■ステップ＜9795＞の今後の見通し
1. 2024年9月期の業績見通し
2024年9月期は、売上高が前期比3.1%増の14,892百万円、営業利益が同4.6%増の3,338百万円、経常利益が同5.4%増の3,398百万円、当期純利益が同0.2%増の2,409百万円と期初計画を据え置いた。下期に人件費や教材費の一部がずれこんだものの、費用面では期初計画どおりとなる見通しだ。人件費や賃借料は対売上比率で上昇するが、前期に投資した備品費が2億円ほど減少するほか、その他費用も抑制することで通期の営業利益率は同0.3ポイント上昇し、各利益段階で2期ぶりの増益に転じる見通しだ。当期純利益については賃上げ促進税制による税額控除分が前期の150百万円から80百万円に減少する想定としているため、経常利益の伸び率よりも低い増益率となる。
下期の滑り出しは順調のようで、4月末の全生徒数は前年同期末比4.7%増と1年前の2.9%増から再加速しており、計画を上回るペースとなっている。授業料を値上げする学習塾が多いなかで、同社は2024年度も据え置いたほか、高校並びに大学受験で高い合格実績を上げ続けていることが生徒数増加の要因と見られる。このため、通期業績についても生徒数の増加により会社計画を上回る公算が大きいと弊社では見ている。
(1) 生徒数の動向
2024年4月末の全生徒数※は前年同期末比4.7%増の33,475人となった。このうち小中学生部門は同4.2%増の26,433人で、なかでも小学生が同8.3%増と好調に推移している。私立中学受験が過熱化しているものの、一方で「楽しく学ぶ」「勉強が好きになる」ということを目的とした通塾ニーズも拡大しているものと見られる。中学生についても同3.4%増の21,793人と増加した。中学生については少子化による高校入試の環境変化により、生徒数を減らす学習塾が多いなか、増加基調を続けていることは特筆される。県西部や横須賀方面では少子化の影響が出始めているものの、横浜・川崎エリアでスクール数の増加とともに生徒数が順調に増加していることが要因だ。ゴールデンウィーク明けの5月7日時点における小中学生のクラスすべての充席率（募集定員に対する生徒数の割合）で見ても、前年の75.9%（1,798クラス）に対して、2024年は76.5%（1,846クラス）と若干上昇していることからも、堅調に推移していることが窺え、下期についても同様の傾向が続くと予想される。
※学童保育、ステップジュニアラボ及び中高一貫コースの受講生含む。
高校生部門の生徒数は前年同期末比5.7%増の6,449人と順調に増加している。学年別で見れば売上単価の高い3年生が同12.2%増と大きく伸びていることから、下期も生徒数の伸び以上に売上高が伸長する見通しだ。1年生は同4.7%増、2年生は同横ばい水準に留まったが、全教科満席の校舎が増加したためで、収容能力さえあればさらに伸びていたと考えられる。特に1年生では15校中5校で全教科満席となっており、その多くは募集開始から1週間以内で満席となるほどだった。3年生についてはステップ中学部を卒塾した生徒以外の入会申込も増加傾向にあり、公立高校に通いながら現役で難関大学合格を目指す生徒に対してブランド力が一段と高まっていると言える。
高校生部門については、満席となっている校舎について鋭意、近隣に増床できる物件の探索を行っている。とりわけ、1～3年生すべてで満席（約520名）となっている横浜校については、2024年中に増床すべく準備を進めている。既に物件は見つかっているようで、100名程度の増員が可能となる。また、同物件は4月末現在約270名が在籍するHi-STEP横浜校にも活用する予定で、将来の生徒数増加も期待できる。
(2) 学童保育の展開について
