■株主還元策と企業価値向上に向けた取り組み
1. 株主還元策
ウェーブロックホールディングス＜7940＞は、株主還元策として配当性向35%以上を目安にしつつ、単年度の業績変化に左右されない安定的な配当を維持することを基本方針とし、状況によって株式分割や自己株式の取得等を含めた株主還元も検討する考えである。この基本方針に基づき、2024年3月期の1株当たり配当金は前期と同額の30.0円（配当性向55.5%）を実施し、2025年3月期も同額の30.0円（同57.5%）を予定している。なお、2026年3月期以降の業績が新中期経営計画（当期純利益で2026年3月期800百万円、2027年3月期1,000百万円）どおりに推移すれば、2026年3月期以降は配当性向が35%を下回ることになり増配する必要がでてくる。今後発行株式数が変わらなければ、2027年3月期の1株当たり当期純利益は118.5円となり、配当性向35%とすると1株当たり配当金は41.5円になると試算される。
収益力の強化・成長性の獲得により資本コストを上回るROEを目指す
2. 企業価値向上に向けた取り組み方針
同社のPBRは長らく1倍を下回る状態が続いており（2024年3月期末のBPSは1,902円、PBRは0.3倍台）、企業価値を高めてこの状態を改善することが重要な経営課題の1つであると同社では考えている。PBRが1倍割れの水準が続いているのは、ROEの水準が2024年3月期で2.9%と同社の株主資本コスト（6%程度）を大きく下回っていることに加え、主力事業であるマテリアルソリューション事業が成熟市場のなかで低成長かつ収益力が低く、将来の成長イメージが投資家に伝わりにくいことが要因と弊社では考えている。
こうしたなか、同社は企業価値を高めるために、(1)新中期経営計画を着実に実行し、成長分野を中心とした既存事業の拡大とM&Aによる新たな事業拡大ルートを創出することにより、収益力の強化と成長性を獲得、(2)投資の判断は資本コスト超過を基準とするなど、経営資源を適切に配分していくこと、(3)低コストな有利子負債の活用により資本コストを抑制すること、の3点に取り組み、収益拡大とともに2027年3月期のROEを6.3%と資本コスト並みの水準まで引き上げる。また同時に、配当方針に従い業績向上に応じた増配を目指すほか、IR活動についても株主や投資家との対話並びに適切な情報開示を行い、同社の成長性に対する認識を広めていくことで、PBR1倍超の達成を目指す。弊社では、中期的な成長ドライバーとなる自動車向けの金属調加飾フィルム及びパーツ成形品が順調に拡大していけば、同社業績に対する中長期的な成長期待も高まってくると見ており、その動向に注目している。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲）
为了回馈股东并提高企业价值，我们积极推进以下措施：
1.股东回报政策
Wave Block Holdings＜7940＞将以派息占35％以上为指导方向，保持稳定的派息政策，不受单年业绩的影响，同时考虑股票分割和股票回购等回报股东的措施。根据此方针，2024年3月期每股派息为30.0日元（派息占55.5％），2025年3月期也计划派息30.0日元（同57.5％）。如果未来业绩按照新的中期经营计划（2026年3月期净利润为8亿日元，2027年3月期净利润为10亿日元）的方向发展，未来业绩将增长，唯有派息率低于35％时需要增加派息。如果未来发行的股票数量不变，则每股净利润为118.5日元（2027年3月期），如果派息占35％，则按计算结果为每股派息41.5日元。
通过增强盈利能力和获得成长性，致力于实现超越资本成本的ROE。
2.针对企业价值提升的方针
这家公司的市净率长期低于1倍（2024年3月期末每股净资产1,902日元，市净率0.3倍），该公司认为提高企业价值是重要的经营课题之一。市净率长期低于1倍是因为ROE水平在2024年3月期仅为2.9％，大幅低于该公司的股东资本成本（约6％），此外，主要业务材料解决方案业务在成熟市场中增长缓慢且盈利能力低，投资者难以了解未来的增长前景是造成这种现象的原因。
在此背景下，该公司通过以下三个方面提高企业价值：(1)切实执行新中期经营计划，拓展成长领域为中心的现有业务和通过M&A开发新的业务拓展路径，获得盈利能力和成长性，并投资决策以超过资本成本为基准，适当分配管理资源；(3)利用低成本的有息负债抑制资本成本，扩大收益，并在业绩扩张的基础上拟拓展配当政策，根据经营业绩提高，实现增加派息的目标，同时进行投资者关系活动与适当的信息披露，促进该公司的增长性，以实现PBR 1倍以上的目标。该公司对用于中期增长驱动机的汽车用金属贴附膜和零部件成型品的扩大越来越受关注，预计中长期业绩期望也会提高。
（撰写：FISCO客座分析师佐藤让）
