在2022年，美国股市 动荡不安，但在风暴中，92岁的沃伦·巴菲特依然戴着“王冠” - 在标普500指数下跌18.1%的一年里，沃伦·巴菲特的伯克希尔 获得4%的正回报，对于股神沃伦·巴菲特来说仍然是“一个好年份”。
在更长的时间跨度上，从1965年至2022年， 伯克希尔的年化回报率为19.8%，显著超过标普500的9.9%，累计...

$Grab Holdings (GRAB.US)$ $滴滴(已退市) (DIDI.US)$ $Sea (SE.US)$
如果你住在东南亚，Grab对我们的生活非常重要-无论是打Grab出租车，从Grab点餐，安排快递服务，甚至满足我们的保险和金融需求。他们在东南亚被称为超级应用。
最近，他们通过与Altimeter Growth Corp的合并，通过Nasdaq进行了股票上市，Altimeter Growth Corp是一家特殊目的收购公司（SPAC）。此次交易估值为400亿美元。Grab融资45亿美元通过此次合并。
说真的，我们从未对Grab作为一项投资感到兴趣，尤其是在各种媒体上充斥着他们每年亏损数十亿美元的头条新闻。尽管如此，在这次股票上市中，我们决定更好地了解这家公司，并看看是否有转机。
Grab业务模式
来源：Form 0.8万 altimeter growth公司
Grab于2012年在马来西亚以MyTeksi的名义开始，并在9年的时间内，业务得到了巨大的扩展，现已涵盖4个主要类别。它们分别是：
他们的业务范围现在涵盖了东南亚8个国家 如上图所示。
盈利能力记录
来源：Form 8-k- altimeter growth公司
投资者展示已经大肆宣扬其收入的巨大增长和光明前景。然而，巨额销售却没有可见的利润并不是一个可持续的商业模式。从其成立开始，它一直在持续亏损。在2018年至2020年的期间，其总净亏损为92亿美元。如果我们考虑2021年，这将超过100亿。唯一盈利的部门将是他们的移动业务，但这仅基于Ebita的基础上，净利润仍然是负面的。Grab目前计划在2023年实现总体Ebita盈利。总净亏损为92亿美元如果考虑2021年，将超过100亿
唯一盈利的部门将是他们的移动业务，但这仅基于Ebita的基础上，净利润仍然是负面的Grab目前计划在2023年实现总体Ebita盈利.
顶级投资者-可转换优先股
来源: 表格8-K-Altimeter Growth Corp
Grab自成立以来拥有一批卓越的世界级蓝筹投资者。这些投资者已经投入了略微的资金超过100亿美元，其中大部分是可赎回可转换优先股。
Grab几乎已经完全利用了他们的业务资金。这使得他们需要进行股票上市，因为可赎回日期为2023年。通过股票上市，所有优先股将转换为股权。因此，它完全消除了与可转债式可赎回优先股相关的赎回风险。
此外，挂牌将有助于他们的盈利能力。与这些优先股相关的利息开支在2020年达到了14亿美元，这将不会对未来的盈利构成压力。

前方的障碍
Grab处于一个业务环境艰难如外卖/杂货递送和网约车。滴滴占据中国市场90%的份额却无法盈利。这为我们展示了前方的挑战。此外，一些主要的外卖公司如Delivery Hero（Food Panda的母公司）和Deliveroo，尽管Covid-19对该行业有积极影响，但仍在烧钱。
此外，这些公司一直都是亏损的从一开始就亏损而其中一些公司已经存在了十多年。我们可以得出的结论是，这个行业非常艰难，就像巴菲特最初投资Berkshire Hathaway时一样。
然而，对于一个超级应用概念来说，您需要有一批每天使用您的应用的重复客户。有了这个，Grab可以尝试向他们推销利润率更高的产品，以平衡整个业务的盈利能力。
最后，东南亚的碎片化 would be a hindrance to scaling the business. Every country will need separate clearance and the rule of law is different. So for a product launch, it will be more tedious across the region. For a super-app like Meituan, they could definitely scale up their business more efficiently in China than Grab in SEA.
However, if Grab is able to overcome this limitation effectively, it will be a great moat for them.
Bright Sparks 
The venture into Fintech which could potentially crave out higher margins would be Grab's answer to a path towards profitability. They are into microloans, peddling insurance and remittance services to their clients' and drivers' bases. 
From their guidance, the next few sectors Grab would likely add to their super app would be e-commerce and travel. 
They have clinch a digital banking license in Singapore through a joint venture with Singtel. However, it is prudent to note that Singtel's track record on the digital front have been lacklustre. Also, the incumbents would not let their eyes off the ball in the digital banking arena.
The 人工智能机器（如无人机）的进步也可能为持续盈利提供一条道路如果事情进展顺利，我们相信他们能够大大降低运营成本，无人机将是他们的主要交付方式。Grab是过去9年中成为人们生活中不可或缺的一个标志性品牌。在纳斯达克成功上市为投资者提供了参与和分享这个增长故事的机会。
总结
然而，鉴于
given the 缺乏正面经营现金流的财务指标并且在更明亮的日子到来之前，可能还会有大量现金烧损。它以一种事物会进展良好的愿景进行投资。只会有2023年将是首次出现EBITA正收益的结果根据管理层的指引，这对投资者来说是一项艰巨的任务。
我们毫无疑问将会在营业收入方面有很好的增长通过他们的业务计划，营业收入方面将会有很好的增长，但很可能他们将至少每年亏损数十亿美元通过他们的业务计划，营业收入方面将会有很好的增长，但很可能他们将至少每年亏损数十亿美元每年至少会亏损数十亿美元就近期展望而言。
考虑到对可转换优先股股东支付的利息的节省，这是因为他们持有的股份将被转换为普通股。
我们必须监测他们的业务表现和执行，希望看到他们财务数据逐步改善。
他们2019年最新一轮资本注入对公司进行了估值160亿美元 但最近的股票发行估值为400亿美元，这是一个股价仅在两年内飙升了2.5倍第一个交易日结束时下跌近20%并不令人意外。
由于目前不是成长股的主题- 各种股票普遍大幅调整- 我们将在这个时候暂时放弃投资亚车。暂时不考虑投资Grab，等到他们盈利前景改善后再重新评估他们的投资价值。并且一旦看到盈利前景改善，我们将重新审视它们的投资魅力。
文章来源：www.thebigfatwhale.com

$阿里巴巴 (BABA.US)$http://www.csrc.gov.cn/csrc_en/c102030/c1657008/content.shtml
不知道监管问题何时解决，但至少中国不急于将中国股票从美国市场摘牌，并愿意与美国合作解决问题。