金吾财讯 | 浙商证券表示，中国飞鹤(06186)23年实现收入195.3亿元（-8.3%），归母净利润33.9亿元（-31.4%）；23H2实现营收98.0亿元(-15.8%)，归母净利润16.9亿元(-36.9%)。23年分产品看，婴幼儿配方奶粉/其他乳制品/营养补充品分别实现营收178.8/14.2/2.3亿元，同比-10.3%/+23.4%/+2.8%，占比分别为91.5%/7.3%/1.2%。
该行指，23年飞鹤牵头十四五重点新一代婴配粉研发项目，全面提升产业化应用水平，引领中国乳制品行业提质增效。23年奶粉新国标推行后，国产奶粉集中度有望进一步提升。
考虑到23年业绩不及预期，下修盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为205.5、217.3、226.2亿元；归母净利润分别为37.4、38.9、40.4亿元；考虑到2024年收入业绩有望实现双提升，维持买入评级。