摩根大通、摩根士丹利和美国银行都预计,2024年美国投资级债券的回报率有望四年来首次超过投机级债券。
随着投资者为降息和经济增长放缓做准备,摩根大通和摩根士丹利预计,2024年美国投资级债券的回报率有望四年来首次超过投机级债券。与此同时,美国银行建议将投资者配置评级更高的债券,而不是垃圾债券,原因是该行认为今年的利率、企业盈利和债券发行情况都将对信贷构成挑战。
据了解,固定利率债券——投资级公司通常发行的债券——对利率上升更敏感,持有此类债券的投资者应该会从美联储今年降低借贷成本中受益。与此同时,经济放缓可能会影响低评级债券的表现,摩根士丹利就预计今年会出现这种情况。
“这取决于宏观环境,”摩根士丹利策略师Vishwas Patkar周二在接受采访时表示,“我们认为经济最终将出现软着陆,但这一过程中会有颠簸。”
该策略师认为,五年期债券等短期债券的回报率比长期债券有更好的上行空间。较长期债券已经受益于去年12月的反弹,目前上行空间有限。
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在全球范围内,投资级债务在2023年前期一直艰难上涨,直到11月开始的反弹才使回报率推高至近10%,创下有记录以来最大的两个月涨幅。在此之前,“higher for longer”前景抑制了市场表现,并且强于预期的经济增长将高收益债券和杠杆贷款的回报率推高至13%。进入2024年,情况可能会有所不同,因为经济增长放缓,投资者已经消化了降息的预期。
Bloomberg Intelligence信贷策略师Noel Hebert在去年12月的一份报告中写道:“由于宏观经济状况疲弱,美国国债收益率持续走低,这可能将促进与债券久期相关的强劲回报。”他预计,投资级债券将为投资者带来中至高个位数的收益。
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不过,并非所有机构都看好高评级债券。贝莱德减持了全球投资级信贷,理由是息差缩窄“无法弥补加息对企业资产负债表的预期冲击”。
三菱日联金融集团对信贷整体不那么乐观。其策略师警告称,在“颠簸着陆”的情况下,潜在的下行幅度可能是巨大的,并建议基金经理等一段时间再投资美国固定收益产品。
包括George Goncalves在内的策略师在上个月的一份报告中写道:“即使利率像我们预期的那样大幅下降,信贷息差和风险资产的定价也已经很完美。从目前的水平来看,从目前的水平来看,我们认为单一信贷产品的总回报率上升空间有限。”
但对于机构资产管理公司Robeco而言,围绕今年晚些时候经济衰退可能性的不确定性,强化了投资级信贷优于高收益债券的理由。
Robeco的Sander Bus和Reinout Schapers在一份报告中写道:“由于投资级信贷的整体收益率仍处于有吸引力的水平,且回报前景良好,该资产类别可以与许多其他风险更高的类别竞争。”