■業績動向
1. 2024年3月期の業績概要
nmsホールディングス<2162>の2024年3月期の連結業績は、売上高が前期比7.8%減の72,874百万円、営業利益が同22.8%増の1,888百万円、経常利益が同10.1%増の1,570百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同45.8%増の737百万円となった。売上高は世界的な景気減速や主要顧客の生産調整の影響から期初予想の85,000百万円、修正予想の77,000百万円に対して大幅に未達となったが、営業利益は期初予想の1,800百万円を超過し、大幅な営業増益となった。セグメント別に見ると主要3事業ともに前期比で減収増益となったが、特にEMS事業のセグメント利益率が2023年3月期の0.9%から2024年3月期は1.7%へ、PS事業の利益率も同3.6%から4.9%へと改善したことが大きく寄与している。EMS事業ではベトナムやメキシコ、マレーシアなどの主要拠点における生産性改善やコスト構造の見直しによる収益性向上の効果が発現、PS事業では生産性向上のための施策や、部材調達コストの削減などを進めたことが寄与した。事業環境変化による顧客の減産影響等もあり、外部環境が非常に厳しかったなか、経営努力により収益性の向上を進め、期初に計画した営業利益を達成できたことを弊社ではポジティブに捉えている。
四半期ごとに連結ベースの業績動向を見ると、第1四半期は売上高18,565百万円、営業利益483百万円、第2四半期は売上高17,709百万円、営業利益14百万円と、特に第2四半期は一時的な国内・海外子会社間での連結調整影響が発現したことに加えて、EMS事業におけるマレーシアや中国での顧客の稼働低下による在庫調整影響が大きく反映されたことで利益水準が大きく低下したが、第3四半期は売上高18,407百万円、営業利益610百万円、第4四半期は売上高18,191百万円、営業利益779百万円と営業利益は下期に入って着実に改善を示した。
2. 事業別業績概況
(1) HS事業
HS事業の売上高は22,695百万円(前期比2.4%減)、セグメント利益は1,110百万円(同4.2%増)となった。国内事業に関しては、自動車・半導体関連を中心とした顧客の生産調整による影響によって売上高の伸び率が抑制されたものの、利益面では単価交渉による原価率改善や適正販管費の管理強化など、基盤強化策の実行を進めた。また、海外事業においては、中国における客先在庫調整による減産影響、ベトナムでの新規受注獲得による教育費用などの利益圧迫要因があったが、各種基盤強化により収益性の改善が進んだ。これらを背景として、セグメント全体としての売上高は前年同期比でわずかに減少したが、セグメント利益については増益を確保した。
(2) EMS事業
EMS事業の売上高は、34,290百万円(前期比10.1%減)、セグメント利益は575百万円(同74.1%増)となった。同事業は、マレーシア、ベトナム、中国、メキシコなどにおいて生産活動を展開しているが、売上規模の大きいマレーシアにおける大手日系家電メーカーの在庫調整影響、また、中国における景気変化発展影響も受けたことで減収となった。一方、営業利益は、拠点における生産性改善やコスト構造の見直しの成果もあり、前期比で大幅に改善することができた。損益を四半期ごとに見ると、第1四半期のセグメント利益は242百万円と順調だったが、第2四半期はセグメント損失107百万円となり、セグメントとして赤字となった。第1四半期から第2四半期にかけて中国やマレーシアを中心に顧客である大手日系家電メーカーのエアコン生産が最終需要減や在庫調整により大きく落ち込んでおり(特に欧州でのヒートポンプへの補助金削減によりメーカー各社が大幅減産を余地なくされたことの影響が大きい)、同社もその影響を受けて売上高・セグメント利益が落ち込んだ。一方、第3四半期のセグメント利益は85百万円、第4四半期は354百万円となり、特に第4四半期の利益水準は大きく良化した。
(3) PS事業
PS事業の売上高は、15,888百万円(前期比9.8%減)、セグメント利益は785百万円(同23.3%増)となった。損益を四半期ごとに見ると、PS事業は複写機メーカー向けが売上高の60%程度を構成しており、市場自体の大きな成長が見込みにくいことから、同社ではコスト削減や生産性改善による利益率の向上を目指している。2024年3月期においては、売上高は海外における需要減少及び在庫調整影響が大きく前期比で減収となったものの、セグメント利益は前期比で大幅に増加しており、同社が目指すコスト削減や生産性改善の効果の刈り取りが奏功している点が注目される。
