かぶざる发表了动态 · 2024/06/07 20:04

日股遇冷！？日本央行的预期和会议！

日本的10年期国债达到了1.1％

2024年5月30日，日本发行的新10年期国债（第374期债券）的流通利回一度上升到1.100％。这种利回上升是自2011年12月以来约12年半以来的高水平，给市场带来了重大影响。

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收益率上升的背景

这种收益率上升受到几个因素的影响。首先，可以提到欧美利率上升的影响。美国和欧洲央行为了抑制通胀而持续加息，这产生了全球利率上升的压力。此外，市场普遍认为，日本央行在6月的金融政策决策会议上将进行国债购买减少等政策修正。日本10年期国债收益率达到1.1％反映了市场对国内外利率走势和日本央行货币政策发展的担忧。由此，国债抛售活动加剧，推动了收益率上升。

日本央行的应对和市场的反应

5月29日，日银审议委员安达诚司在演讲中暗示正在考虑大幅缩减购买国债，这加剧了金融市场的紧张氛围。安达审议委员表示，如果日元贬值迅速导致通胀上涨，“在货币政策中也有应对措施”，并强调不排除早期加息的立场。与此同时，市场上，日银于5月13日宣布将超过5年至10年国债购买操作的招标金额从4750亿日元调降至4250亿日元。这一举动给市场带来了惊喜，导致国内利率上升。

背景是
2024年6月，日本银行（以下简称日银）可能在货币政策决策会议上决定大幅减少购买国债的行动。市场预期可能在7月进行额外加息，但加息速度尚未充分纳入考虑。由此导致市场正逐步考虑这一情况，10年期国债利率上涨。根据反映货币政策前景的OIS，大约有7成的概率已计入7月加息，但在OIS 2年后1年利率方面，低于0.7%，市场仅计入了每年大约一次的加息幅度。

市场普遍认为，日银加息速度可能超出预期，进一步的利率上升压力可能会增加。

详细解说请参阅YouTube！

由于本文太长，我们在YouTube上发布了详细而简短的视频摘要。请查看前证券人士KabuZaru的观点！

https://youtu.be/cP_jM30N940?si=9PuCOvGxlXdyANPt

来自YouTube

金融政策展望和对加息的质疑

有观点认为日本经济无法承受加息，同时在美国转向降息的背景下，进行加息将面临困难。自1990年代泡沫破裂以来，政策利率在两次加息周期后保持在0.5%以下，这一事实加强了这种观点。

然而，在四月的金融政策决策会议上，主要观点中普遍存在着比市场预期更高的加息可能性的鹰派言论，这将对加息前景的怀疑浇上冷水。

日本银行的政策取向和加息可能性
元日本银行调查统计局长教授关根敏隆表示：“日本银行的政策调整是自然的，如果情况允许，6月金融政策决策会议上的额外加息也是可能的。”他主张：“日本过度容忍了货币宽松，考虑到适当的政策利率水平，日本银行应逐步上调利率。”他指出，市场存在着超过加息步伐预期的加息可能性。

株式的见解
对于日本银行减少国债购买和加息前景，市场反应不一致，特别是对于加息步伐的预期，目前形势不明朗。未来的金融政策决策会议动态和国内外经济状况变化将受到关注。为了消除市场不安，需要日本银行透明的信息发布和适当的政策运营。日本银行紧盯长期利率波动的同时，对于每月国债购买金额的减少或年度国债持有余额的减少额度也迫在眉睫。

在2013年黑田前总裁启动的量化和质化货币宽松政策（QQE）中，设定了每年增加长期国债持有余额约50万亿日元的目标。未来需要展示每年减少净额的数据以考虑到到期债券的影响，这将更加明确地传达给市场一个信息。

额外加息和消费复苏
工资、服务价格和个人消费数据至关重要。高额的春季协商中显示的工资上涨率会反映在6月之后的每月劳工统计数据中，并需要确认服务价格是否反映了今年的工资上涨。目前，由于物价上涨快于工资增长，日本银行无法采取过于积极的政策，这让日本银行困扰不已，同时市场也认为“日本银行无招可打”，所以利率上升加速。

现在的日元贬值持续下去，实际工资将不上涨。而日元贬值的程度越大，物价上涨就会加剧。虽然日本银行正在努力实现脱离通货紧缩，但如果物价和工资的上涨不能同时发生，那就无法实现。

