■业绩展望

2024年12月期的连续业绩保持初期预期，营业收入为1280亿日元（同比增长12.0%），营业利润为740亿日元（同比下降8.2%），税前利润为820亿日元（同比下降16.1%），归属于股东的当期利润为640亿日元（同比下降60.8%）。J Trust <8508>集团保守主义业绩预测极为强烈。营业收入预计将以金融事业在日本稳定的收益、东南亚金融业的银行业贷款增加预计利息收入增加、以及通过过去的并购取得盈利基础等为基础，计划进行最高的更新。对于营业利润，韩国和蒙古金融业务、东南亚金融业务虽然不确定的是实施基准利率下调等，但不会出现极端收益恶化的情况等，因为提前存入了备抵销项准备金来应对经营环境恶化导致的不良贷款化等，预计业绩恢复，但该公司预计将出现减益受到影响，例如负净资产收益发生在房地产业务中的未来创新吸收合并中。这是因为它对营业利润产生了负面影响。该公司计划在不计入负净资产收益的实力基础营业利润上增加收益，显然预期37亿日元。客户的2024年12月期第一季度营业收入为3155.4亿日元，和全年业绩预测24.7%相匹配。另一方面，第一季度营业亏损281亿日元，与全年预测存在较大差异。考虑到强劲的日本金融业务、繁荣的东南亚金融业务、韩国及蒙古金融业务预计在第三季度之后会开始盈利，我们认为这是一个可实现的业绩预测。实际上，第一季度的业绩超过了计划值。根据经营业绩的细分，我们预计韩国及蒙古金融业务的营业利润将增加83.7亿日元（增加417.1亿日元），东南亚金融业务将增加173.2亿日元（增加275.1亿日元），投资业务将转为在153亿日元（增加222.5亿日元）的黑字区，日本金融业务也将继续扩大增加57.22亿日元（增加106.6亿日元）。另一方面，尽管预计不良净收益的负面影响，但预计将计划贡献稳定的销售利润，负净资产收益的剥离后，工地事业将减少113.3亿日元的净利润（减少967.7亿日元）。当前，按预测比例计算2024年12月第1四分位数的营业利益实现率为59.3%。除此以外，日本金融事业也在顺利扩大，为25.6%。而另一方面，韩国和蒙古金融业务计提了营业损失，与全年预测存在较大的偏差。不过，第一季度的亏损符合计划，并且预计将在第三季度之后实现盈利。另一方面，虽然房地产业务账面赤字，但由于销售时间推迟到第二季度之后，而影响增长。此外，根据新加坡高等法院判决，该公司计划在第二季度计提847亿日元利润的投资业务。

另外，在2024年12月第1四分位期实现的营业收入为315.54亿日元，与全年业绩预测24.7%相配。尽管第一季度营业亏损281亿日元，但我们在商讨到稳步壮大的日本金融业务，兴旺的东南亚金融业务，以及盈利将从第三季度之后开始的韩国及蒙古金融业务，认为业绩预测是可实现的。事实上，第一季度的结果超过了计划的值。

按业务策略预测，韩国和蒙古金融业务的营业利润将增加83.7亿日元（增加417.1亿日元），东南亚金融业务将增加173.2亿日元（增加275.1亿日元），房地产业务由于消除了负净资产收益而实现了稳定的利润586亿日元（减少967.7亿日元），投资业务也将从赤字转为黑字，实现计划获利153亿日元（增加222.5亿日元），而日本金融事业也将继续扩大其营业利润为57.22亿日元（增加106.6亿日元）。

至于2024年12月第1四分位数的营业利润实现率，在东南亚金融业务中达到59.3%，显示业绩改善趋势明显。此外，预测日本金融业务将继续扩展，将为25.6%。 另一方面，韩国和蒙古的金融业务计提营业亏损，与全年预测存在较大偏差。但是，第一季度的亏损符合计划，预计将在第三季度之后实现盈利。另一方面，尽管房地产事业的营业收益数出现了负值，但鉴于销售预期将被拖到第二季度以后，稳定的利润实现是计划的。在投资业务方面，在新加坡高等法院的判决下，该公司计划在第二季度记录847亿日元的利润。

（作者：富士客座分析师国重希）