2016年から開始した学童保育部門については、まだ業績に与える影響は軽微なものの着実に成長し利益貢献し始めている。安心・安全で有意義な放課後ライフの実現、知的な成長の場をコンセプトに、知的好奇心を育む各種教育プログラム※を提供していることが特徴であり、生徒や保護者からも高い評価を受けている。口コミ効果もあって、生徒数は2024年4月末時点で前年同期末比17.6%増の501名と2ケタペースで伸長している。学年別構成比では、小学1年生が34.3%、2年生が27.5%、3年生が22.4%、4年生が15.8%となっており、低学年ほど順調に生徒数を伸ばしている。とりわけ、本社のある「湘南教室」に関しては地域で抜群の人気となっており、既に5月から2025年度の予約が埋まりつつある。
※楽しく学ぶ「探求プログラム」として、サイエンス、プログラミング、はば広教養、ことば、英語、英検講座、英会話、算数、算数（思考）の9種類があり、「エンジョイプログラム（スポーツや趣味の習い事）」として手話、将棋、百人一首、音楽、ダンス、体育の6種類を用意している。
「湘南教室」「辻堂教室」は既に収益貢献しており、「茅ヶ崎教室」も2024年9月期より収益化が見込まれている。2023年春に横浜市で初めて開設した「白楽教室」についても1～2年生が主体となるが、2024年4月末で38名とおおむね過去の教室と同じペースの立ち上がりを見せている。横浜市の各学校には無料で利用できる学童サービスがあるため当初は苦戦するかと思われたが、STEPキッズの特徴である知的好奇心を育む多彩なプログラムを受けさせたいという保護者のニーズは強く、遅くとも開設4年目となる2026年9月期に収益化することを目指している。1人当たりの平均売上単価は50万円超と見られ、2024年9月期は2.5億円前後の売上が見込まれる。
今後は横浜市内でもドミナント展開で教室数を増やす計画だが、課題としてはブランドが浸透している藤沢市内と比較して収益化までの期間に多少時間がかかる可能性があること（無料で利用できる学童サービスの存在）、プログラムの共通化・標準化をどのレベルまで持っていくか、の2点がある。特に、プログラムの共通化・標準化については先生ごとに差が出やすい部分でもあり、ある程度の標準化は必要になってくると思われる。
(3) 採用状況
成長の源泉となる人材の採用について、2024年春の新卒採用は40名程度と2023年から若干減少したが、中途採用を含めた全体では50名程度とほぼ予定どおりの採用数になった。同社では採用力強化に向けてリファラル採用に加えて、採用イベントへの出展やYoutubeの公式チャンネルにインターンシップや教師研修の様子、教師の一日の流れといった動画をアップするなど仕事内容をアピールすることで認知度の向上に取り組んでいる。これらの取り組みや同社の教育理念に共感して、最近は遠方でも入社を希望する人材が増えており、優秀な人材を獲得し新たな教室を開設していくことで安定成長を目指す。なお、2025年春の新卒採用については50～60名程度を目標としている。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲）
■Step<9795>的未来展望
1. 2024年9月期业绩预测
2024年9月期销售额为14,892百万元，同比增长3.1%；营业利润为3,338百万元，同比增长4.6%；经常利润为3,398百万元，同比增长5.4%；净利润为2,409百万元，同比增长0.2%，符合初期计划。尽管下半年部分人工教材费用会有所偏差，但花费方面与初期计划相符。人工费和租金会随着销售比率上升，但其他成本将通过抑制成本来提高全年营业利润率0.3个百分点，并在各利润阶段实现两年来的利润增长。预计当期净利润增长率低于经常利润增长率，因为针对当期净利润的税收抵扣据估计将从上期的1,500万元降至800万元。
下半年初步进展顺利，截至4月底全体学生人数同比增长4.7%，比一年前的2.9%增长再次加速，超越计划。在许多继续提高学费的补习班中，由于该公司在高中和大学入学考试中持续表现出高水平的合格记录，因此被认为是学生数量增加的原因。因此，我们认为由于学生数量的增加，通年业绩优于公司计划。
(1) 学生数量的趋势
