金吾财讯｜中信建投发研报指，途虎(09690)是中国汽车后服务市场IAM龙头，也是一家O2O模式下的互联网平台，公司的增长和扩张以门店为抓手，稳扎稳打，竞争格局优异。中国汽后市场发展阶段较早，途虎未来市占率仍有较大提升空间，公司未来的增长逻辑十分清晰：收入增长依靠门店数量增长和未来单店收入提升，门店增长的主要空间来自下沉市场，单店收入的增长依靠新店沉淀为老店，背后的本质是口碑和复购，毛利率提升依靠自有品牌占比提升、收入结构优化以及议价能力的继续提升，门店加盟模式带来更高的利润弹性。
该行预计途虎2024-2025年营业收入分别为155.67亿元和177.98亿元，同比增长14.46%和14.33%，其中汽车产品服务收入分别为144.44亿元和165.22亿元，同比增长14.21%和14.39%，广告加盟及其他服务收入分别为11.23亿元和12.76亿元，同比增长17.69%和13.59%，预计2024-2025年公司经调整净利润分别为7.58亿元和12.66亿元，同比增长57%和67%。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价25.63港币，对应2024年25倍PE。