3. 財務状況
2024年3月末における資産合計は前期末比2,956百万円減の35,976百万円となった。流動資産は26,178百万円となり、同3,842百万円減少した。これは主に現金及び預金が同1,203百万円増加した一方で、売上高の減少に伴って受取手形、売掛金及び契約資産が同2,030百万円、棚卸資産(製品、仕掛品、原材料及び貯蔵品の合計額)が同3,376百万円減少したことによるもので、運転資金の回収が進んだ形だ。固定資産は9,784百万円となり、同899百万円増加した。有形固定資産が同891百万円増加した一方、投資その他の資産、無形固定資産には大きな変動はなかった。
負債合計は前期末比3,786百万円減の32,631百万円となった。流動負債は29,219百万円となり、同700百万円増加した。これは主に支払手形及び買掛金が同2,704百万円減少したが、短期借入金が同1,055百万円増加し、固定負債にあった社債の償還期限が1年以内となったことで流動負債に1年内償還予定の社債が2,000百万円新たに計上されたことによる。一方、固定負債は前期末比で4,486百万円減の3,411百万円と大きく減少した。2,000百万円の社債が返済期限が近くなったことで流動負債へ振り替えられたこと、また、長期借入金が同2,856百万円減少したことによる。純資産合計は同829百万円増の3,344百万円となった。2024年3月末時点での自己資本比率は9.3%となり、2023年3月末時点の6.4%から2.9ポイントの改善となった。また、有利子負債は短期借入金が16,288百万円、1年内償還予定の社債が2,000百万円、長期借入金が1,874百万円であり、有利子負債合計が20,163百万円となる。支払金利は739百万円、社債発行費償却13百万円が計上されており、同社の利益水準に対して金融費用の支払い負担の大きさは依然として無視できず、有利子負債の早期削減と自己資本比率の向上は今後も同社の重要課題である。
同社は財務基盤の強化に向けて、部材を戦略的に確保しつつ、過剰在庫を圧縮すること、仕入れから回収までのサイクルを短くすることなどに取り組んでいる。加えて、投資の精査や各種KPIを設定し、キャッシュ・フローの観点から財務健全性を高めるために各種施策を実行している。また、外部環境の変化が早いなか、部材調達ソースの多様化や為替エクスポージャー圧縮への対応なども実行している。事業面においては、ニーズが堅調なことに加えて基盤強化策の着実な実行により、収益性が高まってくると見られる。利益が積み上がるにつれ、財務健全性が回復することを期待したい。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 永岡宏樹)
■业绩趋势
1。截至2024年3月31日的财政年度财务摘要
NMS Holdings截至2024/3财年的合并财务业绩<2162>财年为销售额下降7.8%,至728.74亿日元,营业收入增长22.8%,至18.88亿日元,普通利润增长10.1%,至15.7亿日元,归属于母公司股东的净收益增长45.8%,至7.37亿日元。由于全球经济放缓和主要客户生产调整的影响,销售额远低于最初预测的8.5亿日元和修订后的77亿日元预测,但营业利润超过了最初预测的1.8亿日元,导致营业利润大幅增加。从每个细分市场来看,与上一财年相比,这三项主要业务的销售额和利润均有所下降,但特别是,EMS业务板块的利润率从截至2023/3财年的0.9%提高到截至2024/3财年的1.7%,PS业务的利润率也做出了巨大贡献。在EMS业务中,通过提高生产率和审查越南、墨西哥和马来西亚等主要基地的成本结构来提高盈利能力的效果得以实现;在PS业务中,提高生产率和降低零部件采购成本的措施做出了贡献。由于业务环境的变化等,客户减产也产生了影响,尽管外部环境极其严峻,但我们通过管理层的努力提高了盈利能力,实现了财年初计划的营业利润。
从季度合并收益趋势来看,第一季度销售额为185.65亿日元,营业收入为4.83亿日元,第二季度销售额为177.09亿日元,营业收入为1,400万日元。特别是在第二季度,除了国内外子公司合并调整的暂时影响外,由于马来西亚和中国客户在EMS业务中的业务下降而导致的库存调整的影响得到了极大的体现,利润水平急剧下降。本财年下半年的营业收入稳步改善,销售额为184.07亿日元,营业收入为6.1亿日元,第四季度销售额为1819.1亿日元,营业收入为7.79亿日元。
