【解剖大盘】

港股今天终于跟上了外围上涨的节奏，跳空高开之后震荡上行，收盘涨1.18%。但A股还处于煎熬的状态。

港股对标的日本、印度股市均创走出了强劲上升态势。时隔三个月，日经225指数在周二再度突破40000点大关，东证指数也在上周迈向三十四年高点。据东京证券交易所周二公布的一项调查显示，2023财年在日本四大证券交易所上市的公司的个人股东数量较上年增加462万，达到创纪录的7445万。外资持有的日本股票比例去年攀升至历史新高。截至3月底的财年里，外资持有的股票总价值占比达到31.8%，这是自1970年有可比数据以来的最高水平。1970年时，这一比例仅为4.9%。个人投资者占比为16.9%，而金融机构占比为28.9%。印度SENSEX30指数高开0.72%站上80000点，续创历史新高。从比价效应看，港股的估值显然偏低，更具有投资价值，因此港股上涨也没毛病。

反观A股，还处于调整状态。沪深两市成交额才5803亿元，创下近10个月来新低。刨去量化的2000~3000亿，剩下还有多少人在投资股票?这种成交量能指望有什么行情。

A股下跌总是伴随各种利空传闻，近期，“券商自查亲属账户IP和员工是否吻合”并且“倒查五年”或“倒查三年”等消息引发各方关注。经多方求证获悉，监管部门近期并未主动组织针对券商从业人员及亲属股票账户的全面倒查，但在从严监管趋势下，券商内控合规要求提高，加强对相关账户的管理，每年定期、不定期会有相关检查。“全面倒查三年的说法是谣传。”知情人士称。从基金经理的限薪到头部券商的合规自查，入场的资金是越来越少。

再从结构看，证监会在启动面值退市之后，低价股加速下探，A股又有不少公司面临退市风险。Wind数据显示，截至7月2日收盘，收盘价小于1元的A股数量达到22家，收盘价小于2元的A股数量达到205家。为此，低价股纷纷自救，近期包括永泰能源、平潭发展、德展健康、梅雁吉祥和香江控股等公司均抛出回购计划。在缺乏热点之下，低价股自救行为会吸引资金的关注，反过来对绩优类个股形成抽血效应。对大盘形成不了共振，资金都是互相拆台为主。

港股市场的结构就比较好，不存在这类问题。因此，港股近期的走向就会跟随外围为主。美联储主席鲍威尔在欧洲央行举办的中央银行论坛上表示，美联储在通胀方面取得了相当大的进展。不过他同时表示，希望看到更多进展，然后才有足够的信心开始降息。指望美联储提供指引显然是想多了。反正只要美股是涨的，就默认其表述是偏鸽派的。

美股的交易已经转向了总统大选，伴随着特朗普获胜的概率不断增加，这两天市场发生了明显的转变：美债曲线走陡、油价上涨、美股上涨、波动率上涨。

今天市场的焦点在于中国中免（01880），今天放量大涨12.20%，成交量放出了5.03亿的天量。有分析认为是海外游客增加的原因：7月1开始至2025年12月31日，新西兰、澳大利亚、波兰3个国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15天，可免签入境。这个应该经不起推敲，免税店的物品大部分是进口的，受众主要是国内消费人群。真实原因在于昨日提到的消费税改革，看点是税收下划地方及后移征收。

下划便是由过去完全归属于中央，将部分比例或部分税目的消费税划给地方政府，据光大证券测算，假设，烟、酒和其他分类的消费税，中央和地方各分成50%；成品油主要是大型央企进行生产和销售，在生产环节分配比例可以略高一些，假设分配给地方20%；由于实名制登记以及地方需要提供相应基础设施的配套，假设小汽车消费税的地方分成为100%。在以上分配比例的假设基础上，采用2023年的基数，当年实现消费税收入约1.6万亿元，则预计地方增加税收超7000亿元，拉动地方财政收入约6个百分点。可以简单理解为地方的财政收入增加了，那么财政有钱了，就可以多增加财政支出了。

另外，消费税征税环节后移对于免税店而言就是以前税收是在进口这个环节，后面变成从销售环节征收，或许中免的这块消费税就会被免掉，自然对业绩层面就会有明显的改善。不管从财政角度还是免税的角度来看，对中国中免都是利好刺激。资金的蜂拥而入就表明了态度。其它一些餐饮类、饰品类、旅游类及服饰类均有带动。

