■サンワテクノス＜8137＞の長期ビジョンと中期経営計画
2. 第11次中期経営計画「SNS2024（Sun-Wa New Stage 2024）」の進捗状況
(1) 経営数値目標と進捗状況
2023年3月期からスタートした3ヶ年の中期経営計画では、最重要経営指標を「売上高」から「営業利益」に設定し、最終年度となる2025年3月期に70億円の目標を掲げると同時に、企業価値の向上に取り組み、PBR1.0倍超の早期実現を目標に掲げていた。2024年3月期までの進捗状況については、2023年3月期に営業利益で76億円と目標を2期前倒しで達成し、2024年3月期も当初目標の60億円を上回る進捗となったが、2025年3月期の営業利益予想は30億円と当初目標の70億円を下回る見込みとした。これは中国経済の景気回復の遅れなど市場環境の悪化が要因の1つだが、既述のとおり2022年3月期以降の2年間は部品不足を背景に前倒しで部材を発注する動きが活発化したことで需要を先食いし、その反動が2025年3月期の利益減の一因と見ることができる。
ただ、3期間の累計で見れば、営業利益は目標の180億円に対して168億円と目標に近い水準を稼ぎ出す見込みとなっている。また、2020年3月期から2022年3月期までの3期間累計との比較で見れば営業利益は1.9倍に拡大し、営業利益率も2.1%から3.4%に上昇するなど、利益規模が拡大し収益性も向上する見込みとなっており、同社が2023年3月期以降に取り組んできた成長戦略の効果が一部出始めているものと評価される。
(2) 戦略方針と進捗状況
「SNS2024」で取り組む基本方針として同社は、a) イノベーションが求められる成長分野への注力、b) より高付加価値な製品と新たなソリューションの提供、c) サステナビリティ経営による持続可能な社会の実現に貢献、の3点を掲げている。このうち、イノベーションが求められる成長分野への注力に関しては、顧客セグメントを同社の強みと市場の魅力度（市場規模、成長率、利益率）を両軸にして、「積極的リソースを投入する分野（半導体製造装置、ロボット・マウンター、工作機械）」「選択的リソースを投入する分野（FA装置、車載、設備）」「その他分野」に分類し、リソースを投入する顧客セグメント別に事業戦略を立案・実行することで、売上総利益の拡大と収益力を強化する戦略となっている。
2024年3月期の売上総利益（単体、国内事業）の構成比を分野別で分けると、FA装置分野が36%と最も高く、次いで半導体・液晶製造装置分野が12%、車載分野が8%、設備分野が7%、ロボット・マウンター分野が6%、工作機械分野が4%となる。同社は3年間の目標として、これら分野の利益成長率を年率10%以上（半導体製造装置のみ15%以上）に設定し、目標達成に取り組んできた。2024年3月期までの進捗状況は車載分野が27.6%、FA装置分野が11.7%とそれぞれ計画を上回る進捗となっているが、その他の分野は総じて計画を下回る状況となっている。設備投資マインドの冷え込みと顧客の在庫調整が要因だが、2025年3月期は工作機械分野を除いて各分野で明るさを取り戻す見通しとなっている。
顧客セグメント別の2024年3月期の取り組みの成果について見ると、積極的リソースを投入する分野のうち半導体製造装置分野では、顧客ニーズのさらなる把握と最先端の「尖った製品」の提案をきっかけとして、大手グローバル企業のアカウントを開設し、少量ながらも取引を開始するまでになった。「尖った製品」とは、ベンチャー企業や外資系企業などが開発する斬新で新規性の高い商品のことを指す。半導体業界に関しては国策で育成する方針を政府でも示しており、カギを握る半導体製造装置の競争力向上を支援すべく、最先端技術の提供や重要部品ユニットの提供を進めながらシェア拡大を目指す。
ロボット・マウンター分野に関しては、顧客ニーズの横展開と最先端技術のシーズ提供により新規商談を獲得した。ここ1～2年はパソコンやスマートフォンの需要低迷が長引き、主力顧客先であるチップマウンターメーカー向けの売上も大きく落ち込んだが、2025年3月期はこれら電子機器生産の回復とともにチップマウンターメーカーの受注も回復に向かうと予想される。また、超大手のロボットメーカーのアカウント開設にも成功しており、2026年3月期以降の成長が期待できる状況となっている。工作機械分野では、工程集約・自動化・省エネ機器への提案による商談獲得やIoT化で重要性が増大するFA用PCの商談を獲得したほか、顧客のグローバル生産に対するサプライチェーン提案を行うことで商談を発掘した。
