事件：电视广播（TVB）是全球最大的华语商业节目制作商之一，总部设立于香港，收入主要来自香港电视广播业务、OTT 串流业务、电子商贸业务、中国内地业务及国际业务。其中，香港电视广播业务包括香港免费地面电视业务以及内容制作、广播运营、艺人管理、音乐娱乐及出版等相关活动。2023 年3 月TVB 联合淘宝开启直播间引发投资者关注，近日，TVB 发布公告宣布重组电视广播和电子商务业务，以提升观众和用户体验，增加营运效率和提升长远收入潜力。

报告摘要

香港传媒龙头，业务多样化 23H1公司收入同比增长5%至6.28亿港元，其中OTT串流业务（主要包括香港的myTV SUPER串流业务，通过机顶盒、智能电视及APP提供免费和付费服务，目前登记用户已超千万）23H1收入微跌1%至1.68亿港元；电商业务因疫情开放后消费模式发生了改变，23H1收入和GMV分别下滑41%和39%至2.71亿港元和3.11亿港元，未来公司将加强和内地电商的合作并聚焦高利润产品，以提升盈利水平；中国内地业务的收入主要来自于向内地主要视频平台（如优酷、腾讯视频、咪咕及百视通等）提供合拍剧以及发行同步剧、库存剧及其他内容，同时还通过“埋堆堆”品牌向内地观众提供串流服务和运营MCN业务，由于今年的合拍剧及同步剧档期集中在下半年，23H1收入同比下滑22%至3.13亿港元；国际业务则包括内容发行业务、TVB Anywhere串流服务以及在第三方社交媒体及视频播放平台（如YouTube及Facebook）的官方账户，受到来自马来西亚和越南的发行收入减少的影响，23H1收入同比下滑6%至1.8亿港元。

开启直播电商之路，带来新增长空间 2023年3月7日，TVB联合淘宝，通过直播间“TVB识货”，以沉浸式港剧直播的风格开启了直播带货之旅，旗下知名艺人入驻淘宝直播间，累计直播时长为6小时，观看人次超485万人次，GMV达2350万；第二场直播的GMV达到7320万，是首场直播的三倍，累计观看人数更是高达690万人次。

截至Q3末，TVB开启直播后6个月内带货GMV超过2.5亿。近年来直播电商的兴起为整个电商赛道注入新的活力，TVB开启直播电商之路也为业务带来更多的增长空间。

合拍片《新闻女王》霸榜备受关注 TVB的56周年台庆剧《新闻女王》于近日开播后频上热搜，该片为合拍片，在优酷平台播出。因该片剧情节奏快、台词金句多，且围绕着职场女性等热门话题，受到观众的多方面热论，无论是剧情还是TVB的“良心出品”，都受到广泛讨论。《新闻女王》的豆瓣评分更是一路飙涨到8.2分，成为了豆瓣年内最高分港剧，也让TVB出品剧再度受到关注，相信后续的待播剧中也会有更多精彩的出品。

业务重组调整，有望带来营运效率的提升和收入的增长 此前公司发布公告宣布重组电视广播和电子商务业务。电视广播业务方面，公司目前经营五条地面免费电视频道，包括翡翠台、J2台、无线电视台、明珠台、无线财经体育咨询台，总收视市场份额为80%（根据中国广视索福瑞媒介研究数据）。重组后J2台和财经体育咨询台将会合并为新频道“TVB+”，财经节目重新分配到翡翠台和TVB+，经过重新分配和调整后，公司整体的节目制作时数将减少，预计2024年会带来1亿港元的内容成本节约，并减少超过200名相关员工。另外，电商业务方面，公司将把现有的线上平台“士多”合并到另一线上平台“邻住买”，相关的会员和积分也会合并，预计合并重组后年度固定成本和经营开支将削减5000-6000万港元和减少约100名员工。

未来“邻住买”将会引入更多元化的产品组合，并和内地附属公司埋埋堆进行更紧密的融合，通过内地直播电商项目，给内地消费者提供更多香港产品和服务，以更好提升整体GMV。

风险提示：本地广告业务恢复不及预期；电商直播行业竞争加剧；监管风险。