该行预计2024年乘用车总销量有望达到2700万辆、新能源渗透率有望达到44%。
智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,2023年乘用车销量整体表现超预期,呈现出淡季不淡的特征,前十月累计批发/零售销量分别为2026/1657万辆,同比+8.9%/+5.5%。该行预计2024年乘用车总销量有望达到2700万辆、新能源渗透率有望达到44%。
智能化方面,智能驾驶开启无图落地元年,基于成熟主流技术路径,华为、小鹏分别有望在2023年、2024上半年实现全国大部分地区无图高阶辅助驾驶落地。电动化方面,混动技术迭代(吉利雷神电混8848、比亚迪DMO、长城Hi4等)实现性能大幅提升,PHEV依然有较大增长空间;800V高压快充普及缓解补能焦虑,EV渗透率有望持续攀升。全球化方面,自主品牌乘用车出口将延续优异表现,在欧洲等发达国家市场实现突破,在南美、东南亚等发展中国家市场实现市占率提升,预计2024年乘用车出口总量有望达475万辆、同比增长20%。
个股方面,该行建议关注比亚迪(002594.SZ),长城汽车(601633.SH),理想汽车(02015),小鹏汽车(09868),吉利汽车(00175),长安汽车(000625.SZ)。
安信证券观点如下:
2023年复盘:
内销、出海均表现优异。2023年乘用车销量整体表现超预期,呈现出淡季不淡的特征,前十月累计批发/零售销量分别为2026/1657万辆,同比+8.9%/+5.5%,其中(1)新能源乘用车增长稳健,前十月批发/零售量渗透率分别提升至33.6%/33.8%;(2)出口表现亮眼,前十月乘用车累计出口307万辆,同比+65.6%,主要系产品竞争力提升以及竞争格局优化,俄罗斯、墨西哥、比利时、英国等市场销量表现较优,上汽、奇瑞等车企贡献较大。
展望2024年,乘用车智能化、电动化、全球化将步入快车道。
我们预计2024年乘用车总销量有望达到2700万辆、新能源渗透率有望达到44%。(1)智能化:智能驾驶方面,开启无图落地元年,基于成熟主流技术路径,华为、小鹏分别有望在2023年、2024上半年实现全国大部分地区无图高阶辅助驾驶落地;智能座舱方面,进入多模交互、多屏融合、主动交互的新阶段。(2)电动化:混动技术迭代(吉利雷神电混8848、比亚迪DMO、长城Hi4等)实现性能大幅提升,PHEV依然有较大增长空间;800V高压快充普及缓解补能焦虑,EV渗透率有望持续攀升;(3)全球化:自主品牌乘用车出口将延续优异表现,在欧洲等发达国家市场实现突破,在南美、东南亚等发展中国家市场实现市占率提升,预计2024年乘用车出口总量有望达475万辆、同比增长20%。
行业进一步高端化、专业化,行业竞争格局有望趋于宽松。
2024年,从行业结构看,整体结构预计会进一步高端化,我们预测20万-30万、30-40万、40万以上价格带新能源车销量占比将达到28.4%、11.4%及6%;新能源越野也预计会实现0-1的突破,我们预测2023/2024年新能源越野销量分别有望达8.6/46.9万辆、行业结构有望进一步专业化。从行业格局看,总体竞争较为宽松,部分价格带竞争激烈。其中,20-30万元价格带新能源渗透率已达到较高水平,且供给密集推出,将成为竞争最为激烈的价格带;10-20万元价格带市场空间大、渗透率偏低、新车型供给不如2023年;40万元以上价格带新能源渗透率偏低,随着优质新能源供给的加速上市,有望进一步冲击合资份额,提升新能源渗透率。我们预计2024年行业竞争格局会趋于宽松,一线龙头有望逐步浮现。
2023年整车企业盈利能力显著提升,2024年有望延续这一趋势。
我们对乘用车板块2023年业绩进行复盘,整车企业的利润端显著提升,尤其是Q3净利润环比增长亮眼,主要系价格战影响有所减弱、碳酸锂等原材料价格下行、企业降本增效以及销量结构优化下毛利率提升所致。重点企业来看,长城/比亚迪/长安三季报业绩均超预期。展望2024年,我们认为整车企业的盈利能力有望持续上行,核心原因在于:其一:2024年行业竞争预计会趋于温和,自主品牌的降价压力预计较小;其二:销售结构预计持续升级,有望拉动整车企业盈利上行;其三:碳酸锂价格降低、技术持续迭代创新、对供应量管控能力增强,整车企业有望持续降本。
关注标的:
比亚迪,长城汽车,理想汽车,小鹏汽车,吉利汽车,长安汽车。
风险提示:
行业价格战加剧,新产品进展不及预期,新车型销量不及预期,假设不及预期风险