■要約
泉州電業＜9824＞は、独立系では国内トップの電線の総合専門商社である。仕入先は約250社、在庫商品アイテム数は約5万点に上り、「必要な商品を、必要な分だけ、必要なときに届ける」というデリバリー体制が強みである。自社開発のオリジナル商品で差別化を図っている。
1. 2024年10月期第2四半期の連結業績（実績）
2024年10月期第2四半期の連結業績は、売上高66,125百万円（前年同期比6.9%増）、営業利益5,104百万円（同18.6%増）、経常利益5,327百万円（同18.8%増）、親会社株主に帰属する四半期純利益3,674百万円（同22.7%増）となり、売上高・利益とも過去最高を更新した。平均銅価格は、1,322千円/t（同8.1%増）であった。増収の主な要因は実需が堅調に推移したことに加えて銅価格が高値で推移したことによる。ただし、第1四半期に比べて第2四半期（会計期間）は、一部顧客向けが低調となりやや失速した感がある。製品構成の変化で売上総利益率は前年同期比で0.6ポイント改善し、販管費が同5.3%増と予算内に留まったことから営業利益は同18.6%増益となった。
2. 2024年10月期の連結業績（予想）
2024年10月期通期の連結業績は、売上高132,000百万円（前期比5.6%増）、営業利益9,600百万円（同14.7%増）、経常利益10,000百万円（同14.0%増）、親会社株主に帰属する当期純利益7,000百万円（同18.2%増）と予想しており、第1四半期決算発表時に修正した予想（営業利益9,200百万円、経常利益9,500百万円、親会社株主に帰属する当期純利益6,600百万円）からさらに上方修正した。平均銅価格は1,482千円/t（前期比20.3%増）との前提だ。自動車向けが堅調であることに加え、建設向けの利益率が改善しつつあり、さらに上半期にやや失速した半導体製造装置向けなどが下半期には回復すると見ている。銅価格については、最近の動きはやや乱高下しているため、今後の動きには一段と注意を払う必要があるだろう。
3. 中期経営計画：中計の目標である経常利益100億円は射程内で新計画発表の可能性も
同社は、2026年10月期を最終年度とする中期経営計画を発表している。主な重要施策は以前から掲げていたものと大きくは変えていない一方で、定量的目標として2026年10月期に売上高1,500億円、経常利益100億円、ROE10.0%以上を掲げた。しかし上記のように、進行中の2024年10月期の予想経常利益が既に100億円に上方修正されていることを考えれば、この目標が進行している期中に達成される可能性は高い。そのため2024年10月期終了時点では、新たな中期経営計画が発表されるものと弊社では見ている。新計画の内容及び定量的な目標がどのようなものか楽しみではあるが、単に定量的目標を達成するだけでなく、今後同社が質的にどのように変わっていくのかにも注目したい。
4. 株主還元と資本効率改善にも前向き
同社の財務体質は良好であり、加えて「今後は資本効率を改善し、まずはROE10.0%以上を目指す」としている。その実現のための具体策として、配当を継続的に増配しており、前期は、当初は年間80円配当を行う予定であったが、業績が好調なため最終的には年間110円へ増配した。さらに進行中の2024年10月期は、当初は年間120円の予定であったが、好調な上半期の業績を受けて年間130円（上期65円、期末65円）への増配を発表済みである。これで、実質11年連続の増配※となる見込みだ。
※2019年10月期は設立70周年記念配当を上期5円、期末5円実施。
加えて同社は、自社株買いも積極的かつ継続的に行っている。進行中の2024年10月期も既に2024年4月10日までに270千株（1,000百万円）の自社株買いを完了したが、さらに2024年6月から10月末までに追加で100千株（500百万円）の自社株買いを行うことを発表した。また2023年12月14日には所有する自己株式1,500千株の消却を行っている。このような積極的な株主還元と資本効率の向上に向けた同社の姿勢は、大いに評価されるべきだろう。
