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零日期权会引发美国股市崩盘吗?美银和摩根大通持不同意见

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Moomoo News Global 发表了文章 · 2023/09/26 06:27
自2022年3月美联储开始紧缩政策以来,零日期权(0DTE期权)与个别股票和主要美国股市指数(如标普500指数)相关联,受到高频交易员和零售投资者的广泛青睐。 根据摩根大通的数据,零日期权的交易量飙升至创纪录的水平,占所有标普500指数期权交易的50%——较2016年的5%大幅增长。
零日期权会引发美国股市崩盘吗?美银和摩根大通持不同意见
自从摩根大通的看涨期权基金取得成功以来,基于期权的ETF收入策略变得越来越受欢迎 $JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI.US)$,该基金自三年前推出以来已吸引了近300亿美元的资产管理规模。为了应对这一趋势和对0DTE期权的不断增长的需求,Defiance推出了首个基于0DTE期权的ETF—— $Defiance Nasdaq 100 Enhanced Options & 0DTE Income ETF (QQQY.US)$ $DEFIANCE S&P 500 ENHANCED OPTIONS INCOME ETF (JEPY.US)$ 分别是今年9月14日和9月18日。 一些人担心ETF的进入将进一步加剧与市场波动性相关的风险。
什么是零日期权?
零日期权,也称为0DTE期权,是在交易当天到期的期权合约,使其变得无效。由于交易者的时间窗口很小,任何计划的行动必须快速执行。 许多交易者出售零日看跌期权,并试图利用交易的最后一天,以收取溢价支付。尽管对期权买家而言,低成本和高流动性带来了很多好处,但对于新一代的菜鸟投机者来说,更类似于“乐透交易”。
零日期权交易的激增引发了对金融市场不稳定性的担忧。
零日期权的复杂性和“赌场般”的特性,尤其是它们的超短看跌期权,引发了对其对市场波动性潜在影响的担忧。一些华尔街分析师对此表示 警告称,0DTE交易的显著增加可能导致市场灾难,与2018年初由VIX相关ETP引发的“沃尔马哥顿”风暴可媲美。
“我担心的是期权策略的复杂性。零天期期权本质上是日常的赌注。虽然可以围绕这些期权构建长期策略,但我担心投资者可能没有充分了解其中的复杂性和风险,”The ETF Store总裁Nate Geraci表示。
2018年2月的沃尔马哥顿事件发生了什么?
2018年2月, $标普500波动率指数 (.VIX.US)$ 由于市场对美联储加息速度的担忧引发了突然的波动, 导致XIV等基金遭受重大损失,这些基金旨在跟踪波动率并对股市稳定性进行投注。 尽管这些损失仅限于少数基金,但它们的崩盘导致银行和投资者纷纷套现押注。反过来,这触发了波动率定向基金的自动抛售,加剧了市场下跌。结果, $标普500指数 (.SPX.US)$ $道琼斯指数 (.DJI.US)$ 急剧下跌了4.10%和4.60%,而 $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ 下降了3.91%。
摩根大通的Kolanovic警告称0天期权交易将对市场产生类似的影响,"历史往往会重演."
为什么0天期权交易可能会加剧市场波动性
当投资者购买虚值期权时,售出这些期权的期权卖方必须继续购买相关安全资产来保持市场中性头寸。这种购买活动可能会推高基础资产的价格,如股票或ETF。随着价格上涨,其他投资者可能会受到鼓舞,进一步押注上涨,导致一个正向循环,将价格推高。
反之亦然, 股市下行风险可能会显著放大。 高盛建议对零天期看跌期权做空订单已迫使市场做市商购买保护性对冲工具来管理其敞口。这导致了资金从股票流出,并帮助推动市场向下。
JPMorgan策略师Marko Kolanovic在此之前警告称,零日期期权可能会将标普500指数一日下跌5%的情况在极端情况下放大至25%。
有人认为,零日期期权相对于“Volmageddon 2.0”来说并非那么严重。
美国银行的股票衍生品策略师Nitin Saksena和Benjamin Bowler并不认同零日期期权会导致“Volmageddon 2.0”。 他们认为,市场冲击通常与极端的头寸不成比例等因素相关,而这些因素目前在市场上并不存在。 此外,根据他们的研究,持有标普500指数期权一小时的时间间隔可以同时对看涨和看跌期权进行获利。 这激励投资者在双向进行押注,而不是偏袒一方,从而降低了出现重大市场震荡的可能性。
交易所试图对零日期期权交易的影响提供澄清,Cboe表示目前没有确凿的证据支持0DTE交易会导致市场波动增加的说法。
资料来源:Investopedia, Financial Times, The Wall Street Journal, OptionMetrics
作者:Moomoo News Irene
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