地产的预期也表变得积极，原因就是地方财政收入增加之后，对于地产各类刺激力度就会加大，如越秀（00123），绿城中国（03900）均在6个点，昨日提到的华润置地（01109）涨超3个点，物业类弹性也不错，如中海物业（02669）、保利物业（06049）均在7个点。港股市场地产数据很给力，7月3日， 中原按揭董事总经理王美凤表示，大型新盘上会带动，6月份现楼及楼花按揭登记数字出现显着升势，中原按揭研究部数据显示，2024年6月份现楼按揭录4705宗登记，与5月份3380宗比较大增39%，创8个月新高。另外，受新盘YOHO WEST 1期等上会带动，6月楼花按揭登记再增加178%至775宗，数字连升三个月，创27个月新高。新世界发展（00017）、太古地产（01972）、九龙仓置业（01997）全线涨幅在4个点。

今年世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议(WAIC)将于明日(4日)起在上海举行，商汤-W(00020) 宣布，作为大会战略伙伴将于本周五(5日)举办以“大爱无疆-向新力”为主题的WAIC商汤论坛，并将发布日日新大模型5.5版本。商汤预告，届时将全面升级「云、端、边」全栈大模型产品矩阵，并将签约发布多项重磅合作，与行业合作伙伴共同加快生成式AI向产业落地的跃迁。昨日已经提到了商汤在AI层面作为龙头带来的机遇，正好遇上世界人工智能大会可以展示其最新成果，今天站上风口大涨17.39%。

此次国家财税改革对资本市场带来的影响比较深远，更关键是对消费层面的预期又燃起，这是一个渐进的过程，具体落地时间会比较长，但不妨碍资金提前炒作。

【板块聚焦】

特斯拉旗下的能源子公司Tesla Energy公布数据显示，在2024年二季度部署了9.4GWh的电池储能产品，创下最高季度纪录，季度环比增长 129%，年度同比增长 157%，增速惊人。

6月25日，摩根士丹利发报告称：特斯拉手握一张“关键底牌”，并成为下一轮AI投资的关键“胜负手”。这张“底牌”不是特斯拉的AI或机器人业务，而是其太阳能与储能业务。目前AI数据中心正在美国各地建设，这些数据中心将化身“吞电巨兽”，给美国电网带来巨大负荷。

今年5月，特斯拉上海储能超级工厂开工，这是特斯拉在美国本土之外的第一座储能超级工厂，主要将生产Megapack，预计上海储能超级工厂的年产能将达1万台，储能规模近40GWh。最快有望于 2025 年第一季度开始生产 Megapack 。

储能的前景看好对锂电池带来新的需求，主要品种：赣锋锂业（01772）、天齐锂业（09696）。

【个股掘金】

赣锋锂业（01772）：获得古拉米纳锂矿项目管理权 海外布局收购矿产

利奥锂业日前公布已将古拉米纳锂矿项目管理权移交给赣锋锂业。此前，利奥锂业已同意将其在赣锋控股公司MLBV 的剩余40%股权出售给赣锋锂业。6月27日，小摩增持赣锋锂业320.4698万股，每股作价16.2616港元，总金额约为5211.35万港元。

点评：目前，公司拥有阿根廷盐湖锂资源、澳大利亚、马里、爱尔兰等地的锂辉石资源，以及墨西哥的锂黏土等资源，合计权益资源量4808万吨LCE（碳酸锂当量），仅次于SQM，排在世界第二。Mali Lithium公司由Leo Lithium和赣锋国际合资成立，开发位于非洲马里南部的Goulamina锂辉石矿。该矿产拥有锂矿石2.11亿吨，推测氧化锂总量289万吨，折合碳酸锂当量约714万吨。赣锋锂业曾两次合计增资2.03亿美元（约15亿元）买下了Mali Lithium 60%的股权，加上此次收购，预计耗资40亿元拿这一锂辉石矿项目100%所有权。

今年以来，赣锋锂业还加强了与澳大利亚锂矿生产商Pilbara的合作；拟以不超过7000万美元认购阿根廷矿产勘探企业PGCO增发股份；与Pilbar签下大单，后者向赣锋锂业的锂辉石供应量从此前的16万吨/年增加到未来三年的31万吨/年。公司碳酸锂产量达到10万吨，加上锂电池部分，大概在12-14万吨左右。24年还有望大增。公司半固态电池今年已经量产，25年重庆工厂还会放出10GW产能。锂价下跌，赣锋锂业23年盈利承压，展望2024，公司将迎来资源收获期，自供率有望持续提升。随MtMarion成本的改善，以及马里Goulamina项目的投产，公司自有资源产量有望进一步增长，盈利有望一定程度环比改善。