年初至今(截至6月21日),红利资产整体表现领先。
智通财经APP获悉,华创证券发布研报称,公路高股息红利资产集中的行业,经营业绩保持稳健。重点推荐四川成渝(601107.SH):分红步入第一梯队,经典“大集团、‘小’公司”投资逻辑;招商公路(001965.SZ):可视为公路ETF增强;山东高速(600350.SH):未来核心路产进入改扩建红利释放期,将强化股东回报基础。港口24年经营景气度较好。核心标的唐山港(601000.SH):港口高分红标的+区域一体化驱动长期发展;青岛港(601298.SH):港口高ROE标的+山东省港口集团整合机遇;招商港口(001872.SZ):一带一路先行者、海外布局战略价值被低估。
事件:年初至今(截至6月21日),红利资产整体表现领先。
交运行业红利资产涨幅排名:A股方面,青岛港51%>唐山港33%>山东高速30%>四川成渝26%>赣粤高速25%。H股方面,四川成渝高速公路涨幅近6成,排名第一,其次为青岛港,涨幅为5成。港口核心标的领涨红利资产,公路涨幅前三中四川成渝是新近步入高分红标的、赣粤高速则属于潜力标的。
24年港口经营景气度具备优势,而市场对于红利资产已经扩散到泛红利领域,即提出的从静态到动态视角寻找潜力标的。
华创证券主要观点如下:
港口:集装箱量维持较高景气,装卸费率有顺势提升潜力。
1)业务量:截至2024年6月16日,据交通运输部数据,测算最近一个月港口货物吞吐量为11.4亿吨,同比增长5.4%,集装箱吞吐量为2726万TEU,同比增长9.5%。因出口持续旺盛,预计Q2港口吞吐量增速延续Q1趋势,特别是集装箱业务,保持较高景气度。海外相关中转码头受益于红海事件船只绕行,吞吐量增速较高,如招商港口控股的斯里兰卡CICT港口。
2)装卸费率:我国港口集装箱装卸费率处于稳中有升周期,建议关注2024年在集运市场运价大幅上涨背景下,结合港口区域整合成效,集装箱大港是否存在顺势提升装卸费率的潜力。
公路:预计Q2通行费保持稳定。
1)通行费收入:从已公布月度通行费收入的上市公司以及省份数据看,全国各地区增速不一,但大体维持平稳状态。2024年5月由于劳动节假期高速公路免费天数较去年5月份长,且二季度以来华南和华中地区暴雨天气增加,相关出行意愿或受影响,但总体通行费收入平稳为主。
2)关注到赣粤高速近期公告,获长城人寿举牌,这是长城人寿既中原高速后又一举牌公路,公路资产的属性与保险等长期资金适配度较高,也意味着红利资产未来或将获得更高关注。
领涨标的分析:A股之青岛港。
青岛港股息率较主要头部公路标的略低,但其为港口最优资产质量代表,ROE常年维持在12%-15%左右,液体散货、集装箱业务盈利质量高且具备增长潜力。港口资产永续经营且使用时间长,长期自由现金流呈不断增长态势,资产负债率亦趋于减少。从可持续发展维度、资产质量、估值等指标上看,青岛港具有优势,与之ROE水平类似的公路标的在1.7倍PB左右,公司仅1.4倍,建议关注核心港口标的投资机会。
领涨标的分析:H股之四川成渝高速公路。
背靠蜀道集团资源优势:经典“大集团、‘小’公司”投资逻辑,分红步入第一梯队,迈出“分红-市值-资产”良性循环坚实第一步。
风险提示:
经济出现下滑、分红不及预期。