2。业务绩效概述
(1) 美国业务
美国业务的销售额为226.95亿日元(较上一财年下降2.4%),分部利润为11.1亿日元(较同期增长4.2%)。在国内业务方面,尽管受以汽车/半导体相关产品为中心的客户生产调整的影响,销售增长率受到抑制,但在利润方面促进了基础设施强化措施的实施,例如通过单价谈判提高成本比率以及加强适当的销售和管理费用的管理。此外,在海外业务中,存在利润压力因素,例如因中国客户库存调整而减产的影响,以及在越南获得新订单导致的教育费用等,但由于各种基础设施的改善,盈利能力的改善取得了进展。在此背景下,整个细分市场的销售额与去年同期相比略有下降,但分部利润的增长得到了保证。
(2) EMS业务
EMS业务的销售额为342.9亿日元(比上一财年下降10.1%),分部利润为5.75亿日元(比同期增长74.1%)。同一业务正在马来西亚、越南、中国、墨西哥等地开展生产活动,但由于销售规模庞大的日本主要家用电器制造商在马来西亚进行库存调整的影响,以及中国经济变化和发展的影响,销售额下降了。同时,与上一财年相比,营业利润得以大幅提高,部分原因是生产率的提高和基地的成本结构审查。从季度损益来看,第一季度分部利润稳定在2.42亿日元,但在第二季度,分部亏损为1.07亿日元,导致分部出现赤字。从第一季度到第二季度,主要客户在中国和马来西亚的日本主要家用电器制造商的空调产量急剧下降,这是由于最终需求下降和库存调整(特别是由于欧洲削减热泵补贴而为制造商留出大幅减产空间的影响是巨大的),该公司也受到了影响,销售和细分市场的利润下降。同时,第三季度的分部利润为8500万日元,第四季度的利润为3.54亿日元,尤其是第四季度的利润水平显著提高。
(3) PS 业务
PS业务的销售额为158.88亿日元(比上一财年下降9.8%),分部利润为7.85亿日元(比同期增长23.3%)。从每季度的损益来看,复印机制造商的PS业务约占销售额的60%,而且由于很难预测市场本身的显著增长,该公司的目标是通过降低成本和提高生产率来提高利润率。在截至2024/3财年中,尽管由于海外需求下降和库存调整,销售额比上一财年大幅下降,但与上一财年相比,该细分市场的利润大幅增长,值得注意的是,收获了公司旨在降低成本和提高生产率的效果取得了成功。
3. 财务状况
截至2024年3月底,总资产为359.76亿日元,较上一财年末减少29.56亿日元。流动资产为261.78亿日元,比同期减少38.42亿日元。这主要是由于现金和存款增加了12.03亿日元,而应收票据、应收账款和合同资产减少了20.3亿日元,库存资产(产品、在建工程、原材料和储存货物的总价值)减少了33.76亿日元,原因是销售额下降和营运资金回收的进展。固定资产为97.84亿日元,比同期增加了8.99亿日元。虽然有形固定资产增加了8.91亿日元,但投资、其他资产或无形固定资产没有重大变化。
总负债较上一财年末减少了37.86亿日元,至326.31亿日元。流动负债为292.19亿日元,比同期增加了7亿日元。这主要是由于应付票据和应付账款减少了27.04亿日元,但短期贷款增加了10.55亿日元,而且由于固定负债的公司债券的赎回期在1年以内,计划在1年内赎回的公司债券被新记录为流动负债20亿日元。同时,固定负债大幅下降至34.11亿日元,与上一财年末相比减少了44.86亿日元。这是因为随着还款期限的临近,20亿日元的公司债券被转移到流动负债中,长期贷款减少了28.56亿日元。总净资产增加了8.29亿日元,达到33.44亿日元。截至2024/3年底,资本充足率为9.3%,较2023/3年底的6.4%提高了2.9个百分点。此外,至于有息债务,短期贷款为162.88亿日元,计划在1年内赎回的公司债券为20亿日元,长期贷款为18.74亿日元,使有息债务总额为201.63亿日元。已经记录了7.39亿日元的利息支付和1300万日元的公司债券发行成本摊销,与公司利润水平相关的财务费用支付负担的规模不容忽视,尽早减少计息债务和提高权益比率仍将是公司未来的重要问题。
为了加强其财务基础,该公司正在努力压缩多余的库存,缩短从购买到收货的周期,同时从战略上保护零部件。此外,已经制定了投资审查和各种关键绩效指标,并正在实施各种措施,从现金流的角度增强财务稳健性。此外,随着外部环境的迅速变化,物资采购来源的多样化以及对汇兑风险压缩的支持也在实施中。在业务方面,除了强劲的需求外,由于稳步实施基础设施强化措施,预计盈利能力将增加。我希望随着利润的积累,财务稳健性将恢复。
(由FISCO客座分析师长冈宏树撰写)