■事業概要
4. 収益構造
プロディライト＜5580＞の収益は、クラウドPBX「INNOVERA」、回線「IP-Line」、端末の販売でおおむね構成される。「INNOVERA」の収益は初期設定収益及びオプションを含むシステムの月額固定の利用料金からなり、アカウント数（利用端末数）の増加とオプション利用率の上昇が成長のドライバーとなる。「IP-Line」は初期設定収益と、月額固定の利用料金及び通話料に応じた課金からなり、チャネル数（同じ電話番号での同時利用可能者数）や通話時間を増やすことで成長が加速する。端末販売は「Yealink」の電話端末や電子黒板の販売代金からなり、販売台数が収益の伸びを支える。このうちシステムと回線の利用はリカーリング収益※のため、利用が多くなるほど採算が向上し、期ごとに収益が積み上がる傾向がある。端末については、アプリを使うことによって個人所有のスマートフォンの利用へとシフトしていく考えである。
※リカーリング収益：サービスの継続的提供などにより発生する課金収益で、ストック型収益とも言う。一般にコスト効率が高い。
同社収益のうちリカーリング収益の構成比が約8割と高率なことから、同社の今後の成長と安定収益を支えることが期待できる。なかでも、「IP-Line」と「Yealink」はそれぞれアルテリア・ネットワークスやYealinkなどへの下払いが発生するが、「INNOVERA」は同社が独自に開発したシステムのため高収益である。このため、同社は「INNOVERA」アカウント、「IP-Line」チャネル、リカーリング率の3つを重要指標として特別にウオッチしている。なお、リカーリング収益が多いという特徴から、今後費用が大きく増えることはないと見られるが、パートナーシップを強化していることから、パートナー向けインセンティブが変動費的に増える可能性はあると思われる。
同社のメインターゲットは首都圏にある従業員11人～100人の中堅企業だが、初期設定を必要としない小規模向けプランの導入や、「INNOVERA PBX 2.0」へのアップデートで利用ユーザー数の上限が増えたことを背景に、従業員10人以内の士業やスタートアップ、さらに大企業へとターゲットを拡大することになった。これに併せて、2022年9月に販売代理店制度「パートナープログラム」を開始し、主要都市圏のみならず地方まで、中堅企業のみならず小規模企業から大企業までを網羅できるようになり、拡大するクラウドPBX市場を同社の成長に取り込んでいく体制が整ったと言える。後述するように、それまで7割だったパートナー経由の売上高が2023年8月期には8割に増えたり、大型案件が増加したりと、既にパートナーシップ強化などの効果が現れ始めたようだ。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 宮田仁光）
■业务概要
4. 收益结构
Prodelight<5580>的收益主要由云PBX“INNOVERA”、回线“IP-Line”和终端销售构成。INNOVERA的收益包含初始配置收益和月租固定使用费，账号数(使用终端数)的增加和选择使用率的增加是增长的驱动力。“IP-Line”包含初始配置收益、月租固定使用费和基于通话费用的结算，增加通道数(可以同时使用同一电话号码的人数)和通话时间可以加速增长。终端销售包括“Yealink”电话终端和电子黑板的销售款项，销售台数支撑收益增长。其中，系统和回线的使用是基于循环受益*，利用量越多，成本效益越高，收益通常会在每个期间累积增加。对于终端，通过使用应用程序将逐渐过渡到个人拥有的智能手机使用。
*循环受益：由于服务的持续提供等而产生的结算收益，也称为存量收益。一般具有较高的成本效益。
因为Prodelight<5580>的循环收益比率约占其收入的80%，因此可以期待能够支持该公司未来的稳定增长和收益。其中，“IP-Line”和“Yealink”各自对Altera Networks和Yealink进行代付，但“INNOVERA”是该公司独自开发的系统，具有高收益率。因此，该公司特别关注“INNOVERA”的帐户、“IP-Line”的通道和循环比率等三项重要指标。另外，由于其重复收益较高，因此不太可能发生大量增加的费用，但考虑到其正在加强合作伙伴关系，因此可以预期合作伙伴激励可能是变动费用方面的增长点。
该公司的主要目标是首都地区的11人到100人的中型企业。但是，由于不需要初始配置的小规模计划的推出以及“INNOVERA PBX 2.0”的更新，使用用户数上限的增加，该公司将其目标扩大到10人以下的专业人士、初创企业和大企业。同时，为了涵盖从中型企业到小规模企业和大企业的主要城市区域，于2022年9月开始销售代理商制度的“合作伙伴计划”，为该公司的增长打下了基础。正如后面所述，已经开始显现出强化伙伴关系的效果，例如，通过伙伴途径的销售额从70%增长到2023年8月期的80%，大型案件的增加等。
（作者：华富证券客座分析师宫田仁光）
