■業績動向
3. 2024年12月期の業績見通し
京葉瓦斯＜9539＞は2024年12月期業績見通しについて、売上高117,400百万円（前期比4.4%減）、営業利益1,100百万円（同35.4%減）、経常利益1,800百万円（同26.0%減）、親会社株主に帰属する当期純利益1,300百万円（同11.0%減）と見込んでいる。売上高については、原料費調整制度によるガス販売単価の下方調整などにより減収を見込んでおり、利益面ではガス事業におけるスライドタイムラグ（差損）の影響により減益を見込んでいる。
セグメント別の見通しは、ガスは3年間の原単位当たり販売量を前提にしているため2023年の気温・水温が記録的な高温となった影響で減少した反動を想定する一方、原料費調整制度によるガス販売単価の下方調整を見込んでいる。利益面では、前年はガス原料価格が下落し、原料費調整制度に基づきガス販売価格の値下がりに先行してガス原料価格が値下がりすることによるタイムラグ（差益）が発生したが、2024年はガス原料価格が上昇することによるタイムラグ（差損）が発生することにより減益を見込んでいる。電力小売は、電力調達コストの減少により最悪期を脱することで増益貢献は大きくなる見込みだが、黒字転換はまだ先になりそうだ。このため、1日安定して使用するファミリーにターゲットを絞るなど収益改善策も講じる。不動産は、リーフシティ市川の本格開業が2025年～2026年となるが一部の賃貸収入が貢献し増益となる見込みである。その他は、おおむね前期並みの業績水準が予想される。
3つの領域それぞれを収益の柱として確立したい
4. 中期成長イメージ
「中期経営計画2022-2024」は業績面以外順調に推移していることから、次期中期経営計画でも引き続き「長期経営ビジョン2030」に向けた戦略が講じられることになると思われる。地域エネルギー領域は、低炭素の天然ガスのニーズは長期的にも強いため安定成長が見込まれるが、よりカーボンニュートラルなクレジット付きの都市ガスの販売にも注力することになろう。エリアマネジメント領域では、リーフシティ市川の収益貢献が期待されるが、不動産は安定収益が見込めるため、今後は保有不動産の再開発だけでなく、物件を購入して賃貸不動産として開発することも想定される。トータルライフサポート領域は、同社にとって難易度の高い事業となっているが、水回りや燃焼など得意な分野を生かしてトータルリフォームに挑戦することも検討するようだ。次期中期経営計画ではそれぞれの領域で収益の柱を確立し、業績面での成果を達成したいところである。加えて、現在0.3倍程度のPBR（株価純資産倍率）を是正する必要があるため、資本戦略も検討していくことになろう。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 宮田仁光）
■业绩趋势
3.截至2024/12财年的收益预测
京叶燃气＜9539＞预计销售额为11.74亿日元（较上一财年下降4.4％），营业收入为11亿日元（较同期下降35.4％），普通利润为18亿日元（较同期下降26.0％），归属于母公司股东的净收益为1.3亿日元（较同期下降11.0％）。由于原材料成本调整制度等导致天然气销售单位价格的下调，预计销售额将减少，而在利润方面，由于天然气业务滑动时滞（差异）的影响，预计利润将下降。
每个细分市场的展望都假设3年的单位销量，因此，假设由于2023年温度和水温的影响而导致的反冲下降成为创纪录的高温，但预计天然气销售单位价格将因原材料成本调整体系而向下调整。在利润方面，天然气原材料价格在去年下跌，在根据原材料成本调整体系的天然气销售价格下降之前，天然气原材料价格下跌，出现了时滞（利润），但在2024年，由于天然气原材料价格上涨导致的时间延迟（差额损失），预计利润将减少。由于电力采购成本的降低，预计电力零售将进入最糟糕的时期，从而增加利润，但盈余转换似乎仍在进行中。出于这个原因，还将采取利润改善措施，例如将目标范围缩小到全天稳定使用它的家庭。至于房地产，Leaf City Ichikawa的全面开放时间为2025年至2026年，但预计部分租金收入将有所贡献，利润将增加。除此之外，业绩水平通常预计将与上一财年持平。
我想将这三个领域中的每一个都确立为利润支柱
4。中期增长形象
由于 “2024年中期管理计划” 在业绩以外的业绩方面进展顺利，因此 “2030年长期管理愿景” 的战略很可能会在下一个中期管理计划中继续采取。在区域能源领域，长期来看，对低碳天然气的需求强劲，因此预计将实现稳定增长，但我们也将专注于通过更多的碳中和信贷销售城市天然气。在区域管理领域，Leaf City Ichikawa的利润贡献是可以预期的，但由于可以预期房地产将获得稳定的利润，因此预计未来不仅将重新开发自有房地产，而且预计房产将作为租赁房地产进行购买和开发。整体生命支持区域对公司来说是一项非常困难的业务，但看来他们也在考虑通过利用自己擅长的领域（例如水循环和燃烧）来应对全面改造的挑战。在下一个中期管理计划中，我们希望在每个领域建立利润支柱，并在绩效方面取得成果。此外，由于目前需要将PBR（股票价格净资产比率）修正为约0.3倍，因此还将研究资本策略。
（由 FISCO 客座分析师宫田仁光撰写）