■Key Points
・独立系では業界トップクラスの電線総合商社。オリジナル商品で差別化を図る
・2024年10月期は前期比14.7%の営業増益予想
・中期経営計画の目標として2026年10月期経常利益100億円を掲げているが、2024年10月期中に十分に射程内
（執筆：フィスコ客員アナリスト 寺島 昇）
■概要
泉州电业＜9824＞是国内独立电线综合专业商社中的佼佼者。该公司有约250个供应商、约5万种库存商品，其“在必要的时间内发送所需数量的所需商品”的交付体制是其优势。该公司通过自己开发的原创商品进行差异化。
1. 2024年10月期第2季度的综合业绩（实绩）
2024年10月期第2季度的综合业绩为，营业收入为661.25亿日元（同比增长6.9％），营业利润为51.04亿日元（同比增长18.6％），常态性利润为53.27亿日元（同比增长18.8％），归属于母公司股东的净利润为36.74亿日元（同比增长22.7％）。平均铜价为1322千日元/吨（同比增长8.1％）。主要增收原因是基于实际需求运作良好，加上铜价持续走高。但是，相较于第1季度，第2季度（会计期间）略显乏力，因为部分顾客销售不及时。由于产品构成的变化，销售毛利率比去年同期改善了0.6个百分点，销售管理费用在预算内增长5.3％，从而使营业利润增长18.6％。
2. 2024年10月期的综合业绩（预测）
预计2024年10月期全年的综合业绩为，营业收入13200亿日元（同比增长5.6％），营业利润960亿日元（同比增长14.7％），常态性利润1000亿日元（同比增长14.0％），归属于母公司股东的当期净利润为700亿日元（同比增长18.2％），这已经高于修正后的2024年10月期预测（营业利润920亿日元，常态性利润950亿日元，归属于母公司股东的当期净利润660亿日元）。平均铜价基于1482千日元/吨（同比增长20.3％）。受益于汽车需求的持续增长，建设需求利润率得到改善，同时也可看到半导体生产设备在下半年得到恢复。由于铜价的走势近来略有反复，因此需要更加注意未来的发展。
3. 中期经营计划：经常性利润100亿日元的目标仍在射程内，并有可能发布新计划
该公司已发布了以2026年10月期为最后年度的中期经营计划。虽然一些主要策略并没有与以前明确的战略有太大变化，但在定量目标方面，其指定了到2026年10月期的营业收入达到1500亿日元，经常性利润达到100亿元日元，ROE达到10%以上。但是，基于上述情况，在途中实现此目标的可能性相对较高。因此，根据我们的判断，到2024年10月期结束时，将发布新的中期经营计划。这个新计划的内容和定量目标是令人期待的，因为我们不仅希望实现定量目标，还想看到该公司在质的方面如何发展。
4. 积极推进股东回报和资本效益提升
本公司的财务结构良好，此外，其“今后要提高资本效益，首先是要实现ROE达到10.0%以上”的方针。为了实现这一目标，该公司计划持续增加股息。上期，该公司原计划每年派发80日元的股息，但由于业绩良好，最终将其增加至110日元。此外，正在进行中的2024年10月期内，该公司已宣布将派发130日元股息（上半年65日元，期末65日元），而最初预计将分配120日元。因此，预计今年将实现实际上的11年连续增配※
※2019年10月期实施了庆祝成立70周年的股利分配：分别在上半年和期末分配5日元。
此外，公司还积极并持续地进行股票回购。即使是正在进行的2024财年10月期，也已在2024年4月10日之前完成了27万股（1,000百万日元）的自社购股，此外还宣布将在2024年6月至10月底期间另外进行100千股（500百万日元）的自家回购。此外，2023年12月14日，公司还进行了1500万股自家股票的消减。应该充分评价公司为实现积极的股东回报和资本效率所采取的措施。
■Key Points
·作为独立系业内领先的电线综合贸易商。通过原创商品进行差异化。
·预计2024财年10月期营业收益比上期增长14.7%。
·作为中期经营计划的目标，提出实现2026财年10月期经常性利润100亿日元的目标，然而在2024财年10月期内已经充分射程内。
（作者：日经FISCO客座分析师 寺岛昇）
