Yongtai fly fly

*Yong Tai* (41 sen) – *A new lease of life*

永泰最近于7月3日举行投资者说明会，分享公司最新动态。

最近，当范冰冰访问马六甲时，该股成为关注焦点，因为该集团是通过其音乐厅和酒店参与马六甲旅游业的上市公司之一。该股价格从年初最低点大幅上涨78.2%。

背景
由于财务表现不佳，该股过去几年一直备受关注。尤其是其资产负债表由于大笔债务而承受巨大压力，现金流也受到压力。

由于为在马六甲兴建Encore Melaka剧院（音乐厅）和马六甲Courtyard酒店筹集资金而债台高筑，该公司的债务规模较大。

Encore Melaka剧院于2018年7月竣工，但不幸因疫情不得不停止运营。然而，在停业期间，集团仍需支付诸如水电费和人力成本等持续费用。

截至2024年3月31日，该集团净负债率达到71.9%，据我们了解，平均利率高达10%。

扭亏计划
范冰冰访问马六甲的时间正好与该集团正在进行转型并制定了扭转公司局面的策略相吻合。

其中包括以下积极发展:

*1）Encore Melaka Theatre的重新开放和与四川旅游投资集团的合作*
Encore Melaka Theatre将于本月7月重新开放。

最近，永泰还与四川旅游投资集团（STIG）签订了合作协议。背景是，STIG成立于2017年4月，经四川省政府批准。

根据协议，STIG将负责管理和运营剧院，并在6个月内实现70%的入住率目标。值得一提的是，疫情前，入住率约为40%。STIG将致力于吸引更多的中国游客和旅行团来Encore Melaka Theatre。

*该集团预计，在50%的入住率假设下，该部门的年度核心利润应该在550万令吉左右。* 需要注意的是，这一假设低于STIG设定的目标，即70%入住率。在70%的入住率下，年度核心利润估计为1440万令吉。

这是在多个方面的积极发展，包括:
i) 重新开放后，资产将产生正面现金流，有助于偿还集团的利息支付和营运资金;

ii) 重新开放与中国免签旅游、范冰冰的访问同时进行，引起了人们对马六甲的兴趣，这对于旅游者到访场馆应该是个好兆头;

iii) 与STIG合作，利用STIG的专业知识，在许多方面帮助Encore马六甲剧院，包括改进其票价和营销策略，以及利用其网络引进更多游客。

*2) 盛世资产的出售*
集团决定出售Courtyard Hotel以偿还部分债务和负债。尽管Courtyard Hotel目前表现良好，但不幸的是，它也与高成本债务有关，因此，来自该资产的净利润不如理想。

目前酒店行业的复苏使其成为处置的好时机，酒店的估值具有吸引力。预计销售收益将约为RM16000万，而处置收益预计约为RM5000万。

*净负债率预计从71.9%显著改善至5.8%。*销售收益将用于偿还借款并完成正在进行的房地产项目，包括吉隆坡的U-Thant和马六甲的The Dawn。随着这一举措，平均利率也预计从之前的10%显著下降至约6%，因为集团偿还了高利息债务。

*3) 房地产开发*
该集团计划于2024年9月/10月推出其The Dawn项目（总发展价值：3亿马币）。请注意，该项目的施工已经完成30-40％，但由于现金流问题导致进展停滞。该集团应能够通过处置Courtyard Hotel所得的资金恢复施工。

因此，在推出后，对于任何已经获得的销售，该集团将能够立即将销售金额的30-40％列为营业收入。

其次，该集团计划完成正在进行中的U-Thant项目（总发展价值：2亿马币），目前已经完成70％。

最后，该集团正在收购位于JB附近的一块土地，靠近RTS。初步估计该项目的总发展价值为15亿马币，而该集团可能在该开发项目中拥有60％的股份，从而使其拥有9,000万马币的有效总发展价值。该土地成本与总发展价值之比约为7％，这将为该项目带来非常有吸引力的利润率。

假设这项交易实现，该项目估计将为该集团带来每年总收入5,600万马币（假设100％的接受率，25％净利润率和4年开发周期）。该项目预计将于FY25下半年（截至6月份）启动。

*FY25利润指南*
该集团分享了其FY25年的盈利预测：
i) Encore Melaka Theatre（550万马币）
ii) 物业开发 (RM20.6m)
iii) 处置收益 (RM50m)
总计：RM76.1m

*不包括处置收益，预计FY25的核心利润为RM2610万（每股收益：6.2sen）。根据目前的股价41 sen，这意味着PER为6.2倍。*

*新生机*
在经历了3-4年的痛苦抗争后，似乎集团终于看到了曙光。

旅游业复苏以及马六甲作为旅游目的地的推广对Encore Melaka Theatre的恢复和Courtyard Hotel Melaka的估值都是利好消息。

FY25将是永泰的执行年。只有时间能验证集团是否能够按照上述计划执行。如果执行得好，这将使集团重新走上可持续恢复和增长的道路。