摩根士丹利指出，当前恒科指的远期市盈率为13倍，与2023年四季度的均值持平，低于2023年前三季度及2023年一季度20倍的峰值。
港股昨日延续“五一”涨势，$恒生指数 (800000.HK)$实现“十连阳”，$恒生科技指数 (800700.HK)$站上4000点，4月19日以来已强劲反弹21%。
港股这场“史诗级”大反攻的规模之大、速度之快，远超市场预期，引发了全球市场投资者的关注。
互联网公司们在本轮上涨行情中的表现格外亮眼，不禁让人猜测：大反弹之后，恒科指变贵了吗？
5月6日，摩根士丹利发布研报指出，目前，恒生科技指数的远期市盈率为13倍，与2023年第四季度的平均值持平，低于2023年前三季度和第一季度20倍的峰值。
具体来看，与2023年一季度相比，除$腾讯音乐-SW (01698.HK)$/$腾讯音乐 (TME.US)$有所溢价之外，$携程集团-S (09961.HK)$/$携程网 (TCOM.US)$、$网易-S (09999.HK)$/$网易 (NTES.US)$、$快手-W (01024.HK)$、$同程旅行 (00780.HK)$、$欢聚 (YY.US)$、$挚文集团 (MOMO.US)$和$微博-SW (09898.HK)$/$微博 (WB.US)$当前的美股或港股股价均有所折让。其中，欢聚时代当前市盈率与2023年一季度相比下滑了41%，意味着股价被低估的程度最大。
腾讯音乐当前的市盈率为20.4倍，较2023年一季度的17.2倍增长47%。
报告还解释了可能导致这些公司相对于2023年的估值出现溢价或折价的原因：
携程集团：在国内、境外和国际扩张方面具有独特的定位，市场竞争有限/国内增长放缓。
腾讯音乐：音乐收入增长加速、更强的盈利能力/2023年已有所溢价
网易：较高的利润率和股息/当前市盈率较低、包括新游戏和现有游戏的增长疲软。
快手：盈利强劲和回购计划/用户参与率见顶、由于利润率低2023年市盈率偏高
同程旅行：旅游消费强劲、新业务或并购活动增多/增长放缓、国内增长弱于携程。
欢聚时代：自23 年第三季度起恢复增长/YY直播的收购协议终止。
陌陌：增长放缓、利润减少（折价）。
微博：增长放缓、市场份额减少（折价）。
马上来的一季报会如何？
对于即将公布的2024年Q1业绩，结合当前的市盈率表现，摩根士丹利在报告中表示，看好携程和腾讯音乐。
受益于五一假期的出游热度，预计出境游、长途游将给携程带来更高的经济效益和利润率。
预计强劲的广告业务、利润率扩张和潜在的资本回报将推动腾讯音乐股价上涨，预计该公司在一季度的用户净增将超过600万，再创历史新高。
报告还表示，不看好网易在Q1的表现，预计其本季度游戏业务营收的同比增速将低于目前普遍预期的5%，主要受其现有游戏业务表现疲软所拖累。此外，报告称$哔哩哔哩 (BILI.US)$Q1的游戏收入可能也不及预期。
编辑/Somer