今日聚焦

研报观点精选

1. 小摩：美联储可能将加息速度从75个基点降至50个基点

2. 高盛：预计需求将推动油价年内反弹，布伦特最高或达每桶130美元

3. 小摩：美股可能在未来几年内反弹至历史高点

4. 中金：半导体行业处于周期下行阶段，布局下一轮周期的时机或将不远

5. 中信证券：新能源汽车供需持续改善，推动行业景气向上

6. 银河证券：通信行业新兴业务收入增势突出，数字新基建推进超预期

7. 天风证券：半导体国产替代弥补全球下行周期，预期材料下半年增速会好于设备

8. 中信建投：锂供需矛盾很难根本扭转

9. 中金：7月存量房量稳价降，景气度修复仍须时间

10. 大摩：小鹏汽车新SUV旗舰G9可成下半年关键催化剂

11. 瑞银：维持华虹半导体「沽售」评级，目标价升至17.5港元

12. 里昂：下调创科实业目标价至104港元，重申买入评级

13. 中银国际：料内地串流直播市场今年将触底，首选快手-W

14. 中信证券：维持龙湖集团「买入」评级，目标价30港元

一、宏观大市

• 小摩：美联储可能将加息速度从75个基点降至50个基点

摩根大通私人银行投资策略主管Grace Peters：这是很长时间以来我们首次听到一点好消息，因此市场可能会延续这波涨势。我们认可通胀的走向，但如果深入研究CPI数据，会发现通胀的范围很广，黏性很强，从现在开始只会缓慢下降。以上意味着美联储可能将加息速度从75个基点降至50个基点。

• 高盛：预计需求将推动油价年内反弹，布伦特最高或达每桶130美元

高盛能源研究主管Damien Courvalin表示，汽油和原油价格到年底期间料反弹，因为市场依然需要在需求升和供应紧之间建立平衡。布伦特原油期货价格最高可能会达每桶130美元，美国汽油零售价会回到每加仑5美元左右。价格需持续停留在上述水平才能最终解决市场缺口问题。

• 小摩：美股可能在未来几年内反弹至历史高点
  

摩根大通资产管理公司全球策略师David Kelly表示，随着美国经济出现降温迹象，股市可能在未来几年内反弹至历史高点。Kelly称：「让通货膨胀回落到2%还需要一段时间，但只要我们朝着这个方向取得进展，就没有必要让经济陷入衰退。如果有这样一个时期，通胀在缓慢下降，经济在缓慢前行，但能够保持利润率，我认为股市的前景相当不错。」

二、行业板块

• 中金：半导体行业处于周期下行阶段，布局下一轮周期的时机或将不远

中金发布研究报告称，半导体是兼具成长+周期的行业，历次周期都有异同，对1978年以来的半导体周期进行复盘。该行认为平均4—5年会经历一轮半导体周期，呈现「牛长熊短」特征；从二级市场投资角度，在上行和下行阶段，SOX指数通常会经历「戴维斯双击」和「戴维斯双杀」；在周期见底反转的过程中，SOX指数往往领先基本面3—9个月；每轮周期中，都存在大幅跑赢SOX指数的个股机会。参考历史数据，认为2022年处于周期下行阶段，当前估值已位于历史底部区间，布局下一轮周期的时机或将不远。

• 中信证券：新能源汽车供需持续改善，推动行业景气向上

中信证券8月12日指出，2022年7月，国内新能源汽车销量达到59.3万辆，环比-0.5%，同比+118.82%，渗透率24.5%，单月销售保持稳定增长：一方面供给改善叠加油价高位带动订单增长；另一方面，鼓励消费政策推动，进一步拉动7月车市增长。海外方面，美国市场持续高成长，欧洲市场受季节性因素和半导体短缺影响整体走低，市场静待恢复。长期来看，全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学的供应链。

• 银河证券：通信行业新兴业务收入增势突出，数字新基建推进超预期

中国银河证券研报指出，根据工信部数据，截至22年上半年，电信业务总量累计完成8430亿元，同比增长22.7%，保持较高增幅；电信业务总收入累计完成8158亿元，同比增长8.3%，电信业务收入稳步增长。通信基建不断推进，累计建成并开通5G基站185.4万个，其中东部地区5G建设和用户普及率领先，中部地区移动互联网接入流量增速领先，西部部分省份DOU值屡创新高；光缆线路总长度稳步增加，千兆光网覆盖和服务能力不断提升。通信的子行业景气度边际改善有利于估值的企稳回升，中长期来看业绩高增的确定性更强。