当前GDP为负值，由于工资上涨未能赶上物价上涨，人民生活状况十分困难。在这种情况下，如果物价上涨，就会陷入所谓的滞胀状态，即使工资没有上涨，物价仍然上涨，这对国民来说是非常严峻的经济状况。日元贬值在物价方面会带来日本银行所追求的物价上涨，但从人民生活的角度来看，工资的上涨很难实现。这就是当前日本银行面临的困境，导致市场和日本银行的观点产生分歧，市场行情受到投机情绪的影响。

升息对经济的影响和预测
近期可能会实现升息，会产生怎样的影响呢？

1. 存款利息的增加
当负利率解除时，银行向存款者支付的利息可能会增加。这样一来，存款者可以从存放在银行的资金中获得更多的利息。

2. 住房贷款利率上升
随着负利率解除，市场利率可能会上升，从而导致住房贷款利率上升的可能性。这将增加新申请住房贷款或已有浮动利率贷款的人的每月还款额的风险。

3.企业借款成本上升
企业也可能面临借款成本上升的风险。这可能导致企业投资和设备资本的融资变得困难，从而可能导致经济活动受抑制并减少就业机会。

4.日元升值
利率上升可能增加日元的价值，可能导致出口企业竞争力下降。这可能对日本的出口产业产生负面影响，并引发整体经济的连锁效应。

5.物价稳定
预计利率上升可以抑制通货膨胀。这可能通过抑制物价上涨来维持消费者的购买力。

6.投资偏好变化
存款和债券的高收益可能导致对高风险股票和房地产的投资减少。这可能导致资产配置发生变化，并对股票市场和房地产市场产生影响。

为了全体国民的利益进行加息是有必要的，加息并不容易。此外，日本银行不仅关注日元贬值的影响，还关注基本的物价上涨率，这导致市场预期与日本银行的政策之间存在差异。

未来的加息路径
日本银行加深了对实现2%目标的信心，如果资源价格上涨和供应限制等因素相互叠加，明年可能会加息至0.5%，使政策利率达到自泡沫破裂以来的高点。事实上，我们认为，市场的预期低于我们可能达到的高点。

日本银行的灵活购买政策
然而，目前并不是金融收紧的时候。日本银行在3月19日的金融政策决策会议上，表明将取消负利率政策，停止ETF的购买政策，并制定了灵活的长期国债购买政策。

负利率、ETF购买和国债购买是在经济短期急剧下跌或冲击时采取的“紧急措施”。可以类比为应急车辆对受伤者进行“急救”的角色。然而，并不意味着永远可以乘坐应急车辆。市场世界也是如此，通过继续实施负利率取消、ETF购买和国债购买等“货币宽松”政策，进行对经济的急救措施，但通货紧缩的结束已经变得清晰可见。停止这种紧急措施被称为“金融正常化”。

然而，日本银行表示，如果长期利率急剧上升，将采取灵活措施增加购买金额，不论每月的购买计划金额为多少。因此，目前减少长期国债购买的措施应被视为灵活政策的一部分，而不是全面收紧政策。

全面规模收紧（量化宽松收缩）的时机
预计全面QT将在进一步加息后开始。我们不知道何时加息将进一步加息，但有很多线索。我们已经告诉你在上半年将加息一次已经在今年的预期中，而且已经在年底的市场预期中考虑到了1.77次加息。在掉期市场已经考虑到了0.5%。也就是说，日本银行暂时将加息到0.5%。基于今年考虑到1.77次加息，我认为明年春天是可能的一轮加息的时候。实际上，明年春天是解除负利率的2024年3月后一年的时机，我们已经有了“一年的观察期” 作为正当理由。

由于在短期内加息时开始控制表，长期国债利率有可能以无法预测的方式大幅波动，因此需要谨慎判断。在最早今年9月之后，可能还会再次加息并启动QT。

评估利率和未来预测
日本银行购买削减引发的供需担忧是利率上升的主要原因。日本银行的货币政策将在关注长期利率走势和消费复苏数据的同时进行。追加加息和QT的实施时机将受到经济和物价状况、市场环境和政治动向等多种因素的影响。目前很难预测，但我认为灵活的政策将继续推进。市场意见分歧，未来的发展仍存在不确定性，但短期内预计在1%左右波动。从长期来看，我们需要关注进一步加息和减少购买国债的影响。这需要充分理解背景。

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