選択的リソースを投入する分野のうち、FA装置分野ではグローバル大手顧客の開拓に成功したほか、仕入先シーズである新規テクノロジーの仮説提案や、業界動向や顧客ニーズを押さえた仮説提案により商談を獲得した。車載分野に関しては、人員増強による営業体制強化並びに品質管理体制の充実と付加価値提案により、主力Tier1顧客への取引深耕を図ったほか新規Tier1企業の顧客開拓に取り組んだ。自動運転や電動化、コネクティッド関連の商談は多く、今後も安定した成長が期待できる分野である。設備分野に関しては、2023年に業務提携した(株)エムテックとの協働開発となるロボットソリューションパッケージ「3D Connectシリーズ」を発売し、商談や受注を獲得したほか、EV用二次電池の製造向けにレーザ加工溶接の商談を獲得した。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲）
■三和科技的长期愿景和中期经营计划＜8137＞
2。第11个中期经营计划 “SNS2024（Sun-Wa 新阶段 2024）” 的进展
(1) 数字管理目标和进展
在始于2023/3财年的三年中期管理计划中，最重要的管理指标设定了从 “销售额” 到 “营业利润”，同时为截至2025/3财年（即最后一年）设定了70亿日元的目标，努力提高企业价值，目标是尽早实现PBR 1.0倍或更多。至于截至2024/3财年的进展，我们实现了截至2023/3财年的营业收入76亿日元的目标，进展超过了截至2024/3财年的60亿日元的最初目标，但截至2025/3财年的营业利润预测为30亿日元，预计将低于最初的70亿日元目标。这是由于市场环境恶化，例如中国经济延迟复苏等，但如前所述，在截至2022/3财年之后的两年零件短缺的背景下，提前订购零件的运动开始活跃，这抢占了需求，这种反应可以看作是2025/3财年利润下降的原因之一。
但是，从3个时期的累计总额来看，预计营业利润将接近168亿日元的目标，而目标为180亿日元。此外，与截至2020/3财年到2022/3财年的3期累计总额相比，营业利润率也增长了1.9倍，营业利润率也从2.1％上升到3.4％等，因此预计利润规模将扩大，盈利能力也将提高，据评估，该公司自2023/3财年以来一直在制定的增长战略的某些影响已经开始出现。
(2) 战略政策与进展
作为 “SNS2024” 应采取的基本政策，该公司设定了三点：a) 专注于需要创新的增长领域，b) 提供具有更高附加值的产品和新的解决方案，c) 通过可持续发展管理为实现可持续发展的社会做出贡献。其中，在专注于需要创新的增长领域方面，以公司的优势和市场吸引力（市场规模、增长率、利润率）为两轴，将客户细分为 “投资活性资源的领域（半导体制造设备、机器人贴装机、机床）”、“注入选择性资源的领域（FA设备、车辆、设备）” 和 “其他领域” 以及 “其他领域”，并根据资源为每个客户细分市场制定和实施业务战略被投资这是一项扩大总利润和提高盈利能力的策略。
如果将截至2024/3财年的毛利润（独立企业、国内业务）构成比率除以领域，则FA设备领域最高，为36％，其次是半导体/液晶显示器制造设备领域，为12％，汽车领域为8％，设备领域为7％，机器人安装领域为6％，机床领域为4％。该公司已将这些领域的利润增长率设定为10％或以上（仅半导体制造设备为15％或以上），作为三年目标，并一直在努力实现该目标。截至2024/3财年的进展已超出计划，汽车领域分别为27.6％和FA设备领域的11.7％，但其他领域普遍低于计划。因素包括资本投资心态降温和客户库存调整，但预计2025/3财年将在不包括机床领域的各个领域恢复亮度。
从截至2024/3财年按客户群划分的努力结果来看，在半导体制造设备领域，建立了与主要跨国公司的账户，以此作为进一步了解客户对尖端 “尖端产品” 的需求和建议的触发因素，即使是小批量的交易也开始了。“夏普产品” 是指风险企业、外国附属公司等开发的一种新颖且高度新颖的产品。关于半导体行业，政府也在国家政策中指出了开发该产品的政策，为了支持提高作为关键的半导体制造设备的竞争力，我们的目标是在提供尖端技术和提供重要组件的同时扩大市场份额。
关于机器人安装领域，通过横向扩大客户需求和为尖端技术提供种子，获得了新的业务谈判。在过去的1到2年中，对个人计算机和智能手机的需求一直低迷，对作为我们主要客户的芯片贴装机制造商的销售也急剧下降，但随着这些电子设备在2025/3财年产量的恢复，预计芯片贴装机制造商的订单将恢复。此外，他们已成功为超大型机器人制造商开设账户，预计从2026/3财年起将实现增长。在机床领域，除了通过流程强化、自动化和节能设备提案获得业务谈判，以及因物联网而变得越来越重要的 FA PC 获得业务谈判外，还通过为客户的全球生产提出供应链提案来发现商业谈判。
在投资选择性资源的领域中，除了成功发展FA设备领域的主要全球客户外，还通过供应商种子新技术的假设提案和抑制行业趋势和客户需求的假设提案来进行商业谈判。在汽车领域，除了通过增加人员、改善质量控制体系和提出附加值来加强销售体系，深化与主要的一级客户的交易外，我们还努力为新的1级公司开发客户。有许多与自动驾驶、电气化和互联相关的商业谈判，这是一个未来可以预期稳步增长的领域。在设备领域，与组成业务联盟的M-Tech有限公司合作开发的机器人解决方案包 “3D Connect Series” 于2023年推出，除了获得业务谈判和订单外，它还获得了用于制造电动汽车可充电电池的激光加工和焊接的业务谈判。
（作者：FISCO 客座分析师佐藤乔）
