金吾财讯 | 国信证券发研报指，中国财险(02328)是我国财产险行业稀缺标的。财险具有参与门槛高、资本前期投入大、新技术应用敏感等特点，“护城河”效应明显。
该行续指，作为我国财险行业龙头企业，中国财险具备网点服务、业务规模、数据储备等优势。公司彰显出更强的成本风控力和盈利能力，赋能负债端可持续化增长，承保利润水平高于行业平均，ROE保持10%以上。1)车险：把握多维度优势，提升承保盈利水平。2023年12月末，实现车险保费2856.3亿元，列行业第一，判断后续优势可以保持。2)非车险：意健险、农险、责任险、企财险贡献主要保费收入增长，稳居国内行业首位，或将成为公司“二次增长”的重要贡献。当前长端利率下移背景之下，受负债端资金需求影响，财产险负债久期短，利差损风险小，公司资产短投资践行“固收+”策略。
该行预计公司2024年至2026年归母净利润为284.18/319.82/342.43，对应增速为15.6%/12.5%/7.1%；预计公司2024年至 2026年每股收益为1.28/1.44/1.54元/股。财险商业模式具备资产端及负债端的“双轮驱动”优势，叠加当前生产生活的持续复苏及新能源车崛起等契机，该行预计合理目标价为11.45-12.10港元，仍有16.6%以上的空间。首次覆盖给予中国财险“优于大市”评级。