金吾财讯 | 中金公司发研报指，流量大盘：3Q23时长稳健增长。该行统计3Q23线上总时长同增4.4%，环比增长4.2%，其中社交/短视频/游戏赛道总时长在去年相对高基数上均实现同比提升。但另一方面，该行观察到总时长同比增速的放缓趋势在近几个月内持续，展望4Q23，考虑到去年同期疫情因素及世界杯等大型线上活动带来流量高基数，该行预计4Q23线上时长增长或面临一定压力。
重点赛道表现：基本面仍具韧性。1)广告：该行统计3Q23线上广告同增20.3%，其中电商及O2O平台广告收入同增17.0%，纯线上内容平台广告同增22.6%，在去年同期线上广告行业已开始逐步复苏、低基数效应有所减弱的背景下，仍维持较高增速。该行建议关注直播电商持续高景气度对内循环广告的持续推动，以及AI工具赋能提质增效给广告行业带来的增量。
2)游戏：大体量新游发力推动3Q23国内游戏行业加速增长，主要受益于今年暑期档多款重点新游上线带来较明显增量；进入4Q23，虽然新游上线节奏较暑期有较明显放缓，但头部厂商产品测试仍在密集进行，后续重点关注产品包括腾讯《元梦之星》《无畏契约手游》、网易《燕云十六声》《射雕》《永劫无间手游》等。此外，该行认为小游戏目前在获客、渠道、内容端仍有红利，预计小游戏2025年收入空间可达600亿元。
3)在线招聘：3Q23整体招聘市场活跃度环比有所修复，主要受益于“金九银十”招聘季，从业绩表现看，BOSS直聘弹性更强，猎聘降幅收窄；展望后续，4Q23或迎来大KA签单季，大KA代表乐市场部分前瞻预期，我们建议关注宏观经济修复进展。
该行指，从3Q23业绩来看，线上平台3Q23收入多符合预期，利润端超预期幅度更大，但展望2024年，多数公司仍给出了相对谨慎的指引或者表示仍有不确定性。展望后续，该行建议关注5个方向：1)仍具赛道红利的短视频直播电商发展；2)产品周期边际改善带来的潜在机会；3)宏观修复背景下有望呈现更大弹性的招聘赛道；4)AI在ToC方向的产品落地；以及5)积极进行股东回报的标的。线上平台板块，该行推荐顺序为快手(01024)、网易(09999)、腾讯控股(00700)、BOSS直聘(02076)、美图(01357)。