本周要点
本周日本股市众议院选举结果や日本银行会议、许多美国经济指标、美国超大型科技股财报受此影响，市场将出现波澜不定的走势。市场相关人士正在关注执政党自民党和公明党能否保持过半数的情况。如果失去过半数，政局的不确定性将增加，可能加剧对日本股票的卖压。此外，长达10年以上稳定的日本政治局势可能一下子变得动荡起来，日本央行寻找加息时机的行动也可能受到限制。另一方面，计划于31日举行的日本央行货币政策决定会议中，保持现状市场预期“買い”遍地开花，但在日元走弱的背景下，是否会有鹰派言论以及日本宏观经济的看法备受关注。
本周美股市场受到重要经济因子和企业财报连续发布的影响，市场走势将受到重大影响，可能会出现高波动性。关于企业财报，七巨无霸（美国大盘“M7”）”的高科技巨头， $谷歌-A (GOOGL.US)$、...

巴菲特先生在前四季度 $苹果 (AAPL.US)$将持有美国股票等资产的比例大幅减少，并连续7个季度进行卖出，今年第2季度加速股票卖出总额达到750亿美元完成。
此外， $伯克希尔-A (BRK.A.US)$根据公司财报，截至第二季度末，该公司持有2346亿美元的美国短期国债，另外持有超过420亿美元的现金及现金等价物目前手头资金达到历史最高的2769亿美元。
与此相对，美联储持有的到期不超过1年的美国国债在7月31日时点为1953亿美元。这意味着伯克希尔的短期国债头寸远远超过了美联储的意思。
在美国股市低迷的情况下，"投资之神"发出了悲观的信号
沃伦·巴菲特表示，在经济危机时期，他通过美国国债招标购买短期国债：
通常，短期国债的回报率不像股票等风险投资那样高...

10/12截止的美国股市中，道琼斯指数自4周低点反弹，标普500指数和纳斯达克指数均持续上涨。11日的美国股市中，主要三大指数连续4天上涨。受到巴勒斯坦冲突引发的地缘政治风险加剧影响，美国10年期债券收益率于10日急剧下降至4.62％。美国长期利率的下降受到青睐，美国科技巨头推动股市上涨，且防御性较强的公用事业股也受到重新关注买盘的推动，为美国股市的调整趋势提供支撑。在利率期货市场上，11月和12月的会议都有大量人预测联邦基金利率会维持不变，“通过债券收益率上升来替代附加加息”的货币收紧方向的美联储副主席的评论也改善了市场情绪。10月12日早间公布的美国9月CPI上涨率超过了市场预期，导致美国10年期债券收益率上升。主要三大指数受到利润回吐的卖压，连续5天下跌。标普500指数的主要11个板块总体上涨。公用事业板块上涨2.49%，居涨幅榜首，房地产板块上涨2.30%…

美国主要企业将在23年第三季度财报中确认触底
周末13日， $摩根大通 (JPM.US)$ 、 $富国银行 (WFC.US)$ 在周末的13日，标普500种主要公司将迎来第三季度财报季。根据FactSet的数据（截至10/6），预计标普500种股票的23年第三季度每股收益将比去年同期下降0.3％，这意味着预计将连续第四个季度出现下滑。从业绩势头来看，22年第四季度下滑了5.4％，23年第一季度下滑了3.4%，23年第二季度下滑了7.1%，所以23年第二季度财报很可能是大底。目前，以美国科技巨头为主的公司不断调高每股收益预期。由于美国IT板块的预期每股收益仅增长了4.6％，故可能随着美国科技巨头宣布增长的财报，美国标准普尔500种主要公司23年第三季度业绩有望重回增长趋势。另外，在23年第四季度及之后的每股收益预测中，23年第四季度预计将增长7.8％，同时，整个23年的预期增长为2.4％...

中东地缘政治风险的增加打消了美联储货币政策的不确定性。
在上周五爆发的巴勒斯坦危机成为契机，使得美联储在货币政策方面的不确定性可能会得到暂时的解决。从2022年3月开始的美国加息周期以来，美联储货币政策始终伴随着三个不确定性：1.是否进一步加息（25bp），2.是否发布最后的加息声明，3.下一次降息的时机。鲍威尔采取的态度是，所有货币政策都取决于“数据”，不明确回答任何问题。在8月份召开的杰克逊霍尔会议上，鲍威尔坚持了模糊的立场。他提到了三个关键点：适当利率水平的不确定性，货币政策效果的时间滞后的不确定性，以及可能导致通胀压力的美国劳动市场的不确定性，并指出了这三个不确定性对货币政策决策的影响。鲍威尔一直在不断提到各种不确定性，以应对美国经济的软着陆，但面对巴勒斯坦冲突再次爆发的情况下，他目睹了“中东地缘政治风险”的上升，不确定性对于美联储的货币政策已经变得像“赠人骨肉”一样变得不值一提了，鲍威尔可能被迫做出最终的加息声明。

美国就业统计（9月）表现良好，但仍在美联储预期范围内，这并非足以改变金融政策的数据。考虑到学生贷款的重新偿还和过量存款的流失，市场开始感受到QT的影响，也有人认为美国股市的上涨前景并不乐观。
尽管通货膨胀和工资已经见顶，但劳动市场仍然坚挺，金融政策已经面临如下选择：① 是否通过加息来解决（沃尔克流），或者② 是否停止加息，在当前水平上通过时间长度来应对（鲍威尔流）。鲍威尔主席已经倾向于采取后者长时间的应对方式，但市场担心一旦强劲的经济指标出现，就可能转向加息政策。这就是长期债券被抛售的原因。
在7月份FOMC后的记者招待会上，鲍威尔主席被认为犯了错误，因为他根据未来数据保留了再次加息的可能性。从本周开始（10月9日至15日），IMF将在摩洛哥举行年会。在过去的两年中，在美欧的谈话中，美国的金融政策已经明显转变，并在随后的FOMC中确认了金融政策的变化。
今年...