截至2024年4月末，全体学生人数※为33,475人，同比增长4.7%。其中，小中学生类部门为26,433人，其中小学生类为同比增长8.3%，表现良好。虽然私立中学入学考试正在过热，但学习意愿目的是“快乐学习”“变得喜欢学习”也在扩大。中学部门的人数也按同比增长3.4%增加。虽然中学生的人数在少子化环境变化下降低了，但需要注意的是，在许多减少学生数量的学习班中，其增长趋势仍在持续。尽管县西部和横须贺方面受到了少子化影响，但在横滨川崎区域，随着学校数量的增加，学生数量也稳步增加，这是一个原因。从五一节之后的5月7日开始，从全体小中学生班的充分率（学生数量对招生数量的比率）来看，2024年相比去年，76.5%（1,846班）稍有上升，而去年为75.9%（1,798班），这显示出了稳定的趋势，并且预计下半年将继续保持这种趋势。
※包括学童保育、Step Junior Lab以及中高一体化部门的学生。
高中部门的学生数量正以同比增长5.7%的速度稳步增加，达到6,449人。从不同学年的角度来看，由于销售单价高的三年级增长了同比12.2%，因此预计下半年的营业额将比学生人数增加更快。大一人数同比增长4.7%，大二保持横向水平，但由于全科班的教室数量增加，如果有足够的容量，数字将进一步增长。特别是在大一人数方面，15所学校中有5所全科班已满，其中大多数在1周内就已满员。针对三年级学生，除了Step初中部门退部的学生之外，还有增加的入学申请，对于在公立高中就读的学生而言，它的品牌力更加高。
为了capacity扩充，我们正在积极寻找可以扩展到附近的物业，特别是与横滨校的520名学生全部就读且溢价的校舍有关，预计在2024年内完成扩建的准备工作。已经找到了物业，并且可以增加约100名学生。还计划将该物业用于现有Hi-STEP横滨校的约270名学生，并且未来还可以期待学生数量的增加。
(2) 学童保育的展开
自2016年开始实施的学童保育部门虽然目前对业绩的影响仍很小，但已稳步增长并开始为公司盈利做贡献。该公司以实现安全放心、充实有意义的放学后生活以及为知识成长创造学习场所为理念，提供培养学生知识好奇心的多种教育课程，备受学生和家长的高度评价。由于口碑效应，学生人数在2024年4月底比去年同期增长了17.6%，达到了501名，并保持着两位数的增长速度。按年级构成分别为34.3%的小学一年级、27.5%的二年级、22.4%的三年级和15.8%的四年级，低年级学生人数最快增长。尤其是在位于总部的「湘南教室」大受欢迎，预约已经堆积到了2025年度的五月份。
作为愉悦学习的“探索方案”，STEP Kids提供了9种不同探索教育方案，如自然科学、编程、广泛文化课、语言、英语、英语考试课程、英语对话、算数、算数（思考），还提供了6种“享受方案”（体育运动、爱好等），例如手语、象棋、百人一首歌、音乐、舞蹈、体育课程等。
「湘南教室」和「辻堂教室」已经产生了收益贡献，“茅崎教室”也预计将从2024年9月开始产生收益。即使在横滨市内有免费的学童服务，因为保护者想让孩子受到培养学生好奇心的多彩教育方案的启发，这也是STEP Kids的特色需求之一，他们一定会开展经营，目标是到2026年的第4年尽早行业收益化。预计每个人的平均销售单价为50万日元以上，在2024年9月前后预计销售额为2.5亿日元左右。
未来的计划是在横滨市内通过占据优势来增加教室数量，但有两个问题需要解决。首先，相对于藤泽市已经推广了品牌，收益化的时间可能需要更长一些（存在可以免费使用的学童服务），另一个则是到底将教育方案的共同化和标准化提高到什么程度。特别是需要进行标准化的地方在于教师之间的差异，所以肯定需要实现一定程度的标准化。
(3)雇用情况
STEP Kids把培养成长的源泉——人才的雇佣看作至关重要。虽然2024年春季的应届毕业生雇用人数大约减少了40人，但包括中途聘用等在内的整体人数大约是50人，几乎如期实现了计划人数。该公司正致力于加强招聘力，除引入推荐人招聘外，还通过参加招聘会和上传到企业官方YouTube频道的实习和教师培训情况、教师一天工作的视频等吸引人才，以提高公司知名度。由于这些举措和公司的教育理念得到了共鸣，最近的人才加入者即使身处远方也在增加，以招募优秀人才和开设新教室来实现稳步成长。据称，目前正计划在2025年的春季招募50-60名应届毕业生。
（撰写：FISCO客座分析师佐藤让）
