【解剖大盘】

A股已经陷入了负循环，成交量持续萎缩在6000亿之下，冰点之下还是冰点。市场定位的改变或是主要问题，导致资本出现脱虚向实，股市的地位再度下降。而港股则有提升的迹象。

美国6月ISM服务业PMI为48.8，大幅不及预期的52.6，5月为53.8。萎缩速度创四年最快，不过S&P Global的服务业PMI高达55.3，是2022年4月以来的最高，这两组矛盾的数据相当混乱，很难去判断美国经济到底是好还是坏，反正美股就是不停的在涨，涨出了巨大的风险。 美国50ETF(SH:513850)一度上涨近7%，溢价率超9%;美国50ETF(SZ:159577)涨逾6%，溢价率近7%。纳指ETF富国(SH:513870)涨逾3%，溢价率超5%。景顺长城基金公告称，为保护投资者利益，景顺长城纳指科技ETF将于7月4日开市起至当日10:30停牌。A股不给力，资金就跑去买纳指科技ETF、日经ETF等等。

在美股带动之下，亚太股市继续全线上涨，尤其日本东证指数今日开盘后便一路高开高走，最高触及了2890.52点，升破了1989年12月创下的盘中历史高点。与仅涵盖有225只成分股的日经225指数相比，东证指数的涵盖范围显然更广，因为其包含了2000多只成分股，更能反映日本市场的整体面貌：并非靠拉部分个股来粉饰指数，含金量比较高。此消彼长，资金都是逐利的。

港股市场的活跃从IPO就可见一斑，安永全球IPO主管George Chan表示，由今年下半年开始，香港IPO市场将在未来五年内显著改善，安永在香港的资本团队非常忙碌，预计下半年新股数量将会增加，有可能会较多为中型IPO，募资金额介于20亿至50亿港元。Morrison Foerster律师事务所私募股权业务全球联席主席Marcia Ellis表示，目前香港资本市场团队非常忙碌，预计将有许多等待在A股上市的公司已决定转往香港上市。很明显，在A股市场处于整顿状态，港股则顺势承接了A股的IPO。这个前提就是要先把港股搞起来。

从这两天的资金动向看，港股市场大市值品种均表现不错，如腾讯(00700)、网易(09999)等游戏类，叠加了暑期相关新游戏的推出。

而银行股表现更加出色，有几个逻辑：1，普遍分红可观，高股息率，根据公告，工商银行、中国银行、建设银行、交通银行四家国有大行均将在7月分红派息，合计规模近3000亿元。其中，工行和建行分红均超过1000亿元。建设银行(00939)、工商银行(01398)、中国银行(03998)、交通银行(03328)均走势稳健;2，地产政策的边际改善，对银行的财务状况形成良性改善;3，市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。

欧盟将于当地时间周四确认，对比亚迪、吉利和上汽等中国品牌汽车、以及特斯拉、宝马和其他西方汽车制造商在中国制造的汽车征收高达37.6%的临时关税。目前的情况是德国反对，法国、意大利、西班牙支持，还有一些国家如捷克、希腊、爱尔兰和波兰仍在讨论。整体看在7月4日之前，大幅降低或者取消加征税率的可能性较小，这个市场早有预期，对汽车股影响已经不大。但从7月4日到11月2日之前，欧盟会进一步地进行补充调查，中欧双方还有4个月时间进行相关磋商，在最终仲裁措施出台之前，中欧双方应该还是有磋商空间。

汽车消息面已经偏暖，工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，北京、上海、深圳、广州、武汉、重庆、南京、苏州、成都、杭州-桐乡-德清联合体等在列。造车新势力持续走强，小鹏汽车(09868)、蔚来(09866)、理想(02015)均在4个点以上。具体来看小鹏自动驾驶研发及功能量产节奏长期处于国内车企第一梯队，MONA首款车型计划8月上市。

理想汽车上周的周订单量超过1万辆，这意味着L6和L7/9的销量回升，为7月份的销量奠定基础。蔚来是全国布局换电站、充电桩最多的汽车品牌。与各汽车主机厂品牌充电互联互通。

