallion 相提并论，在管理的 100 亿美元资产上，每年能持续盈利 70%。
如果您在 1988 年对该基金投资 100 美元，那么到 2018 年，投资额就会达到 4 亿美元。
从各方面来看，西蒙斯和他雇佣的人都对股市了如指掌。你可不能这样评价其他任何人。
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