截至10/5日美股市场，道琼斯指数连续三周下跌，标普500指数连续五周走低。纳斯达克在横盘中略微上扬。根据于第3日发布的美国8月 JOLTS 调查显示，就业岗位达到961万个，远超市场预期的880万个，显示美国劳动需求收紧，加剧了市场对美联储量化收紧持续时间增加的观察。美国10年期国债收益率一度升至4.81%，连续数日刷新近16年高位水平，道琼斯指数一度下跌超过500点，第3日大幅下跌。由于高市盈率的美国IT板块遭遇抛售，纳斯达克在五个交易日后出现回落。此外，美联储成员在11月会议上持续支持进一步加息，以及高水平的联邦基金利率持续时间较长等鹰派言论导致市场情绪恶化。第4日公布的9月美国ADP就业人数大幅低于市场预期，此外，9月ISM非制造业景气指数放缓，导致美国债券出现抢购，美国长期利率上升放缓，主要三大指数全面反弹。面对6日公布的9月美国就业数据，第5日的主要三大指数略微收跌，但与前一日几乎持平。标普500指数的主要11个板块上周全线下跌。资源板块跌幅最大，下跌5.78%，公用事业板块下跌4.21%，消费稳定板块下跌2.67%。与此同时，通信板块上涨1.21%，IT板块上涨0.98%。个别股方面，高盛在“投资推荐名单”上的股票

美国长期债券收益率急升的导火索是美国8月就业状况调查。
10月3日的美国债券市场上，10年期债券收益率和30年期债券收益率均急速上涨（债券价格下跌）。作为美国长期利率的指标，10年期债券收益率一度达到4.806％，30年期债券收益率一度达到4.950％，均创下了自2007年以来16年来的高点。美国长期利率急升的导火索是10月3日公布的8月JOLTS（职位空缺和人员流动统计调查）意外急剧增加。8月JOLTS职位空缺数达到了预期之外的961万个，相比市场预期的880万个，增加了69万个，创下了近两年来的最大增幅。7月的职位空缺数也从882.7万个上调至892万个。美国紧张的就业形势表明，在11月的会议上，市场普遍对美联储进一步加息持谨慎态度而导致美国长期利率急升。8月JOLTS数据发布后，FF利率期货市场显示，11月会议上不变利率的概率从72.8%下降到67.8%，25个基点的加息概率从27.2%上升至32.4%。
美国劳动力供需紧张感...

美国长期债券持续下跌，长期利率持续上涨。股市也在下跌。JOLTS的招聘人数为961万个，这成为卖出的导火索，但与失业人数相比，卖出倍数为1.51倍，低于上个月的1.53倍。而且从最高位下跌了确实下跌了，所以并不是真正的原因。
市场对于持续强劲的经济和高通胀（原油、房租、工资）感到恐惧，担心进一步的加息和长期高利率政策的维持。他们还担心，通过宏观政策的变更，从借入设备投资转为政府补贴投资，会导致债券需求供应恶化。
此外，最近长期利率上升（长期债券下跌）受到了交易员和对冲基金的奖金计算期限10月底（事实上期末）临近的影响。他们必须调整头寸以迎接期末。特别是本周五，是市场容易发生闪电崩盘的特殊日子。此时正好是日美两国的长假前一天，也正好与中国的假期重合，流动性会一下子减少。
由于降级、政府关门和需求供应的不确定性，美国债券期货的对现货卖出头寸已经扩大...

政府关闭被避免，推动了出售安全资产购买风险资产的趋势。结果，长期利率上升。政府关闭推迟、UAW罢工、学生贷款支付恢复等不确定因素相互叠加。在这种情况下，FRB董事们的意见也出现分歧。就在昨日，鹰派的博曼董事主张即使PCE保持稳定，也应在年内多次加息，而副主席巴尔（负责金融监督）认为，问题已经转向高利率维持阶段，承认加息正处于最后阶段。最终由鲍威尔主席决定，预计鲍威尔主席与副主席巴尔持相同观点。
博曼董事和副主席巴尔的判断差异在于，对金融稳定在金融政策目标中的重要性有多大侧重。副主席巴尔认为，金融稳定自1913年FRB体系成立以来一直是最大关注事项，担心加息过多会导致金融系统不稳定。要通过一个政策工具（利率）实现价格稳定、经济稳定和金融稳定这三个政策目标，FRB的判断需要精湛的技术进行综合决策。副主席担心的是，负债表缩减正式开始影响市场。由于扩大负债表使股票上涨，收缩负债表意味着股票下跌。在没有进一步加息的情况下，继续进行量化调控在实质上等同于加息，巴尔副主席似乎有这种认识。