■ミダックホールディングス＜6564＞の事業概要
3. セグメント別の推移
セグメント別売上高、営業利益、営業利益率の過去6期（2019年3月期～2024年3月期）の推移は、構成比で見ると利益率の高い廃棄物処分事業が売上高、営業利益とも約9割を占めている。主力の廃棄物処分事業は売上高、営業利益とも右肩上がりの拡大基調である。そして営業利益率も上昇基調で、2019年3月期の35.5%から2024年3月期の53.4%まで17.9ポイント上昇した。事業規模拡大に伴う増収効果に加えて、特に利益率の高い焼却（中間処理）や最終処分の売上構成比が高まっていることも寄与している。そして廃棄物処分事業の拡大が牽引し、連結ベースの営業利益率は2019年3月期の23.5%から2024年3月期の37.1%まで13.6ポイント上昇した。極めて利益率の高い収益構造となっていることも特徴である。
法的規制リスクに対してガバナンスを強化、市場競合リスクは小さい
4. リスク要因と課題・対策
産業廃棄物処理業界の一般的なリスク要因としては、法的規制、最終処分場の開発、景気変動などによる廃棄物排出量の増減、市場競合の激化などがある。法的規制については、廃棄物処理法及びその関係法令による規制があるが、同社においては業務停止命令や許可取消等の行政処分を受けることのないよう、グループ全体のガバナンスを強化してコンプライアンス遵守に努めている。
最終処分場については所定の埋め立て容量を埋めてしまうと操業を終了するが、新たな最終処分場の開発には自治体との事前協議、土地選定・取得、環境アセスメント調査、地域住民への説明などを経て、自治体の許可を取得したうえで建設着工する。かなりの期間を要するため、同社は中長期的な事業計画に沿って新たな最終処分場の開発計画を推進している。廃棄物排出量については当面は特に大きな変化は見られず、今後も一定の廃棄物排出が継続すると予測されている。市場競合については、産業廃棄物処理業界は収集運搬業のみや中間処理業のみの比較的小規模な事業者が多い業界であるのに対して、同社グループは一貫処理体制を構築している強みにより、競合優位性を維持している。このため競合激化による業績悪化のリスクは小さいと弊社では考えている。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 水田雅展）
■Midac Holdings＜6564＞的业务概要
3.按部门的趋势
按部门分的营业收入、营业利润和营业利润率从过去6个财政季度（2019年3月期至2024年3月期）来看，从构成比来看，高利润率的废物处置业务占销售额和营业利润的约9成。主要的废物处置业务呈现出销售额和营业利润逐渐上升的扩张趋势。随着营业利润率的上升趋势，2019年3月期的35.5%上升了17.9个百分点至2024年3月期的53.4%。这是由事业规模扩大带来的收入增长效应以及高利润率的焚烧（中间处理）和最终处理在销售构成比中的比重增加所贡献的。随着废物处置业务的扩张，关联公司的营业利润率从2019年3月期的23.5%上升到2024年3月期的37.1%，增长了13.6个百分点。它变得非常盈利。
加强管治以应对法律法规风险，市场竞争风险较小
4.风险因素和问题·对策
作为工业废物处理行业的一般风险因素，包括法律法规、最终处置场的开发、废物排放量的增减、市场竞争加剧等。关于法律法规，虽然有废物处理法及其相关法规的监管，但该集团努力加强整体管理，以遵守合规性，以避免受到行政处罚如业务停止命令或许可取消等。
关于最终处置场，当填埋容量达到一定水平时将停止运营。为了建造新的终端处置场，我们需要与自治体进行事先协商，并进行土地选定等，然后取得自治体的许可后开始建设。因为需要相当长的时间，所以该公司正在遵循中长期业务计划推进新的最终处理场的开发。就废物排放量而言，在短期内不太可能出现大幅变化，预计未来仍将有一定的废物排放。在市场竞争方面，工业废物处理行业中，相对小规模的企业主要是收集运输企业或中间处理业者，同集团通过建立一贯体系获得竞争优势，因此我们认为风险较小。
(撰写: FISCO特约分析师 水田雅展)
