评级机构惠誉表示,持续经济逆风将对中国证券公司的盈利带来压力,但风控机制完善的龙头券商或保持稳健发展。内地加强证券行业在金融改革作用的监管,对行业发展有利。
惠誉指,去年证券行业实现净利润1,378亿元人民币,按年下降3.1%,连续第二年录得跌幅。在资本市场通缩压力加剧、房地产市场仍低迷的背景下,该行业的平均股本回报率仅为4.8%。股票市场成交量减少3%导致经纪业务收入下滑,而股权融资额下降35%则令投资银行业务收入缩水。国内利率中枢下行,叠加对困境房地产及城投企业债券敞口的减值损失逐步回落,使固定收益投资的收入增加,券商的自营业务有所改善,但只能部分抵消上述不利因素带来的影响。
龙头券商(除因海外子公司巨额亏损而受影响的券商)凭借规模优势、严格的风控机制和多样化的收入来源,表现继续较行业更优,合计净利润按年下降1.7%。按类别划分,经纪、自营交易、投资银行和资产管理业务分别贡献龙头券商净收入的20%、30%、10%和11%。由于经济尚未摆脱低迷,惠誉预期,2024至2025年中资券商的盈利仍承压,但龙头证券公司应更具韧性。财政刺激及人民银行可能采取的降息举措,或将缓解券商的利润下行风险。
惠誉对中国证券公司的行业前景展望为中性,但如果经济逆风和地缘政治风险攀升、资本市场动荡蔓延加剧导致出现重大意外资产减值,前述行业展望可能会有所调整。