• 天风证券：半导体国产替代弥补全球下行周期，预期材料下半年增速会好于设备

天风证券指出，半导体国产替代弥补全球下行周期，预期材料下半年增速会好于设备，重点关注长江存储产业链扩产机会，同时关注车风光储带来的扩产机会。建议关注材料，设备，元器件。

• 中信建投：锂供需矛盾很难根本扭转

中信建投研报指出，由于供给的释放存在较多不确定性，因此供给向下弹性较大。但锂消费增长迅猛，2015年-2020年年均复合增速达到15%，目前新能源汽车渗透率已经进入S型增长曲线的加速期，预计2021年-2025年锂消费的年均复合增速将进一步加快至30%左右，如果考虑新型市场模式对锂消费的带动，如换电模式、电池租赁模式等，锂的消费向上弹性将放大。供给弹性向下，消费弹性向上，供应紧张或是常态化，供需矛盾在2023年之后会逐步缓和，但很难根本扭转。产业链利润整体加速向上游矿山端转移，并且利润集中在资源端是长期趋势。资源-锂盐加工环节的利润占比从2021年的20%:80%逐步变为目前的60%:40%，这一比例正在持续扩大。

• 中金：7月存量房量稳价降，景气度修复仍须时间

中金公司指出，7月存量房市场量稳价降，景气度下行趋势略有趋缓；但领先供需指标表明潜在购房需求仍疲弱，售房者价格预期也有压力，认为市场景气度修复可能还需一定时间。叠加3季度房企信用债到期较为密集，「保交楼、稳预期」的具体举措出台和落实节奏也存在不确定性，认为短期地产股受情绪影响波动性或加强，但中期维度上优质龙头房企集中度提升的确定性仍高。

三、个股方面

• 大摩：$小鹏汽车-W(09868.HK)$新SUV旗舰G9可成下半年关键催化剂

摩根士丹利表报告表示，小鹏汽车SUV旗舰G9周三(10日)开启预购。随着G9的首次亮相，该公司将披露有关其该车型内部和相关功能信息，料G9将成为小鹏今年下半年及其在高端SUV领域的主要产品的关键催化剂。该行对小鹏维持「增持」评级。

• 瑞银：维持$华虹半导体(01347.HK)$「沽售」评级，目标价升至17.5港元

瑞银发布研究报告称，维持华虹半导体「沽售」评级，但将2022-23年基本每股盈利预测上调18%至26%，以反映近期经营情况及毛利率回落速度较预期慢，目标价上调至17.5港元。公司第二季收入按季增长4%至6.21亿美元，高于增长指引约6.15亿美元，主要来自于广泛需求复苏及产品均价改善。该行指出，在目前厂商持续去库存及代工供需正常化的背景下，认为影响将反映在供应链层面上，预计公司产能利用率将在第四季开始调整，并在明年降至80%-90%。

• 里昂：下调$创科实业(00669.HK)$目标价至104港元，重申买入评级

里昂发表报告，指创科2022年上半年净利润增速超越市场水平，预计长期增长率将在高通胀和利率上升环境下正常化，恢复至十位数的中段水平。该行将创科2022、2023、2024年的核心利润预测分别下调13.2%、16.9%、14.7%，将目标价由183港元下调至104港元，维持买入评级。

• 中银国际：料内地串流直播市场今年将触底，首选$快手-W(01024.HK)$

中银国际发表报告，预期内地串流直播市场今年将触底，明年开始反弹。在上市串流平台中，该行列出喜好次序，首选快手-W、随后依次为哔哩哔哩-SW、腾讯音乐、挚文集团，虎牙及斗鱼则并列榜尾。报告称，考虑快手具紧密结合生态圈、以及有综合网络基建支持变现及改善效率，以达至收支平衡，列其为行业首选。

• 中信证券：维持$龙湖集团(00960.HK)$「买入」评级，目标价30港元

中信证券发布研究报告称，维持龙湖集团「买入」评级，目标价30港元。该行对龙湖信用充满信心，并认为公司有机会利用市况调整增加土地储备，优化货值结构。龙湖在民企中最能坚守财经纪律，资产主要分布在一、二线城市，销售回款波动小，中短期债务负担轻，投资性物业储备多，完全有别于一些高杠杆的民营企业。