我国星链计划将为太阳能用锗带来较大需求增量,锗未来或将供不应求。
智通财经APP获悉,德邦证券发布研究报告称,中国目前是最大的锗生产国,08-21年锗产量有所波动,锗产量约占世界总产量56.6%~72.73%。金属锗及其化合物常被列作信息通讯、生物科学、现代航空和新能源等重要行业的基础原材料,2023年三月以来锗价格先跌后升,12月初维持在约10000元/千克的较高位置。该行表示,GW星链和G60星链到2027年预计拉动太阳能电池用锗需求达76.08吨,我国星链计划将为太阳能用锗带来较大需求增量,锗未来或将供不应求。
德邦证券观点如下:
锗性质独特,可应用于多个领域,近期价格维持高位。
锗具有红外电磁光谱的部分透明性、玻璃锗氧四面体的扩展三维网络形成器、低色散度与高红外折射率等诸多优良的光电力性能,金属锗及其化合物常被列作信息通讯、生物科学、现代航空和新能源等重要行业的基础原材料,广泛应用于聚酯催化剂(PET)、光纤通讯、高频超高频电子器件、太阳能光伏电池、红外光学、航空航天测控、核物理探测、生物医学等国防军工及民用领域。2022年三月以来锗价格先跌后升,2023年12月初维持在约10000元/千克的较高位置。
锗难以独立成矿,中国锗储量产量占比较高,未来常规供应存在刚性。
锗难以独立成矿,常以化合物形式存在于闪锌矿、硫砷铜矿、银铅、铁矿及煤矿中。全球锗储量以美国(45%)和中国(41%)为主。中国目前是最大的锗生产国,08-21年锗产量有所波动,锗产量约占世界总产量56.6%~72.73%。由于环保等限制因素,预计未来全球锗常规供应到170吨达到峰值,后续需求由二次供应(回收)补齐。
我国星链计划将为太阳能用锗带来较大需求增量,锗未来或将供不应求。
预计到2026年全球锗需求259.27吨,2022-2026年复合增速12.12%,锗供应增速相对较慢,预计到2026年全球锗供需缺口高达48.87吨。(1)太阳能领域:全球锗2019年太阳能需求占比17%,锗用于多结砷化镓锗电池衬底,多结砷化镓电池又多用于空间光伏,我国星链我国GW星链计划规划发射卫星数12992颗,我国G60星链计划规划发射卫星数12000多颗,共约25000颗,GW星链和G60星链到2027年预计拉动太阳能电池用锗需求达76.08吨。(2)红外领域:据QYresearch,预测2029年全球红外镜头市场规模有望达9.53亿美元,2022-2029年复合增速7.72%。据《2021-2023年世界锗矿产品供需形势分析》-陈星全等,全球红外领域锗需求有望年均增长6.2%,2020、2025、2030、2035年需求为54、73、95.5、114.5吨。(3)光纤领域:元哲咨询预测,到2031年全球光纤市场规模150.7亿元,2021-2031年复合增速6.17%。参考《2021-2023年世界锗矿产品供需形势分析》-陈星全等,结合光纤需求年增长速度,光纤所需锗预计由2020年60.5吨增长至2025年90.8吨,而2030年需求约122.5吨,2035年需求147吨,2020-2035年需求量CAGR为6%。
投资建议:重点关注云南锗业(002428.SZ)-拥有完整锗产业链和丰富、优质的锗矿资源,截至2022年,公司锗金属储量约633.29吨,锗产品产销量全国第一。公司2022年营收5.37亿元,锗产品营业收入占比达81.18%;2023年H1营业收入2.82亿元,锗产品营业收入占比87.92%。关注驰宏锌锗(600497.SH)、中金岭南(000060.SZ)、罗平锌电(002114.SZ)。
风险提示:我国卫星发射需求不及预期;锗库存抛售超预期;锗二次供应超预期。