媒体报道，比亚迪(01211)董事长王传福于泰国工厂竣工暨第800万辆新能源车下线活动上表示，比亚迪于2022年正式进入泰国市场，由去年1月至今的18个月期间，比亚迪获得泰国新能源车销量第一，每卖出三辆新能源车，就有一辆是比亚迪。此外，他透露比亚迪泰国工厂由投产至竣工只用了16个月，后续还会在泰国引进插混车型。龙头出海逻辑在不断强化，因此可以顶住巴菲特减持的压力。

7月4日，2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在上海揭开帷幕，作为一年一度的AI界盛事，本次大会展览规模、参展企业数、亮点展品数、首发新品数均达历史最高。对于AI未来的发展，普遍观点是后面会出现分化，估计能活下来的是个位目。百度李彦宏谈到:“大家不要卷模型，要卷应用!”，确实应用端才是真正推动AI的第一动力。这方面知乎(02390)做得不错，发布了全新 AI 产品“知乎直答”，该产品基于创作者的真实问答数据，可以根据用户提问生成回答，是知乎AI搜索功能的正式产品化。这个新产品估计带来业绩催化。另一个第四范式(06682)：Q1先知AI平台业务收入暴涨近85%，收入占比已超六成。后续应用端能出业绩的都会受到市场的追捧。

港股的相对强势主要是权重股稳定了大局，依旧是结构性的行情，外围的走强也起到了引领作用。同时，也要注意大宗商品包括黄金类的走强，逻辑是中东局势及美联储降息预期，其中老铺黄金(06181)是经中国黄金协会认证的我国率先推广“古法黄金”概念的品牌。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的收入计，公司在中国古法黄金珠宝市场及黄金珠宝市场的份额分别为2.0%及0.6%。公司在中国14个城市的知名商业中心开设了33家自营门店。今天大涨近11个点，成为了黄金股新的风向标。

【板块聚焦】

文化和旅游部、国家发展改革委、财政部等九部门日前联合印发《关于推进旅游公共服务高质量发展的指导意见》。指导意见提出，利用3到5年时间，基本建成结构完备、标准健全、运行顺畅、优质高效，与旅游业高质量发展相匹配的旅游公共服务体系，旅游公共服务有效供给明显扩大，服务效能明显提升，对薄弱领域、高峰时段和特殊人群的服务保障能力明显增强，人民群众对旅游公共服务的满意度明显提高。

主要品种：复星旅游文化(01992)、同程旅行(00780)、美高梅中国(02282)。

【个股掘金】

华润燃气(01193)：提价预期在增强 海外长协转售盈利有望恢复 

近日，公司分别与华润啤酒及华润燃气就综合能源项目合作订立综合能源项目框架协议，期限为2024年1月1日起至2026年12月31日止3年。自2022年至2024年5月，全国已有52%的地级及以上城市实施了居民用气价格调整，平均提价幅度为0.20元每立方米。 

点评：全球天然气价格中枢回落，国内顺价政策持续推进，城市燃气行业盈利迎来拐点。2023年，公司零售天然气销量有望增长至少7%的目标。由于并购较多，零售天然气销售增长优于同业。公司的城市燃气项目276个，按年增加3个，分布于中国25个省份，燃气总销量上升8.1%至387.8亿立方米。公司工业和商业销气量较去年同期维持稳定成长，下半年甚至单月工业销气量达到低双位数百分比年增率。基于销气结构优化，居民供气较去年改善，支撑利润更高的商业工业销气较去年增加明显，毛差改善明显。受商业和工业需求小幅改善的支撑，公司的天然气量增长从1H23的6.9%同比增长攀升至10M23的7.6%。公司天津项目JCE在2022年亏损7.8亿元，公司仍在与天津政府进行补贴谈判，希望弥补损失。积极的一面是，天津市居民气价于去年9月完成调整，预期将有助于恢复JCE的一些损失。今年以来，国内经济复苏下天然气消费量出现恢复性增长，工业领域“煤改气”可能会重新加速，并扭转今年的疲软态势。随着国际气价触底回升，2023Q4及2024年海外长协转售盈利有望恢复。