永泰飞翔

*Yong Tai* (41 sen) — *新生命*

永泰最近于7月3日举行了投资者简报会，分享了公司的最新动态。

最近，范冰冰访问马六甲时，该股成为众人瞩目的焦点，因为该集团是通过其音乐厅和酒店接触马六甲旅游板块的上市公司之一。股价从4月中旬的年初至今低点飙升了78.2％。

*背景*
由于财务表现不佳，该股在过去几年中一直受到关注。由于账面上的巨额债务，而现金流紧张，其资产负债表尤其承受着巨大的压力。

这笔巨额债务是为建造马六甲安可马六甲剧院（音乐厅）和马六甲万怡酒店筹集资金的结果。

马六甲安可剧院于2018年7月竣工，但不幸的是，由于新冠肺炎，它不得不关闭运营。但是，在关闭期间，该集团需要支付持续的费用，包括水电费和人力。

截至2024年3月31日，该集团的净资产负债率为71.9％，据我们了解，平均利率高达10％。

*周转计划*
范冰冰访问马六甲恰逢该集团正在进行转型并制定了扭转公司的战略。

积极的事态发展包括：

*1) 重启马六甲安可剧院及与四川旅游投资集团合作*
马六甲安可剧院将于本月7月7日重新开放。

最近，永泰还与四川旅游投资集团（STIG）签署了合作协议。作为背景，STIG成立于2017年4月，经四川省政府批准。

根据该协议，STIG将管理和运营该剧院，目标是在6个月内实现70％的入住率。从角度来看，疫情前的入住率约为40％。STIG将努力吸引更多的中国游客和参观马六甲安可剧院。

*该集团预计，在50％的入住率假设下，该细分市场的年度核心利润应约为550万令吉。*请注意，该假设低于STIG设定的70％的目标。按70％的入住率计算，每年的核心利润估计为1440万令吉。

这在多个方面都取得了积极进展，包括：
i) 重新开放将使资产产生正现金流，有助于为集团利息支付和营运资金提供服务；

ii) 重新开放恰逢中国免签证旅行，范冰冰的访问引起了人们对马六甲的浓厚兴趣，这对于游客到访该场地来说应该是个好兆头；以及

iii) 与STIG的合作利用了STIG的专业知识，这些专业知识在许多方面为马六甲安可剧院提供了帮助，包括修改门票定价和营销策略，以及利用其网络吸引更多游客。

*2) 处置马六甲万怡酒店*
该集团决定出售万怡酒店，以偿还部分债务和负债。但是，尽管万怡酒店目前表现良好，但不幸的是，它也与高成本债务有关，因此，该资产的净利润并不理想。

酒店业当前的复苏使其成为出售的好时机，因为酒店的估值具有吸引力。预计销售收入约为16000万令吉，而出售收益预计约为5000万令吉。

*净资产负债率预计将从71.9％显著提高至5.8％。*销售收益将用于减少借款和完成其正在进行的房地产项目，包括吉隆坡的U-Thant和马六甲的黎明。因此，随着该集团偿还高息债务，预计平均利率也将从之前的10％大幅下降至6％左右。

*3) 房地产开发*
该集团的目标是在2024年9月/10月启动其黎明项目（GDV：3亿令吉）。请注意，该项目的施工进度已经达到30-40％，但由于现金流限制，进展停滞不前。该集团应该能够利用万怡酒店处置的资金恢复施工。

因此，在启动后，对于任何有保障的销售，该集团将能够立即将销售额的30-40％记作收入。

其次，该集团计划完成正在进行的U-Thant项目（GDV：2亿令吉），该项目已完成70％。

最后，该组织正在收购位于RTS附近的Jb的一块土地。值得注意的是，该项目的GDV为15亿令吉，而该集团可能持有该开发项目60％的股份，使其有效GDV达到9万令吉。土地成本占GDV的吸引力约为7％，这应该为该项目带来非常诱人的利润。

假设这笔交易得以实现，该项目预计将使该集团和年收益为5600万令吉（假设收购率为100％，净利润率为25％，发展期为4年）。该项目很可能会在 2HFY25（FYE 6月）启动。

*25财年利润指导*
该集团分享了其对25财年的收益预测：
i) 安可马六甲剧院（550万令吉）
ii) 房地产开发（2,060万令吉）
iii) 处置收益（5000万令吉）
总计：7610万令吉

*不包括出售收益，25财年的核心利润估计为2610万令吉（每股收益：6.2仙）。根据目前的41仙价格，这意味着市盈率为6.2倍。*

*全新生活*
在经历了3-4年的艰苦疫情之后，该团体似乎终于可以看到隧道尽头的曙光。

旅游业的复苏，马六甲被推广为旅游胜地，对马六甲安可剧院的恢复以及对出售马六甲万怡酒店的估值都是一个好兆头。

25财年将是永泰的执行年。该小组能否执行上述计划还有待观察。如果执行得当，这将使该集团重回可持续的复